宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股小幅收高，道指涨逾40点，录得七连涨。苹果跌0.23%，终结三连涨。甲骨文跌超4%，第一财季收入不及预期。百威英博涨超3%，子公司百威亚太重启香港上市计划。截至收盘，道指涨0.17%报27182.45点，标普500涨0.29%报3009.57点，纳指涨0.3%报8194.47点。

政策变动：欧洲央行降息并重启QE，将存款利率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调，并将开始实施利率分级制度。欧洲央行将从11月1日起每月购买200亿欧元债券，只要有需要就会持续保持购债，在新的QE结束后才会考虑加息。欧央行还将改变新一轮季度目标长期再融资操作(TLTRO III)的模式，以保持有利的银行贷款条件。

经济数据: (1)美国8月CPI同比升1.7%，预期升1.8%，前值升1.8%；核心CPI同比升2.4%，预期升2.3%，前值升2.2%。美国8月实际收入同比增1.2%，前值增0.9%。美国至上周初请失业金人数为20.4万人，预期21.5万人，前值21.7万人。(2) 欧元区7月工业产出；同比减2%，预期减1.3%，前值由减2.6%修正为减2.4%环比减0.4%，预期增0.1%，前值由减1.6%修正为减1.4%。

其他信息: 美联储主席鲍威尔：美国和世界经济最可能的前景是持续温和增长，但美联储正在监控“重大风险”；我们将继续采取适当措施来维持美国经济扩张；我们预期美国或全球经济不会出现衰退。

国内宏观：

股票市场: 上证指数收涨0.75%报3031.24点；深证成指涨0.67%报9919.8点，创业板指涨0.41%报1710.57点，上证50涨1.43%；两市成交5373亿元，较上日同期缩量逾千亿；北向资金净流入近33亿元，连续11日净流入。全周，A股三大指数均涨约1%，其中深证成指已连涨5周。

政策变动：国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单，对第一批对美加征关税商品，第一次排除部分商品，自9月17日起实施。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布后续批次排除清单。

债券市场: 国债期货明显收跌，10年期主力合约跌0.34%，5年期主力合约跌0.18%。银行间现券收益率大幅上行，10年期国开活跃券190210收益率上行6bp报3.54%，10年期国债活跃券190006收益率上行3.24bp报3.0825%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0882，较上一交易日涨297个基点，本周累计上涨361个基点。人民币兑美元中间价调贬3个基点，报7.0846，本周累计上调9个基点。

经济数据：中国8月M2同比增8.2%，预期8.1%，前值8.1%；新增人民币贷款1.21万亿元，预期1.157万亿元，前值1.06万亿元；社会融资规模增量1.98万亿元，前值1.01万亿元；8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。

其他信息: 中证报头版：让股市“长钱”进得来留得住。这场被市场各方寄予厚望的增量改革，不仅将吸引各类长期资金，更将完善长期资金愿意来、留得住的制度环境。可以相信，此轮资本市场深改将极大优化资本市场供给，提升股市市场化、法治化、国际化水平，强化“你若盛开，清风自来”的股市财富效应，推动股市焕发充满活力和韧性的光彩。

股指期货

8 月中旬以来，随着国内逆周期调节政策不断发力，央行超预期降准打开流动性空间，杠杆资金和外资持续流入，A 股出现了一波明显的反弹走势。究其原因，政府逆周期性调节发力、央行全面+定向降准、资本市场利多政策催化是8月以来股市反弹的直接驱动，A股市场横向和纵向估值偏低水平是反弹的客观原因。后期随着利多消息逐步消退，短期存在一定的获利回吐压力，但9月23日，外资仍有一定的被动流入资金，可能是较好的短期减仓时期，进入10月份以后，随着利多消息消退，投资者关注点或将再次回归基本面，若后期经济数据无明显改善，股市或将再次进入回调区间。预计后期仍以宽幅震荡运行为主，关注证监会后续出台的一系列改革措施能否到来实质性利好。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。

风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9及10月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块

黑色金属

行业要闻:

1.据西本新干线统计，中秋节假期，河北唐山部分钢厂普碳方坯累计小涨10元（周五涨10元，周六跌10元，周日涨10元），出厂价格报3380元/吨，周环比持平。

2.唐山丰润区调坯型钢厂将按照政策于计划9月16日起执行停产，较当前产量预降2.27万吨。根据最新政策，唐山丰润区独立轧钢企业自9月16日0时延长生产时间至9月22日24时，9月23日0时至10月4日24时停产。

综述：近期宏观预期及消费回暖预期较为强烈，支撑螺纹走高。目前螺纹基本面由供需双弱转向供缩需增，钢厂持续减产，产量连续下滑。9月唐山限产或有一定支撑，后期关注金九银十成色，国家降准释放宽松，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求谨慎乐观，后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度。螺纹当前紧平衡，把握季节性波动，反弹行情或将延续。旺季过后高供给压力仍将显现，螺纹将继续承压，今年后期螺纹将呈现先扬后抑走势。

铁矿:目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月旺季铁水产量回升，关注终端消费带动，钢厂低库存有支撑，补库带动铁矿价格反弹。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3720，涨10，折盘面价格和2001合约基差 286元。青岛港pb粉757，涨16，折盘面和2001合约基差150。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹关注消费带动，震荡偏多思路。螺纹10-01正套策略止盈。铁矿关注650-680区间压力，高基差支撑正套可持有。

煤焦

现货价格: 

