宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股反弹，道指收涨逾200点，创近一个月最大单日涨幅。苹果涨0.8%，芯片股大涨，美光科技涨3%，AMD涨超4%。腾讯音乐跌超6%，联席总裁谢国民辞职。截至收盘，道指涨0.82%报25532.05点，标普500涨0.8%报2834.41点，纳指涨1.14%报7734.49点。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：美国4月季调后CPI环比升0.3%，预期0.4%，前值0.4%；核心CPI环比升0.1%，预期0.2%，前值0.1%，同比升2.1%，预期2.1%，前值2%。

其他信息：据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场：A股震荡走低，连跌两日。上证综指收盘跌0.69%报2883.61点；深证成指跌0.71%；创业板指跌0.56%；万得全A跌0.69%。两市成交4550亿元，量能处于阶段低位处。北向资金合计流出超百亿。部分板块逆势走强，黄金股大涨，互联网金融板块发力，区块链概念走强，军工板块拉升。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场：国债期货窄幅震荡，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。国债现券收益率有不同程度上行，长端品种上行2-3bp左右。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8854，创去年12月25日以来新低，较上一交易日跌133个基点。人民币兑美元中间价调贬411个基点，报6.8365，创1月9日以来新低。

经济数据：(1)中国4月CPI同比增2.5%，预期2.6%，前值2.3%。中国4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。(2) 中国4月M2同比增8.5%，预期8.5%，前值8.6%。中国4月社会融资规模为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元，市场预期1.65万亿元；4月末社会融资规模存量为209.68万亿元，同比增长10.4%。

其他信息：MSCI于北京时间5月14日早5点公布了2019年5月的半年度指数审议结果，决定将26只中国A股纳入MSCI中国A股大盘股指数，并没有个股被剔除出去，包含总股数升至264只。纳入的26只中国A股股票中，有18只来自创业板。MSCI报告增加中国A股在新兴市场的权重，将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。

股指期货

    近期，两大因素造成A股市场显著调整。因素一是对货币政策边际收紧的担忧。在经历了 3 月的天量社融后，市场开始担忧货币政策会边际收紧的可能。因素二是中美贸易谈判再起波澜。北京时间 5 月 10 日中午 12 点 01 分，美国正式对中国价值 2000 亿美元的输美商品提高关税至 25%。

    当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由慌情绪主导，情绪来得快去得也快，短期市场已经过于悲观，且A股不具备长期下跌的条件。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

以IC 合约为例，截至 5 月 10 日，IC1912 合约272.53个指数点，贴水幅度高达5.38%。就算剔除中证500指数分红对基差的影响，IC1912合约也仍贴水188个指数点，贴水幅度达3.7%。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

据中钢协最新数据显示，4月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量200.31万吨，较上一旬下降0.26万吨，降幅为0.13%；截至4月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1169.65万吨，较上一旬末下降112.87万吨，降幅为8.8%。

综述：

中美贸易摩擦升级加剧市场风险情绪，宏观层面的不确定性激增。基本面来看，新一轮环保政策来袭，环保限产力度仍需进一步关注，目前来看限产力度较弱。市场逻辑由需求转向供给端。终端需求逐渐转弱，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，高供给始终是悬在螺纹头上的利剑。上周社库降幅放缓，后期进一步关注去库。今年是建国70周年大庆，环保政策不容小觑。环保政策阶段性发力对螺纹有阶段性支撑，但螺纹高供给对行情的压力终将释放，偏空思路对待，关注环保政策扰动。

铁矿：淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿价格受到支撑。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度会有好转。需求端，终端需求季节性走弱叠加环保限产趋严，关注高炉开工率变化，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓，但钢厂维持低库存压力不大。铁矿维持紧张格局，主逻辑在供给端，高位震荡为主。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4020，降50，折盘面价格和1910合约基差 483元，关注高基差修复路径。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略。

煤焦

现货价格: 

京唐港澳主焦煤，1620元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1550元/吨（0）。

天津港一级焦，2250元/吨（+50）；天津港准一焦，2150（+50）；连云港一级焦，2190元/吨（0）；日照港一级焦，2300元/吨(0)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1337，天津港蒙煤基差213（+13.5）。

       J1909合约收盘价是2091，天津港准一级焦基差192.51（+87.05）。

焦煤：

下游焦企利润转好，高开工叠加补库，支撑焦煤高需求，现货市场高硫煤种价格上涨，期货受到环保监管趋严预期，提前走弱，山西具体文件还没出来，后期情况还需观察。当前09看空，若后期焦企限产力度不够，则空翻多。

关注点：1，市场传言五月进口煤政策能否放开。2，五月下游具体限产情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

焦炭第二轮提涨正在陆地落地，港口又进一步提价，主流钢厂已提价，焦企利润转好，开工率上升，高供给，需求去化不及预期，总库存下降，焦企和华北钢厂库存偏低，市场情绪积极好转。叠加山西环保加强预期，09合约走势强势，受贸易战、螺纹降价影响，近几日焦炭回调，目前具体文件并没出来，此阶段09在黑色产业链中仍是偏强品种，后期走势取决于焦企实际的限产力度、终端需求情况。

关注点：1，五月焦企和钢厂的限产情况及限产相对强弱。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、沙特阿拉伯两艘油轮在阿联酋海岸附近遇袭，国际油价盘中上涨。阿联酋周日也表示，四艘商业船只在富查伊拉附近遭到袭击。目前还不清楚这些袭击是如何发生的，但是分析师担心美国与伊朗在波斯湾地区军事对峙将加剧中东地区紧张局势，石油供应安全受到严重威胁。

2、中国对美国加征关税进行反制，美国股市大跌，欧美原油期货也反涨为跌。波士顿联邦储备银行的行长罗森格伦周一表示，美中贸易战愈演愈烈，加大了经济出问题的风险，他还表示在这些不确定性存在之际，美联储眼下应维持短期利率不变。

沙特一条输油管道遭遇袭击，地缘局势紧张气氛仍在，加之OPEC 4月减产效果不俗，国际油价双双反弹。周二（5月14日）WTI 19年6月期货每桶61.78美元涨0.74美元；布伦特19年7月期货每桶71.24美元涨1.01美元。中国SC原油期货主力合约1906每桶涨1.4元至501.2元。

总体分析：

近期市场多空消息交织，沙特油船遇袭，地缘政治危机加剧，而伊朗称拥有自己的“灰色市场”供给原油，另一方面中美贸易战再添变数，中国针对美国加税进行反制，原油价格波动加剧，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量持续新高，库存压力较大，供需格局近紧远松，突发事件对短期冲击明显，波动加剧，中期承压。目前伊核战争有进一步加剧的征兆，但预期供给大幅减少的可能性较小，中美贸易战成为关注焦点，口头喊话长期博弈的概率较大，原油走势波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。SC906宽幅震荡为主。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

农产品

隔夜CBOT大豆出现较大反弹幅度，连续下跌后利空压力有所释放。昨天连豆粕宽幅震荡，沿海现货报价随盘调整，市场焦点转向中美贸易摩擦，不过南美大豆丰产上市，国内进口榨利较好，下游需求受猪瘟影响，短期内不会有供给缺口，反弹预期不宜过高。昨天连豆油冲高回落，港口现货报价部分小幅调整，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：中美关系不确定性提振市场，不过追涨需谨慎。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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