宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股小幅收跌，道指跌约80点。联合健康跌3%，雪佛龙跌2.7%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌0.5%，Facebook跌1.5%。截至收盘，道指跌0.3%报26891.12点，标普500跌0.24%报2977.62点，纳指跌0.58%报8030.66点。美国二季度GDP增速终值符合预期。（2）欧洲三大股指集体收涨。德国DAX指数涨0.44%报12288.54点，法国CAC40指数涨0.66%报5620.57点，英国富时100指数涨0.84%报7351.08点。（3）亚太股市收盘涨跌不一，韩国综合指数涨0.05%，报2074.52点；日经225指数涨0.13%，报22048.24点；澳大利亚AXS200指数跌0.49%，报6677.6点；新西兰NZX50指数跌0.39%，报10822.77点。
政策变动：(1)墨西哥央行降息至7.75%，之前为8.00%，追随美联储9月份稍早降息25个基点的步伐。(2) 埃及央行下调基准利率至13.25%，下调贷款利率至14.25%。菲律宾央行把关键利率下调25个基点至4%。
经济数据:（1） 美国8月营建许可环比增8.2%，前值增7.7%；美国8月营建许可总数为142.5万户，前值141.9万户。（2）新加坡8月工业产出同比减8%，创今年以来最大降幅，预期减0.7%，前值从减0.4%修正为减0.1%。
其他信息: 亚洲开发银行发布最新《2019年亚洲发展展望》，将亚太发展中经济体2019年增速预期从5.7%降至5.4%，2020年增速预期从5.6%下调至5.5%。亚行预测亚太地区今明两年通胀率均为2.7%，均比上半年的预测上升0.2个百分点。
国内宏观：
股票市场: 上证指数跌0.89%，报收2929.09点；深成指跌2.13%，报收9464.84点；创业板指跌2.92%，报收1623.79点。万得全A跌1.71%，两市成交额5381亿元，较上一交易日稍有放大。北向资金逆势净流入25亿元，9月至今净流入接近650亿元，创历史最大单月净流入额。
政策变动：央行公开市场周四开展200亿元14天期逆回购操作，当日1200亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。资金面延续宽松，Shibor隔夜品种连续大幅下行。隔夜品种下行40.90bp报1.6370%，7天期上行0.50bp报2.5770%，14天期上行1.40bp报2.9670%。
债券市场: 现券期货均走弱，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.03%；银行间现券收益率上行2bp左右；净回笼加力不改资金充裕，隔夜回购利率跌近40bp跨季供求平稳。交易员称，虽然目前市场整体情绪偏弱，但季末前资金宽松，长假前债市进一步走弱可能性也不大。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1315，较上一交易日跌77个基点。人民币兑美元中间价调贬5个基点，报7.0729。
经济数据：(1)中国社科院报告显示，8月份，核心城市房价停止上涨，二手房成交量较快下滑，而一线城市房价以下跌为主，北京、上海跌幅略有扩大。8月，10大重点城市二手住房成交量指数为157.7，比7月下降12.4%，但仍高于2018年同期成交量。(2) 发改委：1-8月，高技术制造业投资增长12%，增速比1-7月加快0.9个百分点，高于全部制造业投资9.4个百分点；技术改造投资增长9.5%，增速高于全部制造业投资6.9个百分点。
其他信息: 央行行长易纲回应“是否降息”：中国货币政策取向应当是以我为主，货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向和加强逆周期调节，坚决不搞大水漫灌；总体判断是中国经济运行还是在合理区间，中国宏观经济政策，特别是财政政策、货币政策空间还比较大；并不急于做出比较大的降准或量化宽松举措。易纲回应发行“数字货币”称，已取得积极进展，现在没有时间表。
股指期货
8 月中旬以来，随着国内逆周期调节政策不断发力，央行超预期降准打开流动性空间，杠杆资金和外资持续流入，A 股出现了一波明显的反弹走势。究其原因，政府逆周期性调节发力、央行全面+定向降准、资本市场利多政策催化是8月以来股市反弹的直接驱动，A股市场横向和纵向估值偏低水平是反弹的客观原因。上周欧洲央行将存款利率下调10个基点至-0.5%，为 2016 年 3 月以来首次下调。欧洲央行宣布自11月1日起，重启QE，规模为每200亿欧元。昨晚美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。截止上周末，全球已有超过30个国家和地区加入降息潮，以对冲经济下行压力和贸易紧张带来的负面影响，其中土耳其降息力度最大（425个基点），我国央行并未跟随降息，降息预期落空叠加8月份经济数据进一步走弱带来获利出逃压力，市场博弈的焦点主要在于降息预期以及四季度专项债发行规模，后期随着利多消息逐步消退，短期存在一定的获利回吐压力，可能是较好的短期减仓时期，进入10月份以后，随着利多消息消退，投资者关注点或将再次回归基本面，若后期经济数据无明显改善，股市或将再次进入回调区间。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。
