宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾280点。波音跌2.7%，高盛跌2.4%，美国运通跌2.3%，纷纷领跌道指。科技股普跌，苹果跌1.5%，谷歌、Facebook均跌1.8%。截至收盘，道指跌1.08%报26118.02点，标普500跌0.69%报2906.27点，纳指跌1.11%报7874.16点。美国8月制造业指数指向萎缩，加重了市场对美国经济衰退的担忧。
政策变动：埃及央行将基准利率从15.75%下调至14.25%，埃及央行将隔夜贷款利率从16.75%下调至15.25%。
经济数据：(1)美国8月Markit制造业PMI终值为50.3，预期50，初值49.9。美国8月制造业PMI终值虽重回50整数关口，且好于预期，但仍为2009年9月以来最低水平。产出和新订单指数均为十年最低，表明第三季度制造业表现可能拖累经济增速。(2) 美国8月ISM制造业PMI为49.1，跌至2016年1月以来最低水平，亦为2016年8月以来首次跌破荣枯线，预期51.1，前值51.2。
其他信息: 美债收益率全线走低，避险情绪攀升，因美国ISM制造业指数意外疲软。3月期美债收益率跌3个基点报1.956%，2年期美债收益率跌5.2个基点报1.46%，3年期美债收益率跌5.2个基点报1.383%，5年期美债收益率跌5.9个基点报1.334%，10年期美债收益率跌4个基点报1.462%，创2016年7月以来新低；30年期美债收益率跌1个基点报1.955%。
国内宏观：
股票市场: A股震荡整固，连升两日。上证指数收涨0.21%报2930.15点，深成指涨0.67%报9633.69点，创业板指涨0.49%报1660.43点；两市全天成交5644亿元，较上一交易日有所放大。科创板个股全线攀升。行业方面，大基建板块尾盘走升；军工股午后强势反弹。北向资金连续4日净流入，当日净买入海螺水泥3.6亿元，净买入美的集团、海康威视逾两亿元；五粮液遭净卖出4.5亿元，中国平安遭净卖出3.25亿元。
政策变动：商务部：自9月6日起，对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚征收反倾销税，税率为10.6%-287.2%，期限为5年。
债券市场: 国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券190210收益率上行0.62bp报3.4925%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.51bp报3.0650%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1785，较上一交易日跌69个基点。人民币兑美元中间价调贬1个基点，报7.0884，为6连贬。
经济数据：8月财新中国制造业PMI为50.4，为4月以来最高，预期49.8，前值49.9。钟正生表示，虽然中国经济有短期回温迹象，但下行压力具有长期性，中美关系不稳定状态下，逆周期政策需持续加码。
其他信息:（1）中证报头版：增强退市制度“刚性”，加速劣质公司出清。退市新现象折射了监管层加速出清A股问题公司，提升上市公司整体质量的决心。可以预期，退市制度的“刚性”至少将在政策完善与从严执行两个方面得到强化，从而形成流水不腐的退市常态化机制，补齐优胜劣汰的A股市场生态关键短板。（2）商务部新闻发言人就中国在世贸组织起诉美国对3000亿美元中国输美产品征税措施发表谈话称，美方的征税措施严重违背中美两国元首大阪会晤共识，中方强烈不满和坚决反对。中方将根据世贸组织相关规则，坚定维护自身合法权益，坚决捍卫多边贸易体系和国际贸易秩序。
股指期货
MSCI指数调整结果于8月27日收盘后正式生效，所有大盘A股纳入因子从10%提升到15%，整体带来约200亿美元主动和被动资金，外资8月27日尾盘大幅流入超200亿元，各指数大幅上涨。接下来，富时罗素第二步将于9月23日开盘提升纳入因子从5%到15%，整体预计将带来约40亿美元资金。同样于9月23日开盘生效，标普道琼斯将以可投资权重因子的 25%将 A 股纳入标普道琼斯的 15 只指数，包括标普全球基准指数、标普新兴市场基准指数等，预计将带来约100亿美元被动资金。
从当前已经披露的中报业绩来看，符合我们之前的判断，中小企业半年报仍然不太乐观，市场份额逐渐向龙头企业集中。截至8月31日，全部上市公司披露了中期业绩，整体同比业绩增速仅为4.49%，中位数仅为 0.37%，其中业绩增速大于 0 的概率为51.72%。
随着中报业绩披露落幕，白马蓝筹的估值已经得到一定修复，未来业绩的成长性并不一定能好于中小企业，性价比相对2016年、2017年已经有所降低，从 8 月行情来看，创业板大涨 2.58%，而上证 50反而下跌了 1.38%，中小盘股未来很有可能会跑赢大盘。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。当前股指以区间运行为主，上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。
