宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股上演V型反转，道指抹平350点跌幅涨超百点。Uber上市首日跌7.56%。你我贷母公司嘉银金科上市首日大涨超50%。老虎证券跌7.99%，盘中一度跌破发行价8美元。人造肉公司Beyond Meat跌3%，连续第三日下跌，累计跌幅超过20%。道指收涨0.44%，报25942.37点，周跌2.12%；标普500指数收涨0.37%，报2881.40点，周跌2.18%；纳指收涨0.08%，报7916.94点，周跌3.03%。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：美国4月季调后CPI环比升0.3%，预期0.4%，前值0.4%；核心CPI环比升0.1%，预期0.2%，前值0.1%，同比升2.1%，预期2.1%，前值2%。

其他信息：据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场：A股上演绝地反击，走出V字反转行情，盘面再现百股涨停。上证综指收盘涨3.1%报2939.21点，创逾一个月最大升幅；深证成指、创业板指均涨逾4%。两市成交6102亿元，较上日放量明显。本周，上证综指、深证成指均跌4.5%，录得周线三连阴；创业板指跌超5%。

政策变动：央行：5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

债券市场：国债期货低开后数次震荡拉高，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约收平。国债现券走势产生分歧，长端品种收益率小幅下行。10年期主力合约本周累计涨0.56%，连续2周上涨。截止周五，持仓量39562手，日减仓1207手。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8118，较上一交易日涨109个基点，本周累计下跌752个基点，创去年7月以来最大周跌幅。人民币兑美元中间价调贬247个基点，报6.7912，创1月25日以来新低，本周累计调贬626个基点。

经济数据：(1)中国4月CPI同比增2.5%，预期2.6%，前值2.3%。中国4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。(2) 中国4月M2同比增8.5%，预期8.5%，前值8.6%。中国4月社会融资规模为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元，市场预期1.65万亿元；4月末社会融资规模存量为209.68万亿元，同比增长10.4%。

其他信息：商务部新闻发言人就美方正式实施加征关税发表谈话：美方已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，中方对此深表遗憾，将不得不采取必要反制措施。第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中，希望美方与中方相向而行、共同努力，通过合作和协商办法解决存在的问题。

股指期货

    近期，两大因素造成A股市场显著调整。因素一是对货币政策边际收紧的担忧。在经历了 3 月的天量社融后，市场开始担忧货币政策会边际收紧的可能。因素二是中美贸易谈判再起波澜。北京时间 5 月 10 日中午 12 点 01 分，美国正式对中国价值 2000 亿美元的输美商品提高关税至 25%。

    当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由慌情绪主导，情绪来得快去得也快，短期市场已经过于悲观，且A股不具备长期下跌的条件。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

以IC 合约为例，截至 5 月 10 日，IC1912 合约272.53个指数点，贴水幅度高达5.38%。就算剔除中证500指数分红对基差的影响，IC1912合约也仍贴水188个指数点，贴水幅度达3.7%。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

1.中国1-4月汽车销量同比 -12.1％， 中国4月汽车销量同比 -14.6％。中国4月份乘用车销量158万辆，中国4月份乘用车销量同比下降17.7％。

2.中钢协数据显示，2019年一季度，全国生产生铁1.95亿吨，同比增长9.29%，生产粗钢2.31亿吨，同比增长9.92%，生产钢材2.69亿吨，同比增长10.82%。但同时，由于进口铁矿石等原燃材料价格大幅上涨，行业也出现了效益明显下降的局面。会员钢铁企业实现利润总额375亿元，同比下降30.2%；销售利润率3.87%，同比下降2.39个百分点。

综述：

中美贸易摩擦再添变数提升市场风险情绪，宏观层面的不确定性激增。基本面来看，新一轮环保政策来袭，环保限产力度仍需进一步关注，目前来看限产力度较弱。市场逻辑由需求转向供给端。终端需求逐渐转弱，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，高供给始终是悬在螺纹头上的利剑。上周社库降幅放缓，后期进一步关注去库。今年是建国70周年大庆，环保政策不容小觑。环保政策阶段性发力对螺纹有阶段性支撑，但螺纹高供给对行情的压力终将释放，偏空思路对待，关注环保政策扰动。

铁矿：淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿价格受到支撑。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度会有好转。需求端，终端需求季节性走弱叠加环保限产趋严，关注高炉开工率变化，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓，但钢厂维持低库存压力不大。铁矿维持紧张格局，主逻辑在供给端，高位震荡为主。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4070，降30，折盘面价格和1910合约基差 505元，关注高基差修复路径。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略。

煤焦

现货价格: 

京唐港澳主焦煤，1620元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（-10）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（0）。

天津港一级焦，2200元/吨（0）；天津港准一焦，2100（0）；连云港一级焦，2190元/吨（0）；日照港一级焦，2300元/吨(+100)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1350.5，天津港蒙煤基差199.5（+11）。

       J1909合约收盘价是2126.5，天津港准一级焦基差105.46（+40.5）。

焦煤：

下游焦企利润转好，高开工叠加补库，支撑焦煤高需求，现货市场高硫煤种价格上涨，期货受到环保监管趋严预期，提前走弱，山西具体文件还没出来，后期情况还需观察。当前09看空，若后期焦企限产力度不够，则空翻多。

关注点：1，市场传言五月进口煤政策能否放开。2，五月下游具体限产情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

焦炭第二轮提涨正在陆地落地，港口提价50元，主流钢厂已提价，焦企利润转好，开工率上升，高供给，高需求，总库存去化，焦企和华北钢厂库存偏低，市场情绪积极好转。叠加山西环保加强预期，09合约走势强势，目前具体文件并没出来，后期走势取决于焦齐实际的限产力度。

关注点：1，五月焦企和钢厂的限产情况及限产相对强弱。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、美国与中国之间的贸易谈判已于周五结束，未达成协议。周五美国总统特朗普将价值2000亿美元的中国进口商品关税上调。美国总统特朗普称，将继续与中国进行贸易谈判，并暗示可能结束关税。

2、伊朗仍将在60天内留在更广泛的协议框架内，主要是希望从欧洲获得对抗美国制裁的一条经济命脉。预计今年布伦特油价平均水平将略低于每桶70美元，交易范围在每桶65-70美元。但是如果未来没有经济舒缓措施而伊朗推进武器级铀浓缩进程，那么油价可能会迅速升破上述区间。

3、美国活跃钻井数量再次减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月10日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少2座；比去年同期减少39座。

中东海域部分油轮遭袭受损，地缘局势紧张一度在盘中大幅拉涨油价，但中国宣布关税反制措施，全球贸易风险依然令市场忧虑，国际油价先涨后跌。周一（5月13日）WTI 19年6月期货每桶61.04美元跌0.62美元；布伦特19年7月期货每桶70.23美元跌0.39美元。中国SC原油期货主力合约1906每桶涨2元至492.8元。

总体分析：

近期市场多空消息交织，虽然美国对伊朗加强制裁，但伊朗称拥有自己的“灰色市场”供给原油，且美国原油产量再创新高且原油库存大幅增加制约油价，而另一方面中美贸易战再添变数，原油价格波动加剧，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治依然胶着，宏观预期修复，而美国产量持续新高，库存压力较大，供需层面的矛盾依然存在，中美贸易战再起波澜，伊朗问题仍在发酵，后期变数较大，二季度压力仍存，目前伊核战争有进一步加剧的征兆，但预期供给大幅减少的可能性较小，中美贸易战成为关注焦点，关注谈判结果，口头喊话长期博弈的概率较大，原油走势波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。SC906宽幅震荡为主。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

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