宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收涨，道指涨逾230点。英特尔涨超4%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨1.7%，Facebook涨2.6%。截至收盘，道指涨0.91%报26355.47点，标普500涨1.08%报2937.78点，纳指涨1.3%报7976.88点。
政策变动：埃及央行将基准利率从15.75%下调至14.25%，埃及央行将隔夜贷款利率从16.75%下调至15.25%。
经济数据：(1)美国8月Markit制造业PMI终值为50.3，预期50，初值49.9。美国8月制造业PMI终值虽重回50整数关口，且好于预期，但仍为2009年9月以来最低水平。产出和新订单指数均为十年最低，表明第三季度制造业表现可能拖累经济增速。(2) 美国8月ISM制造业PMI为49.1，跌至2016年1月以来最低水平，亦为2016年8月以来首次跌破荣枯线，预期51.1，前值51.2。
其他信息: 美联储经济状况褐皮书：美国经济保持温和扩张，但制造业活动有所减少，农业依然面临多因素的冲击，多数企业对未来前景表示乐观。
国内宏观：
股票市场: A股尾盘发力，上证指数收盘涨0.93%报2957.41点，连升三日；深证成指涨0.69%；创业板指涨0.54%。两市成交额超6000亿元，创两个月新高。地产股尾盘快速上攻，深圳本地股再度异动，有色金属表现抢眼。北向资金连续5日净流入，当日净买入招商银行、格力电器、中国平安均超3亿元，五粮液再遭净卖出超4亿元。
政策变动：商务部：自9月6日起，对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚征收反倾销税，税率为10.6%-287.2%，期限为5年。
债券市场: 国债期货全线小幅收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。银行间现券收益率变动不大，10年期国开活跃券190210收益率上行0.50bp报3.4925%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.51bp报3.0550%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1538，较上一交易日涨247个基点。人民币兑美元中间价调升6个基点，报7.0878，结束6连贬。
经济数据：商务部：1-7月，我国服务贸易总额达到30882.8亿元，同比增长3.2%。其中，出口11005.8亿元，同比增长9.5%；进口19877亿元，同比基本持平。
其他信息:（1）中证报头版：增强退市制度“刚性”，加速劣质公司出清。退市新现象折射了监管层加速出清A股问题公司，提升上市公司整体质量的决心。可以预期，退市制度的“刚性”至少将在政策完善与从严执行两个方面得到强化，从而形成流水不腐的退市常态化机制，补齐优胜劣汰的A股市场生态关键短板。（2）富时罗素宣布对富时中国A50等指数季度审核变更，将于9月23日起生效。其中，富时中国A50新纳入中国国旅和上海机场，删除中国铁建和北京银行。同时，华泰证券、牧原股份、万华化学、中国重工、京东方A进入备选名单，备选名单即刻生效。(3) 财政部发布中德高级别财金对话成果落实成效综述称，中欧所与欧洲期货交易所成立联合项目工作组，初步提出发行离岸A股指数衍生品有关方案；截至目前，共有德意志资产等3家德国机构获批人民币合格境外机构投资者（RQFII）资格，累积获批额度105.43亿元。
股指期货
MSCI指数调整结果于8月27日收盘后正式生效，所有大盘A股纳入因子从10%提升到15%，整体带来约200亿美元主动和被动资金，外资8月27日尾盘大幅流入超200亿元，各指数大幅上涨。接下来，富时罗素第二步将于9月23日开盘提升纳入因子从5%到15%，整体预计将带来约40亿美元资金。同样于9月23日开盘生效，标普道琼斯将以可投资权重因子的 25%将 A 股纳入标普道琼斯的 15 只指数，包括标普全球基准指数、标普新兴市场基准指数等，预计将带来约100亿美元被动资金。
从当前已经披露的中报业绩来看，符合我们之前的判断，中小企业半年报仍然不太乐观，市场份额逐渐向龙头企业集中。截至8月31日，全部上市公司披露了中期业绩，整体同比业绩增速仅为4.49%，中位数仅为 0.37%，其中业绩增速大于 0 的概率为51.72%。
随着中报业绩披露落幕，白马蓝筹的估值已经得到一定修复，未来业绩的成长性并不一定能好于中小企业，性价比相对2016年、2017年已经有所降低，从 8 月行情来看，创业板大涨 2.58%，而上证 50反而下跌了 1.38%，中小盘股未来很有可能会跑赢大盘。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。当前股指以区间运行为主，上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。
风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块
黑色金属
行业要闻:
生态环境部日前发布《中国移动源环境管理年报（2019）》显示，我国已连续十年成为世界机动车产销第一大国，机动车等移动源污染已成为我国大气污染的重要来源，移动源污染防治的重要性日益凸显。下一步，生态环境部将进一步加大工作力度，落实党中央国务院决策部署，坚决打好柴油货车污染治理攻坚战，统筹“油、路、车”，提升移动源环境管理水平，有效降低移动源污染物排放。
