宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌近130点。特斯拉大跌13.6%，福特汽车跌7.8%，两者财报不及预期。诺基亚涨超10%，二季度业绩超预期。截至收盘，道指跌0.47%报27140.98点，标普500跌0.53%报3003.67点，纳指跌1%报8238.54点。
政策变动：欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，将在更长时间内将债券收入再投资，并将评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备调整其所有工具。
经济数据：美国6月商品贸易帐逆差741.7亿美元，前值逆差750.5亿美元。美国6月耐用品订单初值环比增2%，预期增0.7%，前值减1.3%。美国6月批发库存初值环比增0.2%，预期增0.5%，前值增0.4%。美国截至7月20日当周初请失业金人数为20.6万，预期为21.8万，前值为21.6万。
其他信息: 美联储经济褐皮书报告：美国经济活动整体上温和扩张；美国未来数月的前景“大体上偏正面”；美国就业人口增幅略微放缓，但劳动力市场仍然保持紧俏，全美范围内承包商面临招聘困难；相比之前一个统计周期，通胀处于“保持稳定、至略微偏下行”的状态 。
国内宏观：
股票市场: 上证综指收涨0.48%报2937.36点，收下三连阳；深证成指涨0.85%，创业板指涨0.8%，两市成交近4000亿元，较上日明显回调。板块方面，科技股持续活跃表现，上海自贸区板块早盘崛起。科创板方面，前两日大涨的乐鑫科技、福光股份逆势收跌，其余23股则全部收涨。北向资金再度净流入近20亿元。招商银行、贵州茅台、海康威视分别获净买入2.43亿元、2.06亿元、2亿元。大族激光、五粮液、恒瑞医药则分别遭净卖出4.18亿元、3.77亿元、0.99亿元。
政策变动：国务院常务会议确定进一步治理违规涉企收费的措施，大力清除企业不合理负担。会议部署深化区域金融改革试点，下一步要统筹运用多种工具，推动实际利率有效下降，支持中小银行发展，降低企业特别是小微、民营企业融资成本；以金融支持国家重大区域发展战略、“三农”、科技创新以及扩大金融对外开放等为重点，深入推进先行先试；加强对试点的跟踪评价和第三方评估，对没有实效或严重偏离改革目标的要及时纠正或叫停，对达到预期目标、成效明显的要鼓励开展新的改革探索，并将已形成的可复制经验加快向更大范围推广。
债券市场: 国债期货10年期主力合约收涨0.04%，午后一度涨近0.1%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。国债现券主要期限品种收益率变动幅度极其有限。
外汇市场：在岸人民币兑美元7月25日16:30收盘报6.8750，较上一交易日跌5个基点。人民币兑美元中间价调升123个基点，报6.8737。
经济数据：(1) 税务总局：上半年全国累计新增减税降费11709亿元，其中减税10387亿元；增值税改革减税4369亿元，个人所得税两步改革叠加减税3077亿元。(2) 财政部：1-6月，国有企业营业总收入294921.0亿元，同比增长7.8%；利润总额18200.4亿元，同比增长7.2%；电力生产、房地产、建材等行业利润增长较快。
其他信息: 商务部：将于7月30日-31日在上海举行第十二轮中美经贸高级别磋商；重启经贸磋商是中美两国元首大阪会晤达成的重要共识，与贸易采购没有直接的关系；上半年中国对美国非金融类直接投资同比下降约20%，美方欢迎中国投资不应仅停留在口头上。
股指期货
随着基建托底及国内流动性宽松政策，经济面或将在七月企稳，6月份美联储议息会议表明全球流动性拐点现已基本明朗，中美贸易谈判重启解禁华为芯片供应，短期压制投资者风险偏好的不利因素（经济数据、政策转向、外部冲击）均朝着积极友好方向转变，但是上周末非农数据远超预期以及中美贸易谈判进展的不确定性再次令市场蒙上一层阴影叠加本周22只科创板股票申购资金分流效应，市场再度出现回落！昨日美联储会鲍威尔在参议院金融委员会就美国半年度货币政策报告做证词陈述，“鸽”声嘹亮，市场一致认为7月份降息已经铁板钉钉且降息50个基点概率也大幅增加，预计短期对市场有一定的提振。昨日素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据大超预期，对美联储降息形成一定的利空，鲍威尔讲话表示在不确定性增加的背景下，美联储将采取适当行动，市场对于降息25个基点还是50个基点仍存在巨大的分歧，因此还需防止一致预期被证伪
