黑色金属

行业要闻:

据中钢协统计数据显示，2019年7月下旬重点钢企粗钢日均产量194.57万吨，旬环比减少7.19万吨，下降3.56%。截至7月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1135.86万吨，旬环比减少129.18万吨，下降10.21%。

综述：近期宏观预期及消费回暖预期较为强烈，支撑螺纹走高。目前螺纹基本面依然是供需双弱，钢厂因亏损大幅减产，产量连续下滑。9月唐山限产或有一定支撑，后期关注金九银十成色，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求不宜过分悲观，后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度。螺纹当前紧平衡，把握季节性波动。

铁矿:650点附近铁矿多空争夺变大，消费回暖预期及钢厂补库预期推高铁矿价格，而供应恢复压力逐渐增大。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月唐山限产不利于铁矿消费，关注终端消费启动，钢厂低库存有支撑，补库带动铁矿价格反弹。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3690，涨40，折盘面价格和2001合约基差 365元。青岛港pb粉738，涨3，折盘面和2001合约基差162。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹关注消费启动，震荡偏多思路。螺纹10-01正套策略可继续持有。铁矿看反弹，谨慎偏多，关注650-680压力。高基差支撑正套可持有。

煤焦

焦炭：

二轮提降已现，现货市场悲观，期货价到底后开始反弹。

  供给：近日利润收缩，供应依然高位。

  需求：钢厂自发性限产，造成铁水日均产量小幅下降。武安市发布9月限产方案，钢厂限产力度略严于8月，铁水产量小幅下降。

  库存：总库存连续几周下滑，库存消费比下降，无奈总量较大，且集中在下游，压制焦炭价格。港口价格倒挂，贸易商投机性需求有限。钢厂焦炭库存中高位水平且利润低，控制采购节奏。港口持续高库存状态，虽贸易商报价连续下调但成交寥寥，销售压力明显。综合来看，库存集中在下游，且量大，需求有限，港口库存也冲击现货市场，价格有压力。

  总结：供需平衡，库存高，且集中在下游，压制需求，向上驱动弱。基差较高，01估值偏低，逢低做多，等待旺季反弹。

动力煤：

    期货市场：ZC911合约收盘价592.2，涨0.34%。

    现货市场：供应方面，9月2日，榆林市安委会召开全市“双节”期间安全生产工作部署动员会。会上，对全市安全生产督查工作进行了详细安排部署，并表示对检查中发现的存在重大事故隐患、不能保障生产安全的企业，一律停产整改。多家煤矿上调价格，鄂尔多斯地区受东北冬储的影响，价格上涨。港口方面，Q5500主流报价580元/吨左右，Q5000主流报价510-515元/吨左右，港口去库放缓，下游终端对高价煤接受度低，成交较少。需求方面，日耗下降到65万吨左右，本月电厂陆续开始检修，需求下降。

    受供给收紧预期的影响，期现货价格上涨。9月进入传统的消费淡季，下游需求不会出现强势反弹，有长协煤保障供应，港口、终端库存压力没有缓解，对价格支撑力度减弱。

    总结：目前市场多空因素交织，如果供给端不出现重大变化，动力煤市场将继续高库存、弱需求格局，短期来看动力煤价格窄幅震荡。

    后期关注：库存变动情况、产地安检力度。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆出现较大跌幅，中美高层沟通未能提振市场信心，而美国大豆产区较好的天气令市场承压。昨天连豆粕出现较大跌幅，中美高层勾通令多头人气受挫，沿海现货报价普遍下调，中美关系不确定性犹存，且预期生猪养殖回稳，豆粕暂震荡偏强。昨天连豆油小幅收底，港口现货报价部分微调，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。

核心观点：

豆粕：中美关系支撑市场，豆粕暂震荡偏强。

豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。

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