综述：黑色系延续反弹，修复前期对宏观和终端消费的过分悲观预期。目前螺纹基本面依然是供需双弱，钢厂因亏损大幅减产，产量连续下滑，终端需求回暖预期强烈。9月唐山限产或有一定支撑，后期关注金九银十成色，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求不宜过分悲观，后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度。螺纹当前紧平衡，把握季节性波动。
铁矿:近几日铁矿反弹力度最大。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存预期缓慢回升。9月唐山限产不利于铁矿消费，关注终端消费启动，钢厂低库存有支撑，补库带动铁矿价格反弹。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3650，稳，折盘面价格和2001合约基差 340元。青岛港pb粉735，涨11，折盘面和2001合约基差162。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹关注消费启动，震荡偏多思路。螺纹10-01正套策略可继续持有。铁矿看反弹，谨慎偏多，关注650-680压力。高基差支撑正套可持有。
煤焦
焦炭：
二轮提降已现，现货市场悲观，期货价到底后开始反弹。
供给：近日利润收缩，供应依然高位。
需求：钢厂自发性限产，造成铁水日均产量小幅下降。武安市发布9月限产方案，钢厂限产力度略严于8月，铁水产量小幅下降。
库存：总库存连续几周下滑，库存消费比下降，无奈总量较大，且集中在下游，压制焦炭价格。港口价格倒挂，贸易商投机性需求有限。钢厂焦炭库存中高位水平且利润低，控制采购节奏。港口持续高库存状态，虽贸易商报价连续下调但成交寥寥，销售压力明显。综合来看，库存集中在下游，且量大，需求有限，港口库存也冲击现货市场，价格有压力。
总结：供需平衡，库存高，且集中在下游，压制需求，向上驱动弱。基差较高，01估值偏低，逢低做多，等待旺季反弹。
动力煤：
期货市场：ZC911合约收盘价590.2，涨1.03%。
现货市场：供应方面，中秋国庆临近，陕蒙地区煤管票、火工品管控严格，安全环保检查频繁，煤价上涨。港口方面，Q5500主流报价580元/吨左右，Q5000主流报价510-515元/吨左右，北方四港本周以来库存小幅上升，但库存仍相对偏高，下游终端对高价煤接受度低，成交较少。需求方面，日耗下降到65万吨左右，本月电厂陆续开始检修，需求下降。
受供给收紧预期的影响，期现货价格上涨。随着旺季接近尾声，全国大面积高温天气减少，日耗将逐渐下降，有长协煤保障供应，港口、终端库存压力没有缓解，对价格支撑力度减弱。而产地近期安全检查频繁，东北地区开始冬储。
总结：目前供需宽松，需求减弱具有确定性，短期来看动力煤价格窄幅震荡。
后期关注：库存变动情况、产地安检力度。
能源化工
国际原油：
1、美国供应管理学会周二公布的制造业指数显示，美国制造业8月失去动能。美国供应管理学会的制造业指数8月从7月的51.2下降至49.1。该指数高于50代表扩张，而低于50则是萎缩迹象。
2、9月份第一个星期一是美国劳工节，标志着美国驾车旅行季节结束，汽油需求将季节性下降。美国炼油厂通常在9月开始检修改造以少生产汽油并多生产取暖油满足冬季取暖需求。
3、美国至8月30日当周API原油库存+40.1万桶，预期-263.4万桶，前值-1110万桶。美国至8月30日当周API汽油库存-87.7万桶，预期-160万桶，前值-34.9万桶；美国至8月30日当周API精炼油库存-120万桶，预期+48.4万桶，前值-250万桶。
市场表现：
中国经济数据向好提振需求预期，空头获利回补，加之伊朗和委内瑞拉局势仍存不安定因素，国际油价强劲反弹。周三（9月4日）WTI 2019年10月期货每桶56.26美元涨2.32美元；布伦特2019年11月期货每桶60.70美元涨2.44美元。中国SC原油期货主力合约1910每桶441元涨16.9元。
总体分析：
近期市场处于供给减少、需求预期疲软的弱平衡状态下，原油去库存依然延续，而成品油需求增速平稳，美国原油产量增量受限。昨日宏观经济数据改善修复市场预期，短期情绪修复，但持续性仍需关注。中长期价格仍将承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。
关注重点：
OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆小幅收涨，中美关系不确定性及美国大豆产区天气较好背景下缺乏持续反弹动能。昨天连豆粕冲高回落，沿海现货报价部分小幅调整，中美关系担忧情绪支撑市场，且预期生猪养殖回稳，豆粕暂震荡偏强。昨天连豆油出现较大涨幅，港口现货报价普遍上调，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。
核心观点：
豆粕：中美关系支撑市场，豆粕暂震荡偏强。
豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。
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