风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块
黑色金属
行业要闻:
唐山、武安9月限产方案出台。唐山限产方案显示，此次的管控时间比前几个月延长，为自9月1日至10月4日；管控行业包括钢铁、焦化、水泥、玻璃、铸造等工业企业。武安市调控方案显示，调控时间为9月1日-9月30日。
综述：近几日黑色系大幅反弹，有超跌反弹需求，也有修复前期过分悲观情绪因素。目前螺纹基本面依然是供需双弱，钢厂因亏损大幅减产，产量连续下滑，终端需求尚未启动，但有回暖预期。9月唐山限产或有一定支撑，后期关注金九银十成色，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求不宜过分悲观，后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度。螺纹当前紧平衡，把握季节性波动。
铁矿:近几日铁矿反弹力度最大。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求较弱，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有强烈缓和预期，后期铁矿难有缺口。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够覆盖消费量，港口库存预期缓慢回升。9月唐山限产不利于铁矿消费，关注终端消费启动，钢厂低库存有支撑，补库带动铁矿价格反弹。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3650，涨10，折盘面价格和2001合约基差 360元。青岛港pb粉724，涨2，折盘面和2001合约基差157。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹关注消费启动，震荡偏多思路。螺纹正套策略可继续持有。铁矿看反弹，谨慎偏多，关注650-680压力。高基差支撑正套可持有。
煤焦
动力煤：
期货市场：ZC911合约收盘价584.2，跌0.07%。
现货市场：供应方面，中秋国庆临近，陕蒙地区煤管票、火工品管控严格，安全环保检查频繁，预计产量会有所收紧。港口方面，Q5500主流报价580元/吨左右，Q5000主流报价510-515元/吨左右，北方四港本周以来库存小幅上升，但库存仍相对偏高，下游终端对高价煤接受度低，成交较少。需求方面，日耗下降到65万吨左右，库存小幅上升。
神华动力煤9月长协价583元/吨，下降16元/吨，期货1911合约持续窄幅震荡。随着旺季接近尾声，全国大面积高温天气减少，日耗将逐渐下降，有长协煤保障供应，港口、终端库存压力没有缓解，对价格支撑力度减弱。而产地近期安全检查频繁，东北地区开始冬储。
总结：目前供需宽松，需求减弱具有确定性，短期来看动力煤价格窄幅震荡。
后期关注：库存变动情况、产地安检力度。
能源化工
国际原油：
1、路透社评估说，8月份欧佩克原油日产量为今年以来首次增加，11个承诺减产的成员国有6个成员国日产量超过了减产协议承诺数量。同时有数据显示，8月份俄罗斯原油产量上升至每日1129.4万桶，超过了减产协议承诺的产量水平。
2、9月份第一个星期一是美国劳工节，标志着美国驾车旅行季节结束，汽油需求将季节性下降。美国炼油厂通常在9月开始检修改造以少生产汽油并多生产取暖油满足冬季取暖需求。
3、新浪报道，道达尔CEO Pouyanne称，英国脱欧是一个根本性的错误；英国脱欧可能使炼油业务更加复杂。
市场表现：
欧美经济数据表现欠佳且股市下滑，市场对于经济前景和原油需求的担忧有增无减，国际油价继续下跌。周二（9月3日）WTI 2019年10月期货每桶53.94美元跌1.16美元；布伦特2019年11月期货每桶58.26美元跌0.40美元。中国SC原油期货主力合约1910每桶426.5元跌3.2元。
总体分析：
近期市场处于供给减少、需求预期疲软的弱平衡状态下，9月份美国去库将结束，且欧佩克减产边际递减效果开始显现，而经济增速放缓预期下原油需求令人堪忧，短期震荡偏弱为主。中长期价格压力较大，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。
关注重点：
OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆延续震荡，中美关系不确定性及美国大豆产区天气较好背景下缺乏持续反弹动能。昨天连豆粕小幅收涨，沿海现货报价部分上调，中美关系担忧情绪支撑市场，且预期生猪养殖回稳，豆粕暂震荡偏强。昨天连豆油再度回调，港口现货报价多数下调，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。
核心观点：
豆粕：中美关系支撑市场，豆粕暂震荡偏强。
豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。
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