宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股收跌，道指跌超350点，失守25000点，三大股指均创2019年以来最大单月跌幅。美国总统特朗普出人意料地宣布将对所有墨西哥进口商品征收最高可达25%的进口税，使数周以来困扰投资者的全球贸易紧张局势进一步恶化。

政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。

经济数据:美国4月核心PCE物价指数同比增1.6%，预期增1.6%，前值增1.6%；PCE物价指数同比增1.5%，预期1.6%，前值1.6%。美国4月个人消费支出环比增0.3%，预期增0.2%，前值增0.9%；4月个人收入环比增0.5%，预期增0.3%；前值增0.1%。

其他信息:美债收益率暴跌，3月期和10年期美债收益率利差扩大至22个基点，续创2007年以来新低，该收益率曲线倒挂续创12年来最深。3月期美债收益率跌2.6个基点报2.350%；2年期美债收益率跌14.5个基点报1.932%，创2016年9月以来最大单日跌幅；10年期美债收益率跌8.8个基点，报2.130%，创2017年9月以来新低。

国内宏观：

股票市场:A股窄幅整理，上证综指收盘跌0.24%报2898.7点；深证成指跌0.23%；创业板指跌0.11%。两市成交4375亿元，较上日继续缩量。全周，上证综指、深证成指均涨1.6%，创业板指涨2.7%，结束此前五周连跌。5月，上证综指累计跌5.8%。

政策变动：根据相关法律法规，中国将建立“不可靠实体清单”制度。对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入“不可靠实体清单”，具体措施将于近日公布。

债券市场:国债期货维持窄幅震荡，10年期主力合约涨0.05%，连涨4日，本周累计涨0.13%，持仓量50555手，增仓1116手；5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约收平。国债现券收益率普遍上行，幅度有限，30年期国债现券交投旺盛。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9020，较上一个交易日涨31个基点。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报6.8992，全周累计调升1个基点。

经济数据：中国5月官方制造业PMI为49.4，预期49.9，前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为54.3，前值54.3，连续5个月站稳在54以上。5月综合PMI产出指数为53.3，比上月微落0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。

其他信息:北向资金全天净流出7.88亿元，其中沪股通再现翘尾行情，收盘净流入6000万元，一度流出超7亿元。贵州茅台、格力电器净卖出均超2亿元，美的集团、海康威视分别净卖出1.5亿元、1.2亿元。海天味业、兴业银行、中国平安逆市分别获净买入1.55亿元、0.93亿元、0.82亿元。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分普碳方坯累计下跌10元（周六涨10元，周日跌20元）出厂价格报3550元/吨，周环比下跌60元。全国主要市场建筑钢价稳中趋弱，其中，华北、东北、西南、华南等地主流小幅下跌，西北、华中、华东市场有稳有落，江苏少数钢厂逆势挺价，但市场反响消极，山东、安徽、江苏更多钢厂降价出货。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，螺纹高供给延续，环保限产力度弱，上周主流成交大幅下滑，需求走弱待确认。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对三季度环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，重点关注需求走弱拐点，去库存遇阻，螺纹高供给压力将会凸显。

铁矿：铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3990，跌40，折盘面价格和1910合约基差 363元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

现货价格: 

       京唐港澳主焦煤，1650元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1500元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1580元/吨（+20）。

       天津港一级焦，2250元/吨（0）；天津港准一焦，2150（0）；连云港一级焦，2190元/吨（0）；日照港一级焦，2400元/吨(0)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1386，天津港蒙煤基差194（+30.5）。

       J1909合约收盘价是2140.5，天津港准一级焦基差246.1（+64.5）。

焦煤：

当前焦煤供需紧平衡，价格坚挺，供需两端没有显著性变化，焦煤内生驱动不强，行情跟随焦炭走。

关注点：1，进口煤政策。2，环保预期落实去库。3，下游需求回落。

焦炭:

当前供需均衡，6月钢厂限产力度弱于5月，需求好转，预计供需差额下降，库存比下降，价格有支撑；终端螺纹表观消费下降，价格下跌，钢厂利润低于焦化厂利润，盘面向上游挤利润，焦企利润预计会被打掉100-200元，预计09会在（2050，2150）运行。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(5月31日)公布数据显示，截至5月31日当周，美国石油活跃钻井数增加3座至800座，四周来首次录得增长但连续六个月录得减少。去年同期为861座。

2、洲际交易所（ICE）持仓周报：至5月28日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸下降40879手合约，至352736手合约。

3、据国际文传电讯社报道，俄罗斯削减5月原油产出至1111万桶/日，主要是因为受到输油管发生污染事件的影响。

市场对于全球贸易风险的忧虑加重，经济数据表现欠佳，加之美国推迟对伊朗的制裁，国际油价继续暴跌。周五（5月31日）WTI 19年7月期货每桶53.50美元跌3.09美元；布伦特19年7月期货每桶64.49美元跌2.38美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶暴跌31.3元至430.7元。

总体分析：

近期原油波动加剧，地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，美原油库存处于高位，降幅不及预期，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场空头力量打压，跌幅明显。近期市场的一个重要变量是宏观预期转弱，虽然目前地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能，同时欧佩克年中仍有一定概率延续限产，只是限产数量会有缩小，供给端没有大的变化，但对市场的影响边际递减。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期转弱，美国产量维持高位，库存压力较大，短期对需求的担忧超过了对供给短缺的预期，加之资金离场，市场偏弱，美原油或试探50美元关口。下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措。SC主力907弱势延续。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场:

1909价格7790，-5，华北7850，基差+60，石化库存73.5万吨，+0.5。LLDPE市场价格部分松动，华北部分线性松动20-50元/吨，华东部分线性跌50-100元/吨，华南部分线性跌50元/吨，国内LLDPE主流价格在7800-8100元/吨。线性期货低开上行尾盘收跌，临近月底市场交投气氛欠佳，部分持货商让利报盘出货，下游接货意向偏弱，随用随拿为主。

PP市场:

1909价格8215，-33，华东8400，基差+185，上午国内PP市场弱势盘整，部分地区拉丝下跌50-100元/吨。早间期货开盘跳水后震荡，压制业者情绪，部分贸易商报价明显走低，华东拉丝跌幅明显。但由于月底石化厂价多数稳定，加之销售计划基本完成，现货价格得到部分支撑。下游维持按需采购，场内少量刚需成交。华北市场拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8700元/吨。

操作建议

上游石化早库73.5万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，之后补库持续性偏弱，下周关注新增产能恒力、久泰的释放，聚烯烃预计偏弱运行。

农产品

上周五CBOT大豆小幅回调，市场继续关注过多降雨对新季作物播种的不利影响。上周五连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分小幅调整，近期市场焦点在于美国新季大豆播种进展，国内追随外盘波动。上周五连豆油反弹遇阻，港口现货报价持稳，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：美豆获天气题材支撑，豆粕跟随波动。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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