宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股小幅收涨，道指收涨逾40点。油价大跌近4%，能源股走低，雪佛龙跌逾1%。特斯拉跌近1%，创2016年12月以来新低。截至收盘，道指涨0.17%报25169.88点，标普500涨0.21%报2788.86点，纳指涨0.27%报7567.72点。美国国债收益率维持在2017年以来的最低水平。

政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。

经济数据:美国第一季度实际GDP年化季环比修正值增3.1%，预期3%，初值3.2%；GDP平减指数年化季环比修正值增0.8%，预期0.9%，前值0.9%。一季度个人消费支出（PCE）年化季环比修正值增1.3%，预期1.2%，前值1.2%；核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比修正值增1%，预期1.3%，前值1.3%。

其他信息: 美联储副主席克拉里达：美联储货币政策是适宜的，同时正密切关注下行风险；FOMC的政策体现出，通胀疲软乃暂时性现象；美国通胀仍然受抑，通胀预期仍然保持稳定；美国经济形势良好，财政政策具有支持性作用。

国内宏观：

股票市场:A股弱势震荡，上证综指跌0.31%报2905.81点；深证成指跌0.74%；创业板指跌0.84%；万得全A跌0.56%。两市成交4535亿元，较上日基本持平。石油板块大涨，农业股持续爆发。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场:国债期货窄幅震荡，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。国债现券收益率普遍有不同程度下行，下行幅度多数在1bp左右。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9051，较上一个交易日涨49个基点。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报6.8990。

经济数据：中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。

其他信息:北向资金全天净流出7.88亿元，其中沪股通再现翘尾行情，收盘净流入6000万元，一度流出超7亿元。贵州茅台、格力电器净卖出均超2亿元，美的集团、海康威视分别净卖出1.5亿元、1.2亿元。海天味业、兴业银行、中国平安逆市分别获净买入1.55亿元、0.93亿元、0.82亿元。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

据澳华财经在线透露，澳大利亚第三大铁矿巨头弗罗斯特金属集团（FMG）计划投资约2.87亿美元，用于开发西澳皮尔巴拉地区女王谷的新矿区。此举在于增加更高品位的铁矿石产品，以满足市场需求，同时提高企业竞争力。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，螺纹高供给延续，环保限产力度弱，本周主流成交大幅下滑，需求走弱待确认。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对三季度环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，重点关注需求走弱拐点，去库存遇阻，螺纹高供给压力将会凸显。

铁矿：铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4030，稳，折盘面价格和1910合约基差 378元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

焦煤：

煤矿生产正常，进口政策影响有限，进口量有所增长，总供给较去年有所增长，由于安全检查影响，进一步增大也有限；焦企利润走好，开工率有所回升，对焦煤的需求持续走强；5月，供需形势由紧张转向紧平衡。6月份的焦煤价格取决于两个变量：进口煤政策和下有环保力度。若进口煤政策趋严，焦煤震荡偏强。若下游环保力度加强，则09震荡回落。中长期来说，焦炭去产能，抑制焦煤需求，焦煤可做空头配置。

关注点：1，进口煤消息。2，焦企去产能情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

环保力度有限，焦企利润回升，开工率继续回升，高供给；下游钢价偏强，钢厂利润较好，焦炭需求旺盛；总库存慢慢下降，焦企低库存，钢厂补库，现货市场看涨氛围浓厚。当前焦企利润已经较高，第四轮提涨声音已现，但钢厂利润已下降较多，第四轮提涨难以落地。短期内，09看震荡偏空，长期因去产能可做多头配置。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。3，焦炭去产能政策。

       能源化工

国际原油：

1、丹斯克银行：6月25日欧佩克将举行会议讨论延长石油减产，该调整会减轻伊朗、利比亚和委内瑞拉的供应影响；预测布伦特原油第二季度平均价格为70美元/桶，第四季度为80美元/桶。

2、美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至5月24日当周API原油库存超预期减少527万桶，预期减少80万桶；汽油库存意外增加271万桶；精炼油库存意外减少214万桶；数据公布后，美油短线迅速走高，收报59.06美元/桶，跌幅0.14%。

3.俄罗斯5月1日-29日原油产量继续下滑至1112万桶/日，4月为1123万桶/日。

4.美国5月24日当周EIA原油库存-28.2万桶，预期-136万桶，前值+474万桶。

 EIA原油库存降幅不及预期，美国原油产量再创新高，加之全球贸易风险的忧虑如影随形，国际油价再现暴跌。周四（5月30日）WTI 19年7月期货每桶56.59美元跌2.22美元；布伦特19年7月期货每桶66.87美元跌2.58美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶跌15.6元至456元。

总体分析：

近期原油波动加剧，地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，接连出台的经济数据弱于预期，经合组织亦下调全球经济预期，美原油库存大幅增加，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场在一日内大幅减仓离场，跌幅较大。笔者认为，虽然原油需求后期偏弱，但属于长期变量，不是短期快速变量，市场的暴跌更多是投资机构尤其是投机者离场的恐慌性踩踏事件，原油后期并非转为弱势。一方面，地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能；而另一方面，欧佩克年中仍有一定概率延续限产，可能限产数量会有缩小，但可以肯定的是，大幅增产的概率很小，尤其是油价下挫后沙特等国增产的欲望将进一步降低。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量维持高位，库存压力较大，短期波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。中期承压。SC主力907短期震荡偏弱，中期价格重心下移。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场:

1909价格7795，-105，神华竞拍华北7900，-60，基差+105，石化库存74吨，-2。LLDPE市场价格横盘整理，国内LLDPE主流价格在7800-8100元/吨。临近月底，市场交易活动寥寥，气氛相对清淡，商家多随行报盘。下游接货积极性不高，按需采购居多。

PP市场:

1909价格8248，-106，神华竞拍华东8490，0，基差+242，国内PP市场窄幅下跌，持货方顺价出货为主。华北市场拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8700元/吨。

操作建议

上游石化早库74万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，之后补库持续性存疑，长期看随着新增产能陆续释放，聚烯烃预计偏弱运行。

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