宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股低开高走，道指收涨逾110点。苹果涨1.2%，谷歌涨超4%。汽车股普涨，福特汽车涨1.3%，通用汽车涨近1%。截至收盘，道指涨0.45%报25648.02点，标普500涨0.58%报2850.96点，纳指涨1.13%报7822.15点。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：美国4月季调后CPI环比升0.3%，预期0.4%，前值0.4%；核心CPI环比升0.1%，预期0.2%，前值0.1%，同比升2.1%，预期2.1%，前值2%。

其他信息：据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。

国内宏观：

股票市场：A股单边上行，白马股集体复苏，题材股全面开花，两市涨停个股超百家。上证综指收盘涨1.91%报2938.68点；深证成指涨2.44%；创业板指涨2.28%；万得全A涨2.23%。两市成交5128亿元，较上日略有放量。北向资金终结此前连续6日净流出。白酒涨幅居首，五粮液涨超7%，股价创历史新高；长三角一体化概念掀涨停潮。

政策变动：国务院关税税则委员会决定，自6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。对2493个税目商品，实施加征25%的关税；对1078个税目商品，实施加征20%的关税；对974个税目商品，实施加征10%的关税；另对595个税目商品，仍实施加征5%的关税。

债券市场：国债期货收盘涨跌互现，10年期债主力合约涨0.06%，5年期债主力合约涨0.06%，2年期债主力合约跌0.04%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8736，较上一交易日涨118个基点。人民币兑美元中间价调贬284个基点，报6.8649，创2018年12月27日以来新低。

经济数据：(1)中国4月CPI同比增2.5%，预期2.6%，前值2.3%。中国4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。(2) 中国1-4月固定资产投资同比增6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。

其他信息：MSCI于北京时间5月14日早5点公布了2019年5月的半年度指数审议结果，决定将26只中国A股纳入MSCI中国A股大盘股指数，并没有个股被剔除出去，包含总股数升至264只。纳入的26只中国A股股票中，有18只来自创业板。MSCI报告增加中国A股在新兴市场的权重，将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。

股指期货

    近期，两大因素造成A股市场显著调整。因素一是对货币政策边际收紧的担忧。在经历了 3 月的天量社融后，市场开始担忧货币政策会边际收紧的可能。因素二是中美贸易谈判再起波澜。北京时间 5 月 10 日中午 12 点 01 分，美国正式对中国价值 2000 亿美元的输美商品提高关税至 25%。

    当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由慌情绪主导，情绪来得快去得也快，短期市场已经过于悲观，且A股不具备长期下跌的条件。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏震荡，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

据国家统计局数据显示，4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8503万吨、6983万吨和10205万吨，同比分别增长12.7%、增长10.1%和增长11.5%；日均产量分别为283.43万吨、232.77万吨和340.17万吨，日均环比分别增长9.4%、增长9.1%和增长7.7%；粗钢、生铁和钢材日均产量均创历史新高。

综述：

近期期现货市场有所背离，现货市场承压较重，而期货价格更为坚挺。宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，昨日公布四月经济数据，整天不及预期，经济依然承压较重。基本面来看，目前市场逻辑为供给高压和环保限产政策的博弈，4月粗钢产量再创新高，高供给压力逐渐凸显。最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，支撑期货价格。但螺纹高供给对行情的压力终将释放，一旦需求走弱，去库存遇阻，螺纹将大幅承压，偏空思路对待，关注去库情况。

铁矿：淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿价格受到支撑。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度会有好转。需求端，终端需求季节性走弱叠加环保限产趋严，关注高炉开工率变化，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓，但钢厂维持低库存压力不大。铁矿维持紧张格局，主逻辑在供给端，高位震荡为主。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4020，稳，折盘面价格和1910合约基差 440元，关注高基差修复路径。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略。

       能源化工

国际原油：

1、沙特阿拉伯两艘油轮在阿联酋海岸附近遇袭，国际油价盘中上涨。阿联酋周日也表示，四艘商业船只在富查伊拉附近遭到袭击。目前还不清楚这些袭击是如何发生的，但是分析师担心美国与伊朗在波斯湾地区军事对峙将加剧中东地区紧张局势，石油供应安全受到严重威胁。

2、中国对美国加征关税进行反制，美国股市大跌，欧美原油期货也反涨为跌。波士顿联邦储备银行的行长罗森格伦周一表示，美中贸易战愈演愈烈，加大了经济出问题的风险，他还表示在这些不确定性存在之际，美联储眼下应维持短期利率不变。

美国原油产量下降，且市场依然担忧地缘局势带来的供应趋紧风险，国际油价继续上涨，但美国原油库存增长抑制了涨幅。周三（5月15日）WTI 19年6月期货每桶62.02美元涨0.24美元；布伦特19年7月期货每桶71.77美元涨0.53美元。中国SC原油期货主力合约1906每桶涨5.2元至506.1元。

总体分析：

近期市场多空消息交织，沙特油船遇袭，地缘政治危机加剧，而伊朗称拥有自己的“灰色市场”供给原油，另一方面中美贸易战再添变数，中国针对美国加税进行反制，原油价格波动加剧，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量持续新高，库存压力较大，供需格局近紧远松，突发事件对短期冲击明显，波动加剧，中期承压。目前伊核战争有进一步加剧的征兆，但预期供给大幅减少的可能性较小，中美贸易战成为关注焦点，口头喊话长期博弈的概率较大，原油走势波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。SC906宽幅震荡为主。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

农产品

隔夜CBOT大豆延续反弹，连续下跌后利空压力有所释放。昨天连豆粕走势偏强，沿海现货报价普遍上调，市场焦点转向中美贸易摩擦，不过南美大豆丰产上市，国内进口榨利较好，下游需求受猪瘟影响，短期内不会有供给缺口，反弹预期不宜过高。昨天连豆油反弹回稳，港口现货报价部分上调，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：中美关系不确定性提振市场，不过追涨需谨慎。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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