宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股小幅收高，道指涨逾150点，盘中一度涨超250点。卡特彼勒涨近3%，领涨道指。苹果涨1.35%，报230.09美元，创收盘历史新高。PG&E跌超29%，法院对其破产案宣布不利判决。达美航空收跌1.5%，营收不及预期。截至收盘，道指涨0.57%报26496.67点，标普500涨0.64%报2938.13点，纳指涨0.6%报7950.78点。投资者关注美联储官员讲话以及CPI等经济数据。

政策变动：印度央行：将基准利率从5.40%下调25个基点至5.15%，为年内第五次降息，累计降息幅度达135个基点；将2020财年GDP增速预期从6.9%下调至6.1%。

经济数据:（1）美国9月PPI同比增1.4%，预期增1.8%，前值增1.8%；环比减0.3%，创8个月来最大跌幅，预期增0.1%，前值增0.1%。美国9月NFIB小型企业信心指数为101.8，预期为102，前值为103.1。（2）中国物流与采购联合会：9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，环比下降0.6个百分点，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下；美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低，亚洲制造业走势稳定。

其他信息:(1) 美联储主席鲍威尔：美国经济增长可以延续下去，但面临风险，鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况，美联储将开始扩大资产负债表的行动；美联储在考虑购买国库券，不会是量化宽松；美联储不太可能使用负利率；数据并未显示目前降息的风险升高；若有必要，美联储将使用降息、前瞻指引和QE作为适宜的措施。(2) 美联储公布的会议纪要显示，多数决策者在9月会议上支持降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。会议记录还显示，决策者认同，在短期货币市场出现动荡之后，联储很快需要讨论是否要扩大资产负债表规模。美联储的一些决策者也表达了他们的担忧，认为市场对美联储降息幅度的预期超出了央行的计划。

国内宏观：

股票市场: 上证指数收报2947.71点，涨0.78%，节后连涨三日；深成指报9638.1点，涨1.38%；创业板指报1666.97点，涨2.75%。万得全A涨1.08%，两市成交额4206亿元，较上一交易日放大超500亿。诺贝尔化学奖催热锂电池概念，雪莱特开盘涨停；数字货币掀起涨停潮。

政策变动：(1)财政部、税务总局：2019年10月1日至2021年12月31日，允许生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计15%，抵减应纳税额。(2) 在央行发布调整新发放商业性个人住房贷款利率计算方式后，10月8日，北京将迎来个人住房贷款利率新旧政策的变换时点。执行新政后，首套房贷款利率较之前提升了0.01个百分点，二套房贷款利率提升了0.02个百分点。

债券市场: 国内债市震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%；银行间现券收益率上行2bp左右；资金充裕隔夜加权跌至近2%，宽松局面难持久下周料收敛；一级市场3年期金融债需求旺盛。交易员称，近日国内债市受中美贸易进展及海外市场的影响较大，短期走势料延续震荡。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1246，较上一交易日涨81个基点。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报7.0730。

经济数据：(1)9月中国财新服务业PMI为51.3，创七个月新低，预期52，前值52.1。9月财新中国综合PMI为51.9，为5月以来最高。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，9月中国经济呈现出较明显的边际改善，内需加速扩张、就业改善，但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响，成本压力增大，对企业信心造成压制；不过，受前期去产能、去库存影响，企业产能约束凸显，积压工作明显增加，有助于企业投资的修复；中国经济经过前期快速下行之后，逐渐具备企稳基础。(2) 工信部：8月规模以上电子信息制造业增加值同比增长4.7%，增速比去年同期回落12.4个百分点；1-8月份增加值同比增长8.5%，增速比去年同期回落4.8个百分点。

其他信息: 中美全面经济对话中方牵头人刘鹤分别会见美中贸委会会长、美国全国商会常务副会长和IMF新任总裁。刘鹤表示，中美经贸关系十分重要，具有很强的外溢性和全球影响。中方此次抱着极大的诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流，推动磋商取得积极进展。

股指期货

国庆节后首个交易日，股指冲高回落，延续节前弱势。节前公布的 9 月制造业 PMI 为 49.8，较上月小幅回升，但仍低于荣枯线，后续重点关注10月中公布的经济数据。

