宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨逾40点，纳指跌0.13%。英特尔、卡特彼勒涨逾1%，领涨道指。科技股普跌，苹果跌0.3%，奈飞跌超1%。截至收盘，道指涨0.16%报26403.28点，标普500指数涨0.06%报2926.46点，纳指跌0.13%报7962.88点。本周，道指涨3.02%，纳指涨2.72%，标普500指数涨2.79%。8月，道指跌1.72%，纳指跌2.6%，标普500指数跌1.81%，三大股指均录得5月以来最差月度表现。

政策变动：埃及央行将基准利率从15.75%下调至14.25%，埃及央行将隔夜贷款利率从16.75%下调至15.25%。

经济数据：美国7月核心PCE物价指数同比升1.6%，预期1.6%，前值1.6%；环比升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。7月PCE物价指数同比升1.4%，预期1.4%，前值由1.4%修正为1.3%；环比升0.2%，预期0.2%，前值0.1%。美国7月个人支出环比升0.6%，预期0.5%，前值0.3%；个人收入环比升0.1%，预期0.3%，前值0.4%。

其他信息: 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔上发表了讲话，他并没有承诺在未来降息，其表示受消费者支出的推动，美国经济总体上继续表现良好。但鲍威尔表示，看到了当前经济面对的三个挑战：全球经济放缓、贸易政策的不确定性以及通胀放缓，并承诺美联储将实时评估经济状况，采取适当的新工党措施来保证经济增长、就业市场强劲以及物价稳定。

国内宏观：

股票市场: A股冲高回落，连跌三日，上证指数收盘跌0.16%，深成指跌0.35%报9365.68点，创业板指跌0.61%报1610.9点。两市成交额5547亿元，放量明显。行业方面，军工板块表现抢眼多股涨停。上周上证指数收跌0.39%，深成指涨0.03%，创业板指跌0.29%。8月上证指数跌1.58%，深成指、创业板指连续3个月上涨，深成指8月涨0.42%，创业板指涨2.58%。

政策变动：国务院关税税则委员会办公室有关负责人就对原产于美国的部分进口商品加征关税答记者问称，750亿美元商品清单中，有部分和第一、二轮反制措施关税商品范围重合，已经纳入前两批可申请排除范围。这些商品如果属于经审核确定的排除商品，按排除办法，不加征我为反制美301措施所加征的各轮关税。750亿美元商品清单中，未纳入前两批可申请排除范围的商品，将纳入第三批可申请排除的范围，接受申请办法将另行公布。

债券市场: 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.35%，创逾三个月最大跌幅，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.07%。银行间现券收益率明显上行，10年期国开活跃券190210收益率上行2bp报3.4625%，10年期国债活跃券190006收益率上行2.24bp报3.0525%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1452，较上一交易日涨62个基点。人民币兑美元中间价调贬21个基点，报7.0879，创2008年3月14日以来新低。

经济数据：中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%，前值降3.1%。1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额34977.0亿元，同比降1.7%，降幅比1-6月收窄0.7个百分点。石化、电气机械、汽车是拉动利润增速由负转正的主要行业，消费品制造业利润增速明显加快，装备制造业利润增速由负转正，私营企业利润增速大幅回升，企业营运状况有所改善。

其他信息:（1）商务部新闻发言人就美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率发表谈话。8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。（2）A股将于8月27日“入摩扩容”，当天收盘后，大盘A股纳入因子将由10%提升至15%。分析人士预计，两融增量模式将开启，潜在增量资金流入可达2000亿元；而此次入富扩容、入摩扩容以及9月标普道琼斯指数纳入，三大指数合计可带来360亿美元左右（约2553亿元人民币）增量资金。

