宏观经济

国际宏观：

股票数据：美三大股指涨幅均超2%，并创1月4日以来最大单日涨幅，道指收涨逾500点。科技股和金融股领涨，苹果涨3.66%，特斯拉涨超8%，高盛涨3.65%。美联储主席鲍威尔暗示对降息持开放态度。截至收盘，道指涨2.06%报25332.18点，标普500涨2.14%报2803.27点，纳指涨2.65%报7527.12点。标普500指数收复2800点。

政策变动：澳洲联储将基准利率下调25个基点至1.25%，为近三年来首次降息，符合预期。澳洲联储：密切关注劳动力市场，降息是为了支持就业，将会调整政策以支持可持续增长、达成通胀目标；房地产市场依然疲软，不过近期房贷市场已经企稳，房价下跌速度放缓；主要不确定性因素仍是家庭消费。

经济数据:（1）美国5月Markit制造业PMI终值50.5，创2009年9月来最低，预期和初值为50.6，前值为52.6。产出分项指数为50.7，为2016年6月以来最低，初值50.8，前值52.7；新订单指数为49.6，为2009年8月以来首次陷入萎缩区间，初值49.7，前值53.5。（2）美国5月ISM制造业PMI为52.1，创2016年10月份以来新低，预期53.3，前值52.8。美国5月ISM制造业物价支付指数53.2，预期51，前值50；美国5月ISM制造业新订单指数52.7，前值51.7。

其他信息:美债收益率暴跌，3月期和10年期美债收益率利差扩大至22个基点，续创2007年以来新低，该收益率曲线倒挂续创12年来最深。3月期美债收益率跌2.6个基点报2.350%；2年期美债收益率跌14.5个基点报1.932%，创2016年9月以来最大单日跌幅；10年期美债收益率跌8.8个基点，报2.130%，创2017年9月以来新低。

国内宏观：

股票市场:上证综指收盘跌0.96%报2862.28点；深证成指跌1.23%报8748.27点；创业板指跌0.87%报1456.27点。两市成交4224亿元，较上日同期缩量明显。北向资金净流入超10亿元，连续两日净流入，其中净买入兴业银行2.18亿元，买入泸州老窖1.22亿元；海康威视遭净卖出3.49亿元，格力电器遭净卖出超2亿元，立讯精密、五粮液、恒瑞医药和伊利股份均遭遇1亿元的净卖出。

政策变动：根据相关法律法规，中国将建立“不可靠实体清单”制度。对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入“不可靠实体清单”，具体措施将于近日公布。

债券市场:国债期货震荡走高，10年期主力合约涨0.14%，连续六日收涨，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.07%。国债现券收益率普遍下行，幅度在1-4bp左右。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9130，较上一个交易日跌33个基点。人民币兑美元中间价调升74个基点，报6.8822，创5月16日以来新高。

经济数据：中国5月官方制造业PMI为49.4，预期49.9，前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为54.3，前值54.3，连续5个月站稳在54以上。5月综合PMI产出指数为53.3，比上月微落0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。

其他信息:北向资金全天净流出7.88亿元，其中沪股通再现翘尾行情，收盘净流入6000万元，一度流出超7亿元。贵州茅台、格力电器净卖出均超2亿元，美的集团、海康威视分别净卖出1.5亿元、1.2亿元。海天味业、兴业银行、中国平安逆市分别获净买入1.55亿元、0.93亿元、0.82亿元。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，当前市场矛盾的焦点是贸易战背景下政策面是否会再次宽松的预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

波罗的海干散货指数周二涨1.72%，报1122点，为1月14日以来新高，主要受海岬型船运价大涨支撑。海岬型船运价指数涨89点或5.4%，报1739点。日均获利升658美元，报13916美元。巴拿马型船运价指数跌21点或1.6%，报1304点。日均获利降160美元，报10458美元。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，螺纹高供给延续，环保限产力度弱，上周主流成交大幅下滑，需求走弱待确认。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对三季度环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，重点关注需求走弱拐点，去库存遇阻，六月螺纹高供给压力将会凸显。长期关注终端需求对高供给的消化力度，今年终端需求超预期强劲，关注后期持续性，螺纹依然是紧平衡格局，全年区间内波段运行。

