宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股连续两日走高，道指收涨逾200点。苹果涨1.61%，微软涨超2%，思科涨近3%，纷纷领涨道指。美联储降息预期升温。截至收盘，道指涨0.82%报25539.57点，标普500涨0.82%报2826.15点，纳指涨0.64%报7575.48点。

政策变动：澳洲联储将基准利率下调25个基点至1.25%，为近三年来首次降息，符合预期。澳洲联储：密切关注劳动力市场，降息是为了支持就业，将会调整政策以支持可持续增长、达成通胀目标；房地产市场依然疲软，不过近期房贷市场已经企稳，房价下跌速度放缓；主要不确定性因素仍是家庭消费。

经济数据:美国5月ADP就业人数新增2.7万，创2010年3月来最差表现，预期18.5万，前值27.5万。美国5月ISM非制造业PMI为56.9，预期55.5，前值55.5。美国5月Markit服务业PMI终值为50.9，符合预期。

其他信息:美联储褐皮书：4月至5月中旬美国经济活动以温和速度扩张；3月至4月初美国经济略微改善；经济在一定程度上增长，但贷款需求好坏不一；物价继续温和增长，薪资压力依然相对受抑。

国内宏观：

股票市场:A股高开低走，市场人气低迷。上证综指收盘跌0.03%报2861.42点，连续5日走低；深证成指跌0.03%报8746.06点；创业板指跌0.35%报1451.18点；万得全A跌0.01%。两市成交4078亿元，处于阶段低位。

政策变动：根据相关法律法规，中国将建立“不可靠实体清单”制度。对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入“不可靠实体清单”，具体措施将于近日公布。

债券市场:国债期货震荡走高，10年期主力合约涨0.14%，连续六日收涨，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.07%。国债现券收益率普遍下行，幅度在1-4bp左右。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9130，较上一个交易日跌33个基点。人民币兑美元中间价调升74个基点，报6.8822，创5月16日以来新高。

经济数据：中国5月官方制造业PMI为49.4，预期49.9，前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为54.3，前值54.3，连续5个月站稳在54以上。5月综合PMI产出指数为53.3，比上月微落0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。

其他信息:北向资金全天单边流入，收盘净流入30.58亿元，6月以来连续三日净流入，为3月18日后首次。中国平安获净买入2.5亿元居首，格力电器、万科A分别净买入1.6亿元、1.4亿元。恒瑞医药、美的集团、牧原股份则分别遭净卖出3.7亿元、2.3亿元、1.78亿元。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，当前市场矛盾的焦点是贸易战背景下政策面是否会再次宽松的预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么6月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

巴西外贸部的统计数据显示，5月份，该国铁矿石出口量为2900万吨，同比下降16.2%。出口价格为65.50美元/吨，较去年同期的47.40美元/吨上涨38.2%。出口额为19.0亿美元，增长15.8%。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈，利好房地产和基建，今年螺纹终端需求整体强劲。同时螺纹高供给延续，环保限产力度弱，粗钢产量维持高位，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对三季度环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。六月进入淡季，钢厂检修增加，螺纹产量或难攀高，但依然高位水平。螺纹高供给对行情的压力终将释放，重点关注需求走弱拐点，去库存遇阻，六月螺纹高供给压力将会凸显。长期关注终端需求对高供给的消化力度，今年终端需求超预期强劲，关注后期持续性，螺纹依然是紧平衡格局，全年区间内波段运行。

铁矿:铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3970，涨20，折盘面价格和1910合约基差 346元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹需求走弱，价格阶段性承压，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

焦煤：

当前焦煤基本面呈现紧平衡状态，供需两端要素没有发生显著性变化，焦煤内生驱动不强，价格坚挺。目前交易的逻辑是高供给和终端需求，焦炭市场上发起第四轮提涨，综合考虑难以落实。当前钢厂利润低于焦化厂利润，产业链挤利润，盘面上打压焦炭价格，焦煤跟随焦炭走势。另一方面，受制于基本面紧平衡格局，我们预期09高位震荡，跌幅有限。

关注点：1，进口煤政策。2，环保预期落实。3，下游需求回落。

焦炭:

昨日产地某大型焦化厂提涨100，考虑到当前焦化厂利润较高，第四轮货提涨后港口低价货会冲击市场，以及结合盘面判断，现货第四轮提涨难落实。6月钢厂限产力度或弱于5月，焦炭需求仍在，供需相对均衡，基本面良好。目前市场交易逻辑是焦炭供给端未能受损、焦炭仍高供给供给端收缩和终端需求走弱问题。上周成材需求下滑，螺纹价格下跌，钢厂利润低于焦化厂利润，产业链调整，盘面挤压焦化利润，和现货相比，盘面回吐一轮利润。受制于基本面良好支撑，目前盘面打掉两轮利润，预计焦炭将在（2050，2150）区间运行。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。 

       能源化工

国际原油：

1、美国石油协会(API)周二称，截至5月31日当周，美国原油库存意外增加355万桶，至4.78亿桶，市场预计为减少20.8万桶。API公布，上周汽油库存增加270万桶，市场预期增加71.1万桶；馏分油库存增加631万桶，市场预期增加37.4万桶。API数据还显示，上周库欣原油库存增加141万桶。炼厂每日炼油量减少9.6万桶。美国原油进口增加66.7万桶/日，至730万桶/日。

2、俄罗斯国家石油公司首席执行官谢琴周二表示，俄罗斯应该按照自己的意愿生产石油，如果减产协议被延长，他将向政府寻求补偿。

3、世界银行周二发布了新一期《全球经济展望》报告，预计全球经济增长2019 年将放慢至2.6%，而美国增速今年预计将放缓至2.5%，2020年进一步放慢至1.7%。

4、美联储主席鲍威尔周二出席“Fed Listens”活动时表示，美联储正在密切关注贸易形势发展对美国经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济增长和劳动力市场强劲，使通胀率接近2%目标，同时强调正严肃对待通胀预期下行的风险。

5、惠誉：将2019年布伦特原油价格预期下调至70美元/桶（此前预期为73美元/桶），2020年预期降至76美元/桶（此前预期为80美元/桶）。

6、5月31日当周EIA原油库存+677.1万桶，预期-200万桶，前值-28.2万桶。

美国原油库存升至近两年来新高，美国原油产量也居高不下，加之俄罗斯减产前景尚不明朗，国际油价再度大跌。周三（6月5日）WTI 19年7月期货每桶51.68美元跌1.80美元；布伦特19年8月期货每桶60.63美元跌1.34美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶跌8元至417.2元。

总体分析：

近期地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，全球经济数据疲软，美原油库存处于高位，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场空头力量打压，弱势延续。近期市场的一个重要变量是宏观预期转弱，虽然目前地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能，同时欧佩克年中延续限产概率增加，供给端增量有限，对油价行程底部支撑。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期转弱，美国产量维持高位，库存压力较大，短期对需求的担忧超过了对供给短缺的预期，震荡偏弱，美原油或试探50美元关口。下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，预期持续大幅下跌概率较小。SC主力907延续弱势，波动加剧。

关注重点：

OPEC+限产执行、原油去库存情况、中美贸易战进展

LLDPE市场:

1909价格7510，-135，神华竞拍华北7700，-100，基差+90，石化库存84万吨，-0.5。LLDPE市场价格继续下跌，华北部分线性跌50元/吨；华东部分线性跌50-80元/吨；华南部分线性跌50元/吨，LLDPE主流价格在7650-7900元/吨。期货延续弱势，部分石化延续下调出厂价，市场悲观情绪较浓，商家多随行跟跌。下游补仓较为谨慎，刚需采购居多。

PP市场:

1909价格7925，-97，神华竞拍华东8200，-100，基差+275，国内PP市场稳中下滑，部分地区价格仍有50-100元/吨不等下滑。下游终端接盘意向低迷，华东、华南地区整体交投弱势，总体实盘乏量。华北市场拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8350元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8500元/吨。

操作建议：

上游石化早库84万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，之后补库持续性偏弱，另外新增产能恒力、久泰陆续出新产品增加供应，以及近期成本端原油偏弱，聚烯烃预计偏弱运行。

农产品

隔夜CBOT大豆小幅走低，美国大豆种植进度缓慢，市场继续关注过多降雨对新季作物播种的不利影响。昨天连豆粕震荡偏弱，沿海现货报价跟盘下调，市场焦点仍在于美国新季大豆播种进展，国内追随外盘波动。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价持稳，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：美豆获天气题材支撑，豆粕跟随波动。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

06.06西部视点集锦.pdf