延续之前分析，节后股市或有小幅反弹，但风险偏好边际收敛之下，市场关注焦点将再度回归基本面。一方面，当前全球经济增速继续放缓，全球风险偏好逐步下行，短期对于国内风险资产造成一定影响。另一方面，国内经济出现改善，未来逆周期政策进一步发力。短期市场缺乏明显的催化，进入振荡整固状态的概率较大，需要等待新一轮行情的催化剂。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。

风险提示：9月份国内经济数据大幅不及预期以及10和12月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:

10月10日起，珠三角水泥价格将再度上涨30元/吨。此前的9月中旬，珠三角高标散装水泥也曾上调20元/吨。此外，10月1日-8日浙中南金华、建德、衢州、丽水及沿海温州、台州地区部分厂家继续通知上调水泥价格10-30元/吨；江苏市场，10月4日无锡、宜兴等地水泥企业上调M22.5、M32.5型号水泥15元/吨；江西方面，9月30日-10月5日南昌、九江、赣州、吉安、新余等地主导企业陆续跟进上调水泥价格25-35元/吨。

综述：

四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度。充足的产能和利润驱动钢厂有较高生产意愿，而限产政策对供给有阶段性抑制及情绪提振作用。消费端来看，目前仍处消费旺季，供需基本平衡，库存继续去化，对价格有支撑，旺季过后高供给压力仍将显现，螺纹预计将继续承压，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。目前高基差有支撑，后期维持震荡偏空思路。

铁矿:后期限产力度是最大扰动因素。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。10月关注终端消费带动，钢厂低库存有支撑，铁矿偏强震荡。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3780，跌10，折盘面价格和2001合约基差 482元。青岛港pb粉742，涨10，折盘面和2001合约基差156。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:限产扰动，震荡加剧，关注高基差支撑，震荡偏空思路。铁矿650附近压力较大，震荡加剧，高基差支撑正套可参与。

煤焦

动力煤：

期货市场：ZC001合约收盘价567，涨0.04%。

现货市场：港口方面，环渤海港口库存上升，5500大卡动力煤报价585-590元/吨左右，5000大卡报价515-520元/吨左右，价格稳定，成交较少。需求方面，10月进入消费淡季，气温下降，10日沿海六大电厂日耗63.74万吨，相比去年同期偏高，存煤1591.06万吨，存煤可用天数24.96天。

总结：国庆过后，随着南方工业企业恢复生产，预计工业用电有所恢复，但民用电负荷下降，十月中旬，随着水泥、化工等行业复工复产，煤炭需求增加，带动煤炭市场趋向好转，但需求增量有限；临近冬季，水电出力减弱，火电压力加大。预计高库存低需求的格局还会保持一段时间。

后期关注：电厂补库情况、产地安检力度。

能源化工

LLDPE市场:

2001价格7385，-5，神华竞拍华北7300，-50，基差-85，石化库存81.5万吨，-3。LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性跌50元/吨；华东部分线性跌50元/吨；华南个别线性跌50元/吨；LLDPE主流价格在7320-7750元/吨。线性期货低开延续弱势，部分石化继续降价，市场交投低迷，商家部分随行跟跌。下游需求欠佳，实盘成交商谈。

PP市场:

2001价格8121，-9，神华竞拍华东8720，-30，基差+599，国内PP市场弱势整理，波动幅度在50元/吨。市场来看，华北地区暂整理为主，实盘侧重商谈；华东区域现货资源一般，拉丝现货坚挺；华南受厂价下调影响，价格延续松动。下游工厂刚需采购，成交一般。华北市场拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨。

操作建议:

PP平衡表看10月检修高峰即将过去，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安和巨正源预计10月运行越来越顺利，10月看空PP现货，但01PP贴水大不做空。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆盘中冲高，受USDA利多报告提振。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分调整，外盘走强提振国内市场，短期关注中美谈判动向。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅调整，前期下跌令市场压力有所释放，豆油继续下跌空间受限。

核心观点：

豆粕：外盘走强提振，豆粕走势偏强。

豆油：利空压力释放，豆油下方空间受限。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。