铁矿:铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3950，跌20，折盘面价格和1910合约基差 327元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹需求走弱，价格阶段性承压，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

现货价格: 

       京唐港澳主焦煤，1670元/吨（+20）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1520元/吨（+20）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1580元/吨（0）。

       天津港一级焦，2350元/吨（0）；天津港准一焦，2250（0）；连云港一级焦，2290元/吨（0）；日照港一级焦，2400元/吨(0)。

期货价格:

        JM1909合约收盘价是1380.5，天津港蒙煤基差199.5（-11.5）。

       J1909合约收盘价是2127，天津港准一级焦基差259.6（-28.5）。

焦煤：

当前焦煤基本面呈现紧平衡状态，供需两端要素没有发生显著性变化，焦煤内生驱动不强，价格坚挺。目前交易的逻辑是终端需求，焦炭三轮提涨后，钢厂利润低于焦化厂利润，产业链挤利润，盘面上打压焦炭价格，焦煤跟随焦炭走势。另一方面，受制于基本面紧平衡格局，我们预期09高位震荡，跌幅有限。

关注点：1，进口煤政策。2，环保预期落实。3，下游需求回落。

焦炭:

昨日河北某钢厂向上游焦化厂提降100元/吨，博弈愈演愈烈。6月钢厂限产力度或弱于5月，焦炭需求仍在，供需相对均衡，基本面良好。目前市场交易逻辑是供给端收缩和终端需求走弱问题。上周成材需求下滑，螺纹价格下跌，钢厂利润低于焦化厂利润，产业链调整，盘面挤压焦化利润，和现货相比，盘面回吐一轮利润。受制于基本面良好支撑，目前盘面打掉两轮利润，预计焦炭将在（2050，2150）区间运行。      

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。 

       能源化工

国际原油：

1、沙特阿拉伯表示，欧佩克将与俄罗斯一道，继续管理全球原油供应以避免出现供应过剩。据沙特阿拉伯报纸《阿拉伯新闻》援引该国能源部长法利赫的话说，6月份以后，我们需要尽力维持市场稳定。这意味着将当前的高库存水平降低。

2、俄罗斯能源部公布的数据显示，俄罗斯5月份原油日产量下降至1111万桶，创2018年6月以来最低水平，该国4月份原油日产量为1123万桶。

3、挪威工人计划在6月4日举行罢工的消息也支撑了石油市场气氛并推高油价，如果调解失败，挪威石油和天然气日产量将减少约40万桶石油当量。

4.美国5月31日当周API原油库存+355万桶，预期-20.8万桶，前值-527万桶。

美联储暗示不排除降息可能性，美国股市反弹提振市场气氛，国际油价上涨。周二（6月4日）WTI 19年7月期货每桶53.48美元涨0.23美元；布伦特19年8月期货每桶61.97美元涨0.69美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶涨1.7元至428.9元。

总体分析：

近期地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，全球经济数据疲软，美原油库存处于高位，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场空头力量打压，跌幅明显。近期市场的一个重要变量是宏观预期转弱，虽然目前地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能，同时欧佩克年中延续限产概率增加，供给端增量有限，对油价行程底部支撑。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期转弱，美国产量维持高位，库存压力较大，短期对需求的担忧超过了对供给短缺的预期，震荡偏弱，美原油或试探50美元关口。下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，预期持续大幅下跌概率较小。SC主力907延续弱势，波动加剧。

关注重点：

OPEC+限产执行、原油去库存情况、中美贸易战进展

农产品

隔夜CBOT大豆回吐亚洲交易时段涨幅，美国大豆种植进度缓慢，市场继续关注过多降雨对新季作物播种的不利影响。昨天连豆粕强劲走高，沿海现货报价普遍上调，市场焦点仍在于美国新季大豆播种进展，国内追随外盘波动。昨天连豆油出现反弹，港口现货报价持稳，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：美豆获天气题材支撑，豆粕跟随波动。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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