宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股尾盘跌幅收窄，道指收跌逾220点，创逾三个月以来新低，盘中一度跌超400点。强生公司跌超4%，领跌道指。蔚来汽车跌近10%，二季度交付量不及市场预期。截至收盘，道指跌0.87%报25126.41点，标普500跌0.69%报2783.02点，纳指跌0.79%报7547.31点。 标普500指数失守2800点关口。美国国债收益率再次出现倒挂，令人担忧美国经济可能陷入衰退。

政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。

经济数据:经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。

其他信息:据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场:A股冲高回落，上证综指收盘涨0.16%报2914.7点，录得四连阳；深证成指跌0.28%；创业板指跌0.48%。保险股午后强势崛起，稀土永磁概念炙手可热。两市成交4459亿元，较上日略有缩量。北向资金净流出逾32亿元，其中沪股通净流出27.79亿元，创5月17日以来新高；上日北向资金尾盘大举进场扫货逾55亿元。中国平安周三遭北向资金净卖出5.3亿元，贵州茅台、美的集团均遭净卖出2.5亿元，招商银行、格力电器亦净卖出超亿元。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场:国债期货高开高走全线收红，10年期债主力合约涨0.33%，5年期债主力合约涨0.21%，2年期债主力合约涨0.09%。央行大额逆回购及隔夜美债收益率普跌助推债市走强。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.91，较上一个交易日涨30个基点。人民币兑美元中间价调贬15个基点，报6.8988。

经济数据：中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。

其他信息:北向资金今日净流出逾16亿元，连续7日净流出。美的集团、海康威视分别净卖出4.4亿元、3.6亿元，海康威视已连续六日净卖出，累计净卖出34.4亿元。中国平安逆市获净买入4.15亿元，净买入额居首，贵州茅台净买入0.36亿元，结束连续13日净卖出。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

1.全球最大的钢铁制造商、卢森堡公司安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）周三宣布将削减其在欧洲各个工厂的钢铁产量，以应对需求疲软和进口的增加。

2.据国家统计局数据显示，2019年1-4月份，钢铁行业利润774.5亿元，同比下降28.1%，降幅比一季度收窄16.4个百分点；其中4月份当月实现利润359亿元，环比增长67.71%，同比增长14.70%。另据中国钢铁工业协会统计，1-4月我国重点大中型钢铁企业实现利润607亿元，同比下降19.38%；其中4月份实现利润230亿元，环比增长36.21%。从目前看，钢铁行业效益较年初有所好转。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，目前螺纹市场高供给强需求，环保限产力度弱，以及炉料的涨价推动。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，目前需求依然强劲，后期关注需求走弱拐点，去库存遇阻，螺纹高供给压力将会凸显。

铁矿：铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4030，跌30，折盘面价格和1910合约基差330元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

焦煤：

煤矿生产正常，进口政策影响有限，进口量有所增长，总供给较去年有所增长，由于安全检查影响，进一步增大也有限；焦企利润走好，开工率有所回升，对焦煤的需求持续走强；5月，供需形势由紧张转向紧平衡。总库存上升，港口高库存及下游有去产能趋势，焦煤09高位震荡。

关注点：1，进口煤消息。2，焦企去产能情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

焦企利润继续回升，开工率回升，高供给；下游钢价偏强，钢厂利润较好，提振钢厂生产积极性，焦炭需求旺盛；总库存慢慢下降，焦企低库存，钢厂补库，现货市场看涨氛围浓厚；河北地区4.3米焦炉2020年底前全部拆除，去1000万吨产，焦炭已经开始去产能。焦炭第三轮提涨落地，焦企利润已经较高，第四轮提涨声音已现，但钢厂利润已下降较多，第四轮提涨难以落地。短期内，09看震荡偏空，长期因去产能可做多头配置。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。3，焦炭去产能政策。

       能源化工

国际原油：

1、美国中西部地区龙卷风和洪水中断了库欣地区原油运输。根据美国联邦气象局的数据，俄克拉荷马州的塔尔萨附近河流的水位预计将在周二晚达到创纪录的顶峰。塔尔萨洪水增加了Keystone放水量，这给下游的阿肯色州史密斯堡造成巨大压力，那里的水位周日已创下历史新高。全美气象服务中心数据显示，美国俄克拉荷马州部分地区5月份的降雨量已达19英寸(48厘米)，未来还会有更多降雨。AccuWeather气象学家拉特本（Brett Rathbun）称：“初步迹象表明，这种天气模式可能会在下周末返回并进入下一周，美国中部将出现更多的恶劣天气。”

2、牛津能源研究所：如果欧佩克＋坚持减产，布伦特原油将在今年下半年上涨5美元，并在今年晚些时候涨至77美元/桶。若欧佩克＋增加原油供应，布伦特原油将持稳于70美元/桶水平；若完全退出减产协议油价将跌至60美元/桶。若全球经济前景堪忧，加上欧佩克＋不合时宜地退出减产协议，将使油价跌至50美元/桶。

3、据总部设在利雅得的联合组织数据库官方数据显示，沙特阿拉伯第一季度原油出口量比去年同期下降不到1%，比2011年初以来的平均水平仅低2.5%。但是沙特阿拉伯石油出口收入比去年同期减少了约7%，这主要是因为1月份和2月份布伦特原油均价非常疲软。截至3月份，沙特阿拉伯财政收入约为每日4.8亿美元，与去年同期基本持平，但与去年10月份超过6亿美元的近期高点相比有所下降，仅为2014年油价暴跌前的一半多一点。从财政收入最大化的角度来看，只有在市场上存在明显的供应缺口时，能限制油价下跌的情况下，才有必要增加出口。

4.美国石油学会发布的数据显示，截止5月24日当周，美国原油库存4.744亿桶，比前周减少530万桶，汽油库存增加270万桶，馏分油减少210万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少20万桶。

受欧洲经济数据欠佳及全球贸易风险的影响，国际油价盘中一度大跌，但减产氛围依然带来支撑，美国原油库存出现下滑预期，油价跌幅最终收窄。周三（5月29日）WTI 19年7月期货每桶58.81美元跌0.33美元；布伦特19年7月期货每桶69.45美元跌0.66美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶跌0.1元至475.6元。

总体分析：

近期原油波动加剧，地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，接连出台的经济数据弱于预期，经合组织亦下调全球经济预期，美原油库存大幅增加，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场在一日内大幅减仓离场，跌幅较大。笔者认为，虽然原油需求后期偏弱，但属于长期变量，不是短期快速变量，市场的暴跌更多是投资机构尤其是投机者离场的恐慌性踩踏事件，原油后期并非转为弱势。一方面，地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能；而另一方面，欧佩克年中仍有一定概率延续限产，可能限产数量会有缩小，但可以肯定的是，大幅增产的概率很小，尤其是油价下挫后沙特等国增产的欲望将进一步降低。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量维持高位，库存压力较大，短期波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。中期承压。SC主力907短期区间震荡，中期价格重心下移。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

农产品

隔夜CBOT大豆回吐电子盘交易时段部分涨幅，市场继续关注过多降雨对新季作物播种的不利影响。昨天连豆粕涨停，受美豆天气题材提振，沿海现货报价大幅上调，近期市场焦点在于美国新季大豆播种进展，国内追随外盘波动。昨天连豆油出现较大反弹幅度，收外围市场环境提振，港口现货报价跟盘上调，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：美豆获天气题材支撑，豆粕跟随波动。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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