宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股大幅收跌，道指重挫逾470点失守26000关口，创一月份以来最大单日跌幅。波音跌近4%，苹果跌2.7%，领跌道指。截至收盘，道指跌1.79%报25965.09点，标普500跌1.65%报2884.05点，纳指跌1.96%报7963.76点。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：欧元区4月服务业PMI终值52.8，初值52.5；4月综合PMI终值51.5，初值51.3。德国4月服务业PMI终值55.7，预期55.6，初值55.6；4月综合PMI终值52.2，初值52.1。法国4月服务业PMI终值50.5，预期50.5，初值50.5；4月综合PMI终值50.1，初值50。

其他信息：美联储：美国规模最大的银行们“资本率充足”；资产价格上涨、商业债务水平高企仍是美国最大的脆弱性；金融系统内的融资风险“相对较低”；整体杠杆率仍在低位，融资风险有限；尤其是对冲基金在过去6个月内杠杆率出现下降；股票价格“提高”，市场对未来盈利预期和国债收益率之间的差距很小。

国内宏观：

股票市场：A股震荡攀升，深市表现更强。上证综指收盘涨0.69%报2926.39点；深证成指涨1.63%；创业板指涨0.62%；万得全A涨1.12%。两市成交5381亿元，较上日略有缩减。行业板块方面，人造肉概念股井喷，哈高科等逾10股涨停。食品饮料股受提振大涨，新乳业等多股涨停。北向资金全天净流出11.41亿元，为连续3日净流出；贵州茅台遭净卖出12.36亿元，上日净卖出14.3亿元。

政策变动：央行：5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

债券市场：国债期货震荡下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。国债现券走势产生分歧，长端品种变化不大，短端品种收益率有不同程度上行。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7607，较上一交易日涨59个基点。人民币兑美元中间价调贬270个基点，报6.7614，创2月19日以来新低。

经济数据：中国4月官方制造业PMI为50.1，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间。中国4月官方非制造业PMI为54.3，前值54.8，连续4个月稳定在54%以上。

其他信息：金融股中的银行股是保险资金最青睐的投资标的。截至一季末，保险资金持有的银行股共325.85亿股，持仓市值达3375.36亿元，占目前保险持仓总市值的53%。计算机、通信等高科技行业是险资比较关注的行业。

股指期货

周一，受消息面因素影响，市场避险情绪急速升温，各类资产均出现显著调整。三大期指跳空低开后单边下行，创今年以来最大单日跌幅，主力合约跌

幅均超过5%，黄金、日元等避险资产跳涨。

    基于我们对类似今年春季躁动行情的回顾可以发现，政策转向、经济数据走弱以及外部环境重新走向恶化，是导致春季反弹夭折的三大驱动因素。进入到二季度，随着中国经济数据的超预期，加上地产等领域转热苗头显现，政策放松力度减弱。周一市场对外部环境重新恶化的担忧显著升温。考虑到当前中美两大经济体对全球经济运行的影响，若后期本已向好的贸易谈判重新受到非理性因素干扰，将对目前略有改善的经济预期带来新的冲击，对风险资产将是显著的利空。

综合来看，短线方面，市场情绪恢复平静之后，指数也不排除出现超跌反弹。但从稍长时间来看，我们认为大概率将出现三种情况。

首先，若政策未再进一步释放托底力度加大的信号，加上外部环境未能得到缓和，市场仍存在一定幅度的调整空间。

其次，若外部环境再出现戏剧性转变而出现缓和，市场也将出现超跌反弹，甚至可能部分收复周一“失地”。

最后，若政策面出台相关对冲托底措施，外部环境持续呈现胶着，期指偏弱振荡将是大概率事件，但此时指数的下跌空间将因国内利多政策对冲而被封杀。

整体上，由于消息面 走向存在高度不确定，在周一期指已经历大幅调整之后，我们认为当前不宜过度追空或逆势抄底，等待事件明朗后再行介入。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，上月北向资金净流出220亿元，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注IC1906合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

1.淡水河谷再生变数，法庭驳回恢复运营的请求，公司的布鲁克图铁（Brucutu）再次停工。

2.中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)显示，2019年4月，汽车经销商库存预警指数为61%，环比上升5.7%，同比上升6.47%，库存预警指数位于警戒线之上。

综述：

中美贸易摩擦意外恶化提升市场风险情绪，宏观层面的不确定性激增。基本面来看，新一轮环保政策来袭，钢厂超低排放改造，唐山5月错峰生产限产趋严，唐山钢厂检修增多，环保限产力度仍需进一步关注。目前市场逻辑由需求转向供给端。5月关注环保政策的执行力度。终端需求即将转弱，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，高供给始终是悬在螺纹头上的利剑。今年是建国70周年大庆，环保政策不容小觑。环保政策阶段性发力对螺纹有阶段性支撑，螺纹高供给对行情的压力或被推迟，后期偏空思路对待，关注环保政策扰动。

铁矿：淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿受提振大涨。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度会有好转。需求端，钢厂快速复产接近尾声，高炉开工率仍有回升空间，但已有限，环保限产趋严，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓。铁矿依然维持