股指期货

周末中美贸易摩擦再起波澜，加征关税又一次成为影响市场风险偏好的主要因素，周一 A 股大幅低开，投资者情绪偏谨慎,不过此前中美贸易局势的反复使得中美贸易摩擦对股市的影响有所钝化，市场对中美经贸关系的预期本来就比较谨慎，市场风险偏好相对克制，上周沪深两市成交金额逐渐缩量至不足5000亿元，投资者还是偏谨慎的，高位追涨的资金量不大。因此中美贸易摩擦升级对股市会带来短期扰动，但影响相对有限，反而经历回调之后股市将迎来重新布局的好时机。周二股指高开高走，迅速回补了周一早盘留下的跳空缺口。8月28日收盘前，MSCI纳入A股正式生效，短期无利多消息刺激，指数或小幅回落。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。当前股指以区间运行为主，上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。

风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块

煤焦

动力煤：

期货市场：ZC911合约收盘价583.4，涨0.76%。    

现货市场：供应方面，中秋国庆临近，陕蒙地区煤管票、火工品有收紧迹象，预计产量会有所收紧，榆林地区要求所有车辆必须加盖篷布，达不到标准的车辆不予过磅，价格跌多涨少。港口方面，Q5500主流报价580-585元/吨，Q5000主流报价510-515元/吨左右，北方港口库存高位，下游终端对高价煤接受度低，成交较少，价格下降。需求方面，周末日耗有所下降，去库缓慢。

近期动力煤现货市场偏弱运行，期货1911合约持续窄幅震荡。随着旺季接近尾声，全国大面积高温天气减少，高日耗持续时间有限，日耗将逐渐下降，有长协煤保障供应，港口、终端库存压力没有缓解，对价格支撑力度减弱。而产地近期安全检查频繁，东北地区开始冬储。

总结：目前供需宽松，需求减弱具有确定性，短期来看动力煤价格窄幅震荡。

后期关注：库存变动情况、产地安检力度。

能源化工

国际原油：

1、据多家媒体报道，俄罗斯能源部长亚历山大-诺瓦克（Alexander Novak）表示，俄罗斯8月份的石油产量削减数量将略低于石油输出国组织（OPEC）与非石油输出国组织生产国所达成协议规定的数量。

2、贝克休斯：截至8月30日当周，美国石油钻井总数减少12口至742口，较去年同期减少120口。美国石油钻井平台总数8月共减少34口，为2019年3月以来最大月度降幅。

3、必和必拓：飓风导致的紧急撤离不会对美国墨西哥湾的生产造成影响；由于飓风逼近，将于周六撤离墨西哥湾两个石油平台上的非必要人员。

市场表现：

  俄罗斯8月减产幅度不及预期，OPEC产量2019年首次月度增长，加之全球股市表现欠佳，国际油价下跌。周五（8月30日）WTI 19年10月期货每桶55.10美元跌1.61美元；布伦特19年10月期货每桶60.43美元跌0.65美元。中国SC原油期货主力合约1910每桶432.5元跌2.8元。

总体分析：

近期市场处于供给减少、需求预期疲软的弱平衡状态下，但欧佩克首度出现增产或将在后期打破均衡，减产边际效果递减将逐步显现，如果后期没有进一步减产措施，加之美国增产潜力释放，油价将承压。中长期经济增长疲软或逐步兑现也将对油价施压。短期关注美国去库延续性及结束时点。

农产品

市场点评：

上周五CBOT大豆窄幅震荡，中美关系不确定性及美国大豆产区天气较好背景下缺乏持续反弹动能。上周五连豆粕出现较大跌幅，沿海现货报价跟盘下调，中美关系担忧情绪支撑市场，且预期生猪养殖回稳，豆粕暂震荡偏强。上周五连豆油再度回调，港口现货报价部分调整，近期国内阶段性利多因素仍然存在，不过国内外供需格局未发生根本改变，预期豆油进一步上涨空间受限。

核心观点：

豆粕：中美关系支撑市场，豆粕暂震荡偏强。

豆油：国内有阶段性利多因素，但预期进一步上涨空间受限。

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