二季度经济数据以及6月份经济数据显示，经济总体仍处于下行趋势，但社会零售出现一定程度的改善，好于预期，股票市场当天出现一定程度的反弹，随后继续陷入震荡调整。
总体而言，随着众多上市公司业绩爆雷，科创板上市分流压力的影响，当前市场短期难言乐观。从中长期来看，市场依然处于宽幅震荡行情，在内外部核心变量的边界条件未被显著打破之前，难于出现自我强化的趋势性行情。
风险提示：美国数据再次走强导致降息预期落空以及G20后续谈判不及预期等。
交易机会：
期指方面,单边策略短期不确定较大,跨品种套利推荐多IC空IH
股票方面，市场整体偏强，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块
黑色金属
行业要闻：
中国汽车工业协会近日下调了年初对于2019年汽车销量的预判。经过重新评估，中汽协预计2019年全年汽车销量为2668万辆左右，同比下滑5%，而其此前的预判为2800万辆。其中，乘用车预计销售2244万辆左右，同比下滑5.4%；商用车预计销售424万辆左右，同比下滑3%左右；新能源汽车预计销售150万辆左右，同比增长19.4%左右。
综述：
宏观层面，中美局势释放利好，美联储降息预期强烈，全球宽松潮来临，国内逆周期调节政策宽松的预期更为强烈，地方政府专项债的消息提振市场情绪，将利好基建投资，房地产受到地产信托收紧影响下半年或进一步回落，今年螺纹终端需求整体强劲。周末唐山再度加码限产，钢材市场受情绪提振，限产政策仍有支撑，但实质性减产效果难达。铁矿对螺纹有成本支撑。当前在需求季节性走弱下螺纹高供给压力凸显，环保限产力度较弱，螺纹承压回落。长期关注旺季终端需求对高供给的消化力度，关注金九银十的需求成色，螺纹依然是紧平衡格局，全年区间内波段运行。
铁矿:近日淡水河谷宣布一矿山复产，供给端回升预期强烈，铁矿承压回落。目前来看铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求依然强劲，限产阶段性扰动，铁矿供需紧张格局有缓和预期，但港口库存继续下降，钢厂库存低位，当下供需依然紧张，支撑铁矿价格高位。长期来讲，矿山方面不确定性仍大，下半年供应缓慢恢复。需求取决于钢厂利润和限产力度的博弈，预计限产加码为阶段性影响，而钢厂将保持低利润，对铁矿的需求不会明显减弱，铁矿依然紧平衡格局，价格运行中枢或在700-800区间。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3950，跌稳，折盘面价格和1910合约基差 132元。青岛港pb粉866，涨10，折盘面基差77。
后期重点关注:
库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议
限产继续扰动螺纹价格波动，高供给压力凸显，螺纹震荡走弱，关注3850支撑。铁矿石高位回落，空间或有限，高基差支撑价格，短期观望为主。铁矿正套策略可继续持有。
煤焦
焦煤：
昨日焦煤09依旧偏强运行。供给：煤矿生产平稳，产量稳定。进口政策进一步趋严，各港口限制贸易商进口，但终端企业可以以一单一议的方式进口。那达慕会结束后，蒙煤通关逐步回升。进口量逐步收缩。总供给后期有收缩预期，且越往后影响越大。需求：近期山东临沂、潍坊焦企也逐步开始限产，后期下游企业仍有限产扩大预期，炼焦煤需求有所下将。下半年焦炭去产能，供应量或下降，焦煤需求亦会受到抑制。
库存：出货不畅，煤矿库存上升。进口煤即将受限，终端大力采购，港口库存上升。焦化厂近期低价补库，幅度有限。钢厂库存依然偏高，限产情况下，采购意愿弱。
产业链：焦炭现货价格企稳，焦企采购心态好转，炼焦煤价格也将逐步企稳。
总体来看，下半年焦煤供需两弱，短期供给端影响较小，需求端影响更大，炼焦煤价格走稳后承压，09 价格有点偏高，区间做空，(1360，1430)。
风险点：煤矿检查趋严、限产不及预期
焦炭:
山东省去产能方案已经公布，去产能力度和时间严格，叠加山西省、河北省焦化行业去产能，下半年焦炭产量或下降，01及05合约将受益，09影响力有限。近日期货已成功反应现货上涨预期，叠加下游螺纹下跌，焦炭回调。
