煤焦

焦炭：

  近日某焦化厂提涨，目前基本面来看，驱动不足，上涨困难，本轮提涨意在稳价。停工令出台，差异化限产，昨日收盘，黑色系盘面向下。

9-10月上旬：

供给：限产力度有限；焦企盈亏平衡后，也很难造成产量大幅减产；产量维持稳定。

需求：限产力度有限；长流程有利润；需求稳定。

供需平衡，总库存稳定。

10月上旬-11月上旬：

供给：限产结束，开工或回升；关注山西省对未完成超低排放改造的16家企业停产措施；旺季焦化厂利润回升，产量也会回升；去产能影响。

需求：限产结束；利润回升，焦炭需求好。

供需：供需偏紧，库存下降。

策略：关注旺季供需改善带来的正套机会。

总结：供需平衡，总库存稳定。库存结构看，库存都集中在下游，港口出货后，焦化厂库存累积，限产下，需求短期释放有限，现货向上驱动不足。现货下跌，01上涨，基差压力修复，反弹力度有限。10月行情取决于山西省对16家未达标企业的处理态度及旺季需求释放。近日01跟随螺纹下跌，逢高沽空。

焦煤：

9月：上周，现货市场高硫主焦、低硫主焦、肥煤、气煤均纷纷提降，市场较为悲观。大庆前后，临汾地区评级为B或C类的深井煤矿面临停产，但产能有限，对总产量影响有限。中秋节，中蒙边境口岸关闭一天，进口量影响有限。目前炼焦煤供需宽松，煤矿出货不畅，库存累积，整体向上驱动不足，01基差修复，反弹空间有限。01跟随焦炭下跌，逢高沽空。

10-12月：供给下降，需求回升，供需偏紧，库存有望去化。冬储拉动需求。

观测指标：总库存，煤矿库存；运费；现货价格

有向上驱动。

总结：供需偏弱，01反弹空间有限。

策略：1-5正套，逢低加码

动力煤：

行业新闻：近日，生态环境部发布了《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》。根据《方案》内容，未来6个月，以河北、山西、山东、河南为主的“2+26”城将再次执行“停工令”，涉及水泥、钢铁、焦炭、化工、玻璃、陶瓷等诸多用煤企业；另外将加大对山东、天津等地化工园区的整治力度，对于环保不达标的企业进行关闭或搬迁。

期货市场：ZC911合约收盘价586，跌0.24%。

现货市场：供应方面，大庆前主产区煤矿环保、安检力度加大，煤炭供应存在阶段性收紧预期,产地煤价持续上涨。港口方面，Q5500主流报价580-595元/吨左右，Q5000主流报价515-525元/吨左右，价格稳定。进口方面，澳煤受政策影响，普遍报价FOB48美元/吨左右。需求方面，南方高温天气的再度来临，进一步刺激了电厂的煤耗，六大电日耗维持在70万吨左右，明显高于去年同期水平，库存继续下降。

总结：短期内安全、环保督查提振看涨情绪，但供给端利好持续性不强，随着需求淡季的来临，短期高日耗难以持续，9月底可能会出现补库行情。

后期关注：库存变动情况、产地安检力度。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆小幅收涨，中美关系不确定背景下持续反弹动能不足。昨天连豆粕窄延续震荡，沿海现货报价部分小幅调整，季节性消费旺季来临及预期生猪养殖回稳，豆粕下方空间有限。昨天连豆油继续回落，港口现货报价跟盘下调，过去几周工厂开机率较高，棕榈进口买船较多，国内油脂利多因素弱化，预期豆油进一步上涨空间受限。

核心观点：

豆粕：需求或将回稳，豆粕下方空间有限。

豆油：国内利多因素减弱，预期上涨空间受限。

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