黑色金属
行业要闻:
9月22日山东省重污染天气应急小组下发《关于切实做好9月25日至29日重污染天气过程应对工作的函》，建议济南、淄博、潍坊、临沂等13市于9月23日零时发布橙色预警，9月24日零时启动Ⅱ级应急响应。多家钢企已接到通知并陆续开始停减产，其中山东闽源全停、永锋限产30-40%、西王限产40-50%、广富限产50%、石横限产15%左右，限产时间初步为9月23日至10月3日。
综述：
国庆临近，唐山等多地发布严格限产政策，刺激螺纹大幅拉涨。目前仍处消费旺季，叠加供应收缩，供需进一步收紧，螺纹短期有支撑。国庆节后行情关键在于消费，关注消费持续性，国家降准释放宽松，房地产难有强劲表现但仍有韧性，基建将保持平稳增长，终端需求谨慎乐观，后期供需格局有望延续紧平衡，关注金九银十旺季对高供给的消化力度。旺季过后高供给压力仍将显现，螺纹将继续承压，今年后期螺纹将呈现先扬后抑走势。
铁矿:钢厂严格限产不利于铁矿，铁矿表现弱于螺纹。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月旺季铁水产量回升，关注终端消费带动，钢厂低库存有支撑，铁矿偏强震荡。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3750，涨70，折盘面价格和2001合约基差 356元。青岛港pb粉738，涨7，折盘面和2001合约基差162。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹短期受限产情绪提振拉涨，偏强震荡，建议观望。铁矿650-680区间压力较大，震荡加剧，高基差支撑正套可参与。
煤焦
焦炭：
唐山出台秋冬季限产方案，较为严格，若钢厂执行严格，则对焦炭需求产生较大影响。邯郸市也出台临时限产方案，较为严格。山东各市因空气质量要求，近期加强环保，影响供需。临近大庆，孝义地区焦化厂25日开始连续4天禁止汽运，火运正常。唐山地区两港22日至27日停止集疏港。各地环保加强。上周某焦化厂提涨，目前基本面来看，驱动不足，上涨困难，本轮提涨意在稳价。停工令出台，环保预期，上周，黑色系盘面向下，焦炭较为坚挺。
9-10月上旬：
供给：临近大庆，政策要求，产量逐渐下降。10月1日，山西省对16家企业处理，也将引起焦炭产量下降。
需求：河北、山东出台限产政策，若执行严格，需求下滑较大。
库存：总库存较高，投机性需求和钢厂补库需求有限，压制焦炭价格。
产业链：限产方向下，成才供需好转，价格回升，钢厂利润修复，对焦炭容忍度提高，焦企利润也很难亏损。
总结：后期供需或转向宽松，总库存累积。库存结构看，库存都集中在下游，港口出货后，焦化厂库存持稳，港口库存持稳，钢厂库存小幅增加。向上驱动弱，01估值相对合理。
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价573，跌0.59%。
现货市场：供应方面，主产区煤炭市场无较大变动。港口方面，Q5500主流报价585-590元/吨左右，Q5000主流报价515-520元/吨左右，受成本支撑价格稳定，但下游需求不高，成交较少。需求方面，随着气温下降及电厂检修，六大电日耗继续下降至60.86万吨，继续以消耗自身库存为主，可用天数增加至25天。
总结：安全、环保督查等炒作情绪褪去后价格回落，随着需求淡季的来临，及停工令影响，用煤需求减少，关注后期出现的补库行情。
后期关注：电厂补库情况、产地安检力度。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、穆迪表示，将沙特GDP增速预期由1.5%下调至0.3%，下调预期的因素包括9月石油产量下降，以及随后因石油设施遭袭而导致的石油产量下降；下调2019年沙特原油产量均值预期至970万桶/日。预计沙特2019年财政赤字占GDP比值为6.7%，此前预计为6.1%，预计2020年财政赤字占GDP比值约为7.5%。
2、国际文传电讯社：俄罗斯将于9月削减原油产量以便履行欧佩克+减产协议。
市场表现：
美中贸易磋商释放积极信号，地缘局势仍存不稳定因素，国际油价上涨。周一（9月23日）WTI 2019年10月期货每桶58.64美元涨0.55美元；布伦特2019年11月期货每桶64.77美元涨0.49美元。中国SC原油期货主力合约1911每桶465.8元跌0.3元。
总体分析：
地缘政治主导的油价走势，风险溢价正逐步修复，全球原油供给影响不大，短期震荡修复为主，地缘政治仍是不确定因素。长期价格仍承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价高度。
关注重点：
沙特阿美复产情况、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治演绎
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