供需：根据当前信息测算，7 月供需宽松。目前河北地区高炉限产仍多，需求仍受 限，山东、山西焦化限产加强，焦炭产量出现实质性下降，前期环保影响的是需求，后期逐渐影响供给，供需逐渐好转，难改宽松格局。
库存：上周，内贸给出利润及盘面持续升水，贸易商投机性补库，焦化厂库存下降，港口库存增加。受限于港口库容及堆存费政策，补库量有限。且近期港口库存的抛压给华东、华南现货市场带来压力。钢厂库存高，低日耗下，大幅补库意愿弱。
产业链：钢厂利润有所恢复，依然较低。焦炭价格上涨，压缩钢厂利润，钢厂打压焦炭意愿变强。焦企对钢厂提涨空间有限，当前焦炭估值较为中心。
基差：从贴水逐渐走位升水，合理，估值中性。
现货：从供需、产业利润、现货市场看，现货价格企稳但上涨乏力。
期货：09 看环保力度，一旦无法超预期，高位难以支撑。且09多受港口套保盘影响，上行压力大。
期现套利：结束做多基差。
风险因素：终端钢厂需求超预期、高炉限产力度扩大、焦企限产不及预期
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、瓦莱罗能源：随着船用燃料终端向低硫燃料过渡，2020年IMO的实施将产生积极影响；预计第三季度墨西哥湾产量为170-176万/日，美国中部地区第三季度原油产量为44-46万桶/日，西海岸地区第三季度原油产量为25.5-27.5万桶/日，北大西洋的原油产量为45-48万桶/日。
2、截至7月19日，美国石油需求总量日均2158.3万桶，比前一周高127.7万桶；其中美国汽油日需求量967.3万桶，比前一周高45.9万桶；馏分油日均需求量426.4万桶，比前一周日均高69.9万桶。
3、美国原油净进口量大幅度减少。截止2019年7月19日当周，美国原油出口量日均329.2万桶，比前周每日出口量增加75.8万桶，比去年同期日均出口量增加60.9万桶，过去的四周，美国原油日均出口量296.6万桶，比去年同期增加39.5%。今年以来美国原油日均出口287.8万桶，比去年同期增加55.6%。过去的一周，美国原油净进口量日均373.6万桶，比前周减少56.2万桶。
市场表现：
全球央行宽松政策带来利好，中东局势及美国原油库存大幅下降也提供支撑，国际油价收涨，但经济前景忧虑抑制了涨幅。周四（7月25日）WTI 19年9月期货每桶56.02美元涨0.14美元；布伦特19年9月期货每桶63.39美元涨0.21美元。中国SC原油期货主力合约1909每桶441.8元涨0.4元。
总体分析：
整体看，原油仍处于去库存过程，OPEC产量减少，库存下降，但原油需求增速放缓制约上行高度。在没有新的变量出现之前，目前油价难以突破区间格局，短期原油区间走势为主，中长期价格仍将承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。关注减产执行力以及美国增产潜力。
LLDPE市场:
1909价格7565，-85，神华竞拍华北7550，-50，基差-15，石化库存77万吨，-2。国内LLDPE市场价格延续跌势，华北部分线性跌50-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨；华南部分线性跌20-50元/吨；国内LLDPE主流价格在7600-7800元/吨。
PP市场:
1909价格8588，-34，神华竞拍华东8650，0，基差+62，华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-9000元/吨。
操作建议：
近期下游对高价格抵触上游去库缓慢，另外谨防期现套利盘的解套对现货形成的冲击。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆收跌，因美豆出口数据偏弱，中期关注天气题材。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分小幅调整，市场情绪短期或受中美关系影响，豆粕仍以震荡为主。昨天连豆油延续反弹，港口现货报价跟盘上调，国内外市场均呈供给宽松格局，而价格低位令市场表现相对抗跌，豆油继续以震荡思路对待。
核心观点：
豆粕：中美关系影响市场情绪，豆粕呈震荡走势。
豆油：国内外基本面宽松，继续以震荡思路对待。
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