  京唐港澳主焦煤，1490（0）；京唐港山西主焦煤，1670吨（0）；天津港澳洲主焦煤，1420元/吨（0）；甘其毛道主焦，1130（0）；连云港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1500元/吨（0）。

  天津港一级焦，2100元/吨（0）；天津港准一焦，2000（0）；连云港一级焦，2040元/吨（0）；日照港准一，2000元/吨(0)。

期货价格:

  JM1909合约收盘价是1358。天津港蒙煤基差142（-8），澳洲中挥发硬焦煤基差-99.6（-13.2）。

  J2001合约收盘价是2005。天津港准一级焦基差123.9（-30），日照港准一级焦基差118.4（-29）。

焦炭：

  现货市场正在三轮提降，现货市场悲观，期货价到底后开始反弹。

9-10月上旬：

供给：限产力度有限；焦企盈亏平衡后，也很难造成产量大幅减产；产量维持稳定。

需求：限产力度有限；长流程有利润；需求稳定。

    供需平衡，总库存稳定。

10月上旬-11月上旬：

供给：限产结束，开工或回升；关注山西省对未完成超低排放改造的16家企业停产措施；旺季焦化厂利润回升，产量也会回升；去产能影响。

需求：限产结束；利润回升，焦炭需求好。

供需：供需偏紧，库存下降。

策略：关注旺季供需改善带来的正套机会。

总结：供需平衡，总库存稳定。库存结构看，库存都集中在下游，港口出货后，焦化厂库存累积，限产下，需求释放有限，现货向上驱动不足。现货下跌，01上涨，基差压力修复，反弹力度有限。10月行情取决于山西省对16家未达标企业的处理态度及旺季需求释放。

焦煤：

9月：上周，现货市场高硫主焦、低硫主焦、肥煤、气煤均纷纷提降，市场较为悲观。大庆前后，临汾地区评级为B或C类的深井煤矿面临停产，但产能有限，对总产量影响有限。中秋节，中蒙边境口岸关闭一天，进口量影响有限。目前炼焦煤供需宽松，煤矿出货不畅，库存累积，整体向上驱动不足，01基差修复，反弹空间有限。

10-12月：供给下降，需求回升，供需偏紧，库存有望去化。冬储拉动需求。

观测指标：总库存下降，煤矿库存下降；运费回升；现货调价

有向上驱动。

总结：供需偏弱，01反弹空间有限。

策略：1-5正套

动力煤：

期货市场：ZC911合约收盘价588.2，跌0.47%。

现货市场：供应方面，主产区煤矿环保、安检力度不断升级，加之内蒙部分超产煤矿煤管票受限、火工品供应严控，煤炭供应存在阶段性收紧预期。港口方面，Q5500主流报价585-590元/吨左右，Q5000主流报价515元/吨左右。需求方面，南方高温天气的再度来临，进一步刺激了电厂的煤耗，六大电厂的存煤较之前相比也有所降低。

总结：需求端持观望态度，暂未对市场煤开始大规模采购，后期供应收紧预期或将进一步扩大，叠加运输成本上升对煤价有支撑。

后期关注：库存变动情况、产地安检力度。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1、沙特阿美两处重要石油设施受到无人机攻击，造成沙特石油生产能力暂时被削减一半，预计每日570万桶石油产出受到影响，占到全球石油每日产出的约5%。分析人士曾预测国际市场石油价格每桶或将暴涨5-10美元。

2、美国9月13日当周石油钻井数733口，为2017年11月以来最低水平，前值738口。当周天然气钻井数153口，前值160口。

市场表现：

  受地缘政治影响，周一WTI原油期货开盘大幅上涨超过15%报63.34美元/桶；布伦特原油期货涨超17%，报71.95美元/桶。

总体分析：

地缘政治主导近期油价走势，对石油市场而言，这是有史以来最严重的一次突然中断，超过了1990年8月萨达姆-侯赛因（Saddam Hussein）入侵伊拉克时科威特和伊拉克石油供应的损失。根据美国能源部的数据，这也超过了1979年伊斯兰革命期间伊朗石油产量的损失。短期油价强势上行，上行高度关注沙特公布生产情况，如果持续数月，油价将迎来新高，各国或将动用原油储备。长期价格仍将承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。

关注重点：

沙特阿美复产情况、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治演绎

LLDPE市场:

2001价格7290，-20，神华竞拍华北7200，0，基差-90，石化库存59万吨，-1.5。华北地区LLDPE价格在7200-7350元/吨，华东地区LLDPE价格在7230-7430元/吨，华南地区LLDPE价格在7400-7580元/吨。

PP市场:

2001价格8081，-43，神华竞拍华东8650，-10，基差+569，华北市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东市场拉丝主流价格在8630-8700元/吨，华南市场拉丝主流价格在8870-9100元/吨。

操作建议:

PP平衡表看9月中之前不太大，9月下检修高峰即将过去，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安和巨正源预计9月下开车，9月下看空PP现货，但01PP贴水大不做空，LL01负基差，进口窗口打开，LL01预计偏弱运行。

农产品

市场点评：

国内假日期间CBOT大豆出现较大涨幅，因中美关系释放更多回暖信号及USDA报告提振。节前连豆粕持稳，沿海现货报价部分调整，中美关系回暖令市场承压，不过预期生猪养殖回稳，豆粕下方空间有限。节前连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅调整，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。

核心观点：

豆粕：需求或将回稳，豆粕下方空间有限。

豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。