宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨近70点，纳指跌0.2%。英特尔、家得宝涨逾1%，领涨道指。科技股普跌，Facebook跌1.8%，奈飞跌超1%，苹果微跌0.01%。截至收盘，道指涨0.26%报26797.46点，标普500涨0.09%报2978.71点，纳指跌0.17%报8103.07点。本周道指涨1.49%，纳指涨1.76%，标普500指数涨1.79%，三大股指均连涨两周。

政策变动：俄罗斯央行宣布降息25个基点至7%，未来可能进一步降息。俄罗斯央行预计，2019年GDP增速在0.8%-1.3%之间，此前预期为1.0%-1.5%；2019年CPI在4.0%-4.5%，此前预期为4.2%-4.7%。

经济数据:(1)美国8月季调后非农就业人口新增13万人，为5月以来新低，预期增15.8万人，前值增16.4万人；失业率为3.7%，预期为3.7%，前值为3.7%；平均每小时工资环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.3%；平均每小时工资同比增3.2%，预期增3.1%，前值增3.2%。(2) 中国物流与采购联合会披露，8月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在50%以下。分区域看，美洲制造业增速明显放缓是本月指数下降的主导因素。

其他信息: 美联储主席鲍威尔：美国和世界经济最可能的前景是持续温和增长，但美联储正在监控“重大风险”；我们将继续采取适当措施来维持美国经济扩张；我们预期美国或全球经济不会出现衰退。

国内宏观：

股票市场: 上证指数收涨0.46%报2999.60点，连续5日上涨，本周涨近4%，创逾两个月最大单周涨幅；深证成指涨0.41%报9823.42点，周涨近5%，创5个月最大单周涨幅；创业板指涨0.19%报1692.24点，周涨超5%，创6个月最大单周涨幅；万得全A涨0.46%。两市成交6340亿，较上日同期略有缩减。北向资金净流入85.23亿元，净买入中国平安7.69亿元，分别净买入五粮液、招商银行6.73亿、5.42亿元；贵州茅台遭净卖出逾2亿元。本周北向资金合计净流入280亿元，创去年11月以来新高。

政策变动：央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

债券市场: 国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券190210收益率下行0.21bp报3.4450%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.01bp报3.0150%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1243，较上一交易日涨216个基点，本周累计上涨209个基点。人民币兑美元中间价调贬3个基点，报7.0855，本周累计调升24个基点。前一交易日人民币兑美元中间价报7.0852。

经济数据：财政部副部长许宏才：截至8月末，各地已安排使用新增债券22011亿元；已安排使用新增专项债券15902亿元，约占同期已发行新增专项债券的80%；2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元，截至今年8月末，全国地方政府债务余额214139亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

其他信息:（1）中证报头版：增强退市制度“刚性”，加速劣质公司出清。退市新现象折射了监管层加速出清A股问题公司，提升上市公司整体质量的决心。可以预期，退市制度的“刚性”至少将在政策完善与从严执行两个方面得到强化，从而形成流水不腐的退市常态化机制，补齐优胜劣汰的A股市场生态关键短板。（2）富时罗素宣布对富时中国A50等指数季度审核变更，将于9月23日起生效。其中，富时中国A50新纳入中国国旅和上海机场，删除中国铁建和北京银行。同时，华泰证券、牧原股份、万华化学、中国重工、京东方A进入备选名单，备选名单即刻生效。(3) 财政部发布中德高级别财金对话成果落实成效综述称，中欧所与欧洲期货交易所成立联合项目工作组，初步提出发行离岸A股指数衍生品有关方案；截至目前，共有德意志资产等3家德国机构获批人民币合格境外机构投资者（RQFII）资格，累积获批额度105.43亿元。

股指期货

在9月前后重要会议连续召开，使得市场对政策利好的预期提升。这和中美将再度就贸易问题进行商谈的利好因素叠加，对市场的影响较明显。随着投资者风险偏好回升，A 股出现持续反弹，央行降准组合拳将落地。我们认为，政策利好会助推A股反弹行情,短期可看高至3100点附近。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。

风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块

黑色金属

行业要闻:

据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分钢厂普碳方坯累计上涨20元（周六、周日均涨10元），出厂价格报3380元/吨，周环比上涨70元。全国主要在营业市场建筑钢价波动不大，其中，东北、西北、华中、华北、华南多地平稳为主，西南、华东部分市场略有上涨，山东、江苏主导钢厂继续挺价，浙江、福建等地低价回升。