风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9及10月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻:
日前，陕西、山东、江苏、浙江等多地均发布最新交通项目建设计划，四川集中开工一批总投资规模超1800亿元的交通重大项目。分析人士指出，随着地方专项债发行提速，未来几个月基建投资增速有望继续回升。
综述：
国庆临近，唐山等多地发布严格限产政策，对黑色系品种造成巨大扰动，呈现剧烈波动。目前仍处消费旺季，叠加供应收缩，供需进一步收紧，螺纹短期有支撑。国庆节后行情关键在于消费，关注消费持续性，国家近期大力释放流动性，房地产难有强劲表现但仍有韧性，基建将保持平稳增长，终端需求谨慎乐观，后期供需格局有望延续紧平衡，关注金九银十旺季对高供给的消化力度。旺季过后高供给压力仍将显现，螺纹将继续承压，采暖季关注限产政策力度，具有较大不确定性。
铁矿:钢厂严格限产不利于铁矿，铁矿表现弱于螺纹，10月后短期限产放松，或利好铁矿消费。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月旺季铁水产量回升，关注终端消费带动，钢厂低库存有支撑，铁矿偏强震荡。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3760，涨10，折盘面价格和2001合约基差 431元。青岛港pb粉728，稳，折盘面和2001合约基差162。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹短期受限产情绪提振拉涨，波动剧烈，建议观望。铁矿650-680区间压力较大，震荡加剧，高基差支撑正套可参与。
煤焦
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价573.6，跌0.45%。
现货市场：供应方面，内蒙产区煤检票再次加码，伊金霍洛旗煤检票发放数量由五位数降到了三位数，准格尔旗煤等票现象严重。由于煤管票限制煤矿原煤价格上调。港口方面，Q5500主流报价585-595元/吨左右，Q5000主流报价515-525元/吨左右，受成本支撑价格稳定，但下游需求不高，成交较少。需求方面，随着气温下降及电厂检修，六大电日耗维持在60万吨左右，继续以消耗自身库存为主，可用天数26天。
总结：安全、环保督查等炒作情绪褪去后价格回落，随着需求淡季的来临，及停工令影响，用煤需求减少，关注后期出现的补库行情。目前呈现供需两弱格局，价格窄幅震荡。
后期关注：电厂补库情况、产地安检力度。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、进入四季度，诸多因素将推动中国原油进口量有望再度冲高并刷新历史高位。安迅思预计，2019年全年中国原油进口量预计也将大幅刷新历史记录，并突破5亿吨的水平，同比增长逾8%。
2、国际文传电讯社：俄罗斯将于9月削减原油产量以便履行欧佩克+减产协议。
市场表现：
美国总统遭遇弹劾调查削弱需求预期，但美国计划向沙特增派军事装备及人员加剧地缘紧张气氛，国际油价涨跌互现。周四（9月26日）WTI 2019年11月期货每桶56.41美元跌0.08美元；布伦特2019年11月期货每桶62.74美元涨0.35美元。中国SC原油期货主力合约1911每桶453元涨4元。
总体分析：
地缘政治主导的油价走势，风险溢价正逐步修复，全球原油供给影响不大，经济数据不佳引发的需求担忧再度重燃，短期震荡修复为主，长假临近，地缘政治仍是不确定因素。长期价格仍承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价高度。长假期间建议投资者谨慎参与，注重风险。
关注重点：
OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治演绎
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆窄幅震荡，中美关系不确定性仍存。昨天连豆粕小幅收跌，沿海现货报价跟盘下调，季节性消费旺季来临及预期生猪养殖回稳，豆粕下方空间有限。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分微调，过去几周工厂开机率较高，棕榈进口买船较多，国内油脂利多因素弱化，豆油短期承压。
核心观点：
豆粕：需求或将回稳，豆粕下方空间有限。
豆油：国内利多因素减弱，豆油短期承压。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
