宏观经济

国际宏观：

股票数据：周一美国因阵亡将士纪念日，休市一天。英国因春季银行假日休市一日。欧洲股市连续两日收涨。德国DAX指数涨0.5%报12071.18点，法国CAC40指数涨0.37%报5336.19点。

政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。

经济数据:经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。

其他信息:据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场:上证综指收涨1.38%报2892.38点，收复5日线；深证成指涨2.31%报8979.83点，创业板指劲升3.34%报1491.95点，两市成交4526亿元。科技股全线爆发，芯片板块掀涨停潮。北向资金全天逆势净流出19.05亿元，已连续8日净流出；其中沪股通净流出11.14亿元，深股通净流出7.91亿元；5月已累计净流出546.5亿元。贵州茅台遭净卖出7.3亿元居首，美的集团、平安银行分别净卖出4.1亿元、3.6亿元。猪肉股逆势获净买入，牧原股份、温氏股份分别净买入1.5亿元、1.3亿元。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场:国债期货低开后单边下行，10年期主力合约尾盘跌幅收窄至0.52%，盘中一度跌0.7%；5年期主力合约跌0.33%，2年期主力合约跌0.14%。国债现券收益率普遍有不同程度上行，主要期限上行4bp左右。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8963，较上一个交易日涨87个基点。人民币兑美元中间价调升69个基点，报6.8924，创4月18日以来最大升幅。

经济数据：中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。

其他信息:北向资金今日净流出逾16亿元，连续7日净流出。美的集团、海康威视分别净卖出4.4亿元、3.6亿元，海康威视已连续六日净卖出，累计净卖出34.4亿元。中国平安逆市获净买入4.15亿元，净买入额居首，贵州茅台净买入0.36亿元，结束连续13日净卖出。

股指期货

    4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。

市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。

就本周而言，上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑成为短期博弈的关键。如果该支撑有效，则指数还会重新迎来向上挑战的机会。如果该支撑无效，则在情绪负向反馈的影响下，指数会惯性探，寻找新的底部区域。我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行左侧定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，我们建议投资者密切关注关键点位的支撑效应：若支撑有效，则单边操作可逢低布多，跨品种方面关注多IC空IH组合；若支撑无效，则单边操作全面开空，跨品种方面关注多IH空IC，等待右侧拐点出现。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏空，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

 股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入低估科技股。

黑色金属

行业要闻:

河北省关于印发《关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施》的通知：一、坚持控制总量，严禁新增焦炭产能。二、坚持有保有压，清理整顿违规产能。三、坚持依法依规，坚定不移化解产能。四、坚持扶优汰劣，推动产业集约聚集。五、坚持关小促大，严格实施产能减量置换。六、坚持生态红线，严格环境准入。七、坚持政策激励，推动产业转型升级。八、坚持严格执法，严厉处罚违法违规行为。九、坚持分工协作，加强监管考核。

综述：

宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，目前螺纹市场高供给强需求，环保限产力度弱，以及炉料的涨价推动。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，环保力度具有较大不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，目前需求依然强劲，后期关注需求走弱拐点，去库存遇阻，螺纹高供给压力将会凸显。

铁矿：铁矿供应端事故消息不断，铁矿价格受到提振。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端依然强劲，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存有补库驱动。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持强势格局，价格冲高警惕风险聚集。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4070，跌20，折盘面价格和1910合约基差 354元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略以及铁矿正套。

煤焦

焦煤：

煤矿生产正常，进口政策影响有限，进口量有所增长，总供给较去年有所增长；焦企利润走好，开工率有所回升，对焦煤的需求持续走强；由于高供给，总库存上升，焦煤焦化厂补库，港口贸易商采购，库存由上游向下游转移。总库存上升压制焦煤上升空间，下游补库，基差走弱，现货看稳，期货高位震荡。

关注点：1，进口煤消息。2，焦企限产政策。3，焦企补库情况。

焦炭:

焦企利润继续回升，开工率回升，高供给；下游钢价偏强，钢厂利润较好，提振钢厂生产积极性，焦炭需求旺盛；需求旺盛，总库存下降，钢厂库存低位，高开工积极补库，现货市场乐观；上周市场传言4.3米焦炉2020年底前全部拆除，从各家咨询机构求证及当前市场政策来看，此消息可以被证伪。焦炭第三轮提涨落地，焦企利润已经较高，下游补库情况下，现货稳定，期货高位震荡。后期价格走势取决于终端何时需求回落。

关注点：1，钢焦企业限产政策。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、截止5月24日的一周，美国在线钻探油井数量797座，比前周减少5座；比去年同期减少62座。

2、洲际交易所提供的数据分析，截止5月21日当周，布伦特原油期货持仓量2381934手，比前一周增加了122660手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头405607手，比前周减少2552手。其中持有多头增加1045手，空头增加3597手。截止5月21日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计643723手，比前一周减少16226手；相当于减少1622.6万桶原油。

恰逢美国阵亡将士纪念日，英国银行业假期，周一（5月27日）WTI和布伦特均休市一天，无收盘结算价。中国SC原油期货主力合约1907每桶涨6.3元至477元。

总体分析：

近期原油波动加剧，地缘政治短暂平息的间隙，市场将关注重点重新转向需求，接连出台的经济数据弱于预期，经合组织亦下调全球经济预期，美原油库存大幅增加，中美贸易战僵持，原油后期需求堪忧，市场在一日内大幅减仓离场，跌幅较大。笔者认为，虽然原油需求后期偏弱，但属于长期变量，不是短期快速变量，市场的暴跌更多是投资机构尤其是投机者离场的恐慌性踩踏事件，原油后期并非转为弱势。一方面，地缘政治问题仍未解决，伊朗制裁、委内瑞拉制裁、利比亚内战等仍有继续发酵的可能；而另一方面，欧佩克年中仍有一定概率延续限产，可能限产数量会有缩小，但可以肯定的是，大幅增产的概率很小，尤其是油价下挫后沙特等国增产的欲望将进一步降低。

后期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量维持高位，库存压力较大，短期波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。中期承压。SC主力907短期震荡偏弱，中期价格重心下移。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场：

1909价格7765，+5，神华竞拍华北7800，-50，基差35，石化库存83吨，+7.5。LLDPE市场价格部分走软，华北、华东和华南部分线性跌50元/吨，LLDPE主流价格在7800-8100元/吨。部分石化下调出厂价格，市场交投气氛悲观，商家出货不畅，部分跟跌出货。终端需求积极性不高，按需采购居多，市场成交偏清淡。

PP市场：

1909价格8193，-34，神华竞拍华东8380，-100，基差187，国内PP市场延续弱势整理，市场报价多数稳定，局部地区部分牌号小幅走弱50元/吨。早间期货高开震荡，对市场心态影响有限。早间部分石化厂价上调，成本支撑增强。场内看空情绪好转，贸易商多延续随行出货，不乏小幅让利促成交，下游终端接盘积极性不高，多以消耗前期库存为主，采购仅维持刚性需求，市场交投一般。华北市场拉丝主流价格在8430-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8700元/吨。

操作建议

上游石化早库83万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，之后补库持续性较弱，长期看随着新增产能陆续释放，聚烯烃预计偏弱运行。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

05.28西部视点集锦.pdf