宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股高开低走，道指收跌近240点。英特尔跌逾2%，领跌道指。AMD大涨近10%，此前发布第三代Ryzen处理器。截至收盘，道指跌0.93%报25347.77点，标普500跌0.84%报2802.39点，纳指跌0.39%报7607.35点。受国债收益率下降影响，银行板块普遍走低。恐慌指数（VIX）大涨超11%，报17.61点。

政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。

经济数据:经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。

其他信息:据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场:上证综指涨0.61%报2909.91点；深证成指涨0.62%；创业板指涨0.89%。两市成交近5000亿元，较上日放量逾一成。猪肉股、种业股领涨两市，创投概念股大涨。北向资金全天净流入55.67亿元，终结连续8日净流出；其中尾盘集合竞价大量涌入，一度流入达110亿元；从最后5分钟涨幅排名中看出，外资买入的以沪深300成分股的大盘股为主。中国平安获北向资金净买入10.89亿元，五粮液、温氏股份、爱尔眼科均获净买入超1亿元；贵州茅台遭净卖出4.9亿元。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场:国债期货震荡走高，10年期主力合约收涨0.29%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.08%。国债现券收益率普遍下行，下行幅度多数超过1bp。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9130，较上一个交易日跌167个基点。人民币兑美元中间价调贬49个基点，报6.8973。

经济数据：中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。

其他信息:北向资金今日净流出逾16亿元，连续7日净流出。美的集团、海康威视分别净卖出4.4亿元、3.6亿元，海康威视已连续六日净卖出，累计净卖出34.4亿元。中国平安逆市获净买入4.15亿元，净买入额居首，贵州茅台净买入0.36亿元，结束连续13日净卖出。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

1.2019年5月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比继续下降，其中线材、螺纹钢下降幅度仍为最大，降幅均超过10%。本月库存总量1270万吨，环比减少142万吨，下降10.0%；其中钢材市场库存总量1177万吨，环比减少145万吨，下降11.0%，港口库存93万吨，环比增加3万吨，上升3.8%。

2.2019年4月全球纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.567亿吨，同比提高6.4%。2019年4月中国粗钢产量为8500万吨，同比提高12.7%。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，目前螺纹市场高供给强需求，环保限产力度弱，以及炉料的涨价推动。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，目前需求依然强劲，后期关注需求走弱拐点，去库存遇阻，螺纹高供给压力将会凸显。

铁矿：铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4060，跌10，折盘面价格和1910合约基差 340元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

焦煤：

煤矿生产正常，进口政策影响有限，进口量有所增长，总供给较去年有所增长，由于安全检查影响，进一步增大也有限；焦企利润走好，开工率有所回升，对焦煤的需求持续走强；根据我们的模型，供需形势由紧张转向紧平衡。总库存上升，港口高库存及下游有去产能趋势，焦煤09高位震荡。

关注点：1，进口煤消息。2，焦企去产能情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

焦企利润继续回升，开工率回升，高供给；下游钢价偏强，钢厂利润较好，提振钢厂生产积极性，焦炭需求旺盛；总库存缓慢下降，钢厂库存低位，高开工积极补库，现货市场乐观；河北地区4.3米焦炉2020年底前全部拆除，此消息为真。焦炭第三轮提涨落地，焦企利润已经较高，第四轮提涨声音已现，但钢厂利润已下降较多，第四轮提涨难以落地。短期内，09看震荡，长期看多。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、截止5月24日的一周，美国在线钻探油井数量797座，比前周减少5座；比去年同期减少62座。

2、据钻机地带网2019年5月26日伦敦报道，英国著名独立油气开发和生产公司EnQuest透露，在3月中旬恢复两条生产线运营以后，该公司位于英国北海的最大油田克拉肯油田的生产效率“显著”提高。

中东局势带来的供应趋紧气氛仍在，OPEC减产有望延续至下半年，国际油价上涨，但全球经济及需求预期转弱抑制了涨幅。周二（5月28日）WTI19年7月期货每桶59.14美元涨0.51美元；布伦特19年7月期货收平于每桶70.11美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶涨0.5元至475.6元。

总体分析：

近期原油波动加剧，地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，接连出台的经济数据弱于预期，经合组织亦下调全球经济预期，美原油库存大幅增加，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场在一日内大幅减仓离场，跌幅较大。笔者认为，虽然原油需求后期偏弱，但属于长期变量，不是短期快速变量，市场的暴跌更多是投资机构尤其是投机者离场的恐慌性踩踏事件，原油后期并非转为弱势。一方面，地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能；而另一方面，欧佩克年中仍有一定概率延续限产，可能限产数量会有缩小，但可以肯定的是，大幅增产的概率很小，尤其是油价下挫后沙特等国增产的欲望将进一步降低。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量维持高位，库存压力较大，短期波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。中期承压。SC主力907短期震荡修复，中期价格重心下移。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场:

1909价格7890，+125，神华竞拍华北7800，+0，基差-90，石化库存79.5吨，-3.5。LLDPE市场价格部分松动，华北个别线性松动20-50元/吨，LLDPE主流价格在7670-8100元/吨。临近月底，市场买卖热情不高，商家随行就市出货。下游需求一般，成交侧重商谈。

PP市场:

1909价格8281，+88，神华竞拍华东8380，+0，基差99，国内PP市场窄幅整理，持货方顺价出货为主。交易日内，期货窄幅震荡运行，对现货的影响有限，贸易商随行就市出货；但受制于个别石化厂价出现下调，因此部分价格小幅趋弱。下游终端接盘入市情绪尚可，部分商家月底适量接盘，终端刚需采购居多，实盘小幅商谈。华北市场拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8700元/吨。

操作建议

上游石化早库79.5万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，之后补库持续性存疑，长期看随着新增产能陆续释放，聚烯烃预计偏弱运行。

农产品

隔夜CBOT大豆继续走强，市场关注新季作物播种。昨天连豆粕再度走强，沿海现货报价跟盘上调，市场焦点仍在中美贸易摩擦，不过南美大豆丰产上市，国内进口榨利较好，下游需求受猪瘟影响，短期内不会有供给缺口，反弹预期不宜过高。昨天连豆油小幅反弹，港口现货报价持稳，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：中美关系不确定性提振市场，不过追涨需谨慎。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

05.29西部视点集锦.pdf