综述：近期宏观预期及消费回暖预期较为强烈，支撑螺纹走高。目前螺纹基本面依然是供需双弱，钢厂因亏损大幅减产，产量连续下滑。9月唐山限产或有一定支撑，后期关注金九银十成色，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求谨慎乐观，后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度。螺纹当前紧平衡，把握季节性波动，反弹行情或将延续。

铁矿:目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月唐山限产不利于铁矿消费，关注终端消费启动，钢厂低库存有支撑，补库带动铁矿价格反弹。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3670，跌20，折盘面价格和2001合约基差 396元。青岛港pb粉727，跌11，折盘面和2001合约基差168。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹关注消费启动，震荡偏多思路。螺纹10-01正套策略可继续持有。铁矿在600-650区间波动，高基差支撑正套可持有。

煤焦

焦炭：

二轮提降已现，现货市场悲观，期货价到底后开始反弹。

  供给：利润收缩对产量扰动小；限产力度松；产量维持当前水平。

  需求：钢厂自发性限产，造成铁水日均产量小幅下降。武安市发布9月限产方案，钢厂限产力度略严于8月，铁水产量小幅下降。

    供需：整体略宽松，库存小幅增加。

  库存：供需宽松，总库存小幅增加。贸易商投机性需求有限，陆续出货，市场供给较为多。钢厂焦炭库存中高位水平且利润低，控制采购节奏。焦化厂库存小幅反弹。综合来看，库存集中在下游，需求有限，价格有压力。

  总结：供需宽松，库存反弹，且集中在下游，需求有限，现货有向下驱动。现货下跌后，利润低位，或还有三轮提降。现货下跌，01上涨，基差压力修复。当前01跟随螺纹弱势波动。

动力煤：

期货市场：ZC911合约收盘价593.6，涨0.24%。

现货市场：供应方面，9月2日，榆林市安委会召开全市“双节”期间安全生产工作部署动员会。会上，对全市安全生产督查工作进行了详细安排部署，并表示对检查中发现的存在重大事故隐患、不能保障生产安全的企业，一律停产整改。多家煤矿上调价格，鄂尔多斯地区受东北冬储的影响，价格上涨。港口方面，Q5500主流报价585元/吨左右，Q5000主流报价510-515元/吨左右，港口去库放缓，下游终端对高价煤接受度低，成交较少。需求方面，日耗下降到65万吨左右，本月电厂陆续开始检修，需求下降。受供给收紧预期的影响，期现货价格上涨。9月进入传统的消费淡季，下游需求不会出现强势反弹，有长协煤保障供应，港口、终端库存压力没有缓解，对价格支撑力度减弱。

总结：9月煤矿受生产及发运受限支撑煤价，需求端持观望态度，暂未对市场煤开始大规模采购，短期来看动力煤价格窄幅震荡。

后期关注：库存变动情况、产地安检力度。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1、美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(9月6日)公布数据显示，截至9月6日当周，美国石油活跃钻井数再减4座至738座，连续三周录得下滑同时触及2017年11月来新低。

市场表现：

美国石油钻井数量降至近两年来新低，全球贸易氛围有所好转，国际油价继续上涨。周五（9月6日）WTI 2019年10月期货每桶56.52美元涨0.22美元；布伦特2019年11月期货每桶61.54美元涨0.59美元。中国SC原油期货主力合约1910每桶440元跌1.3元。

总体分析：

近期市场处于供给减少、需求预期疲软的弱平衡状态下，原油去库存依然延续，而成品油需求增速平稳，美国原油产量增量受限。近日宏观经济数据改善修复市场预期，短期情绪修复，但持续性仍需关注。中长期价格仍将承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。

关注重点：

OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治

农产品

市场点评：

上周五CBOT大豆小幅收低，中美高层沟通未能提振市场信心，而美国大豆产区较好的天气令市场承压。上周五连豆粕继续下挫，中美高层勾通令多头人气受挫，沿海现货报价普遍下调，中美关系不确定性犹存，且预期生猪养殖回稳，豆粕下方空间有限。上周五连豆油盘中出现较大跌幅，港口现货报价普遍下调，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。

核心观点：

豆粕：需求或将回稳，豆粕下方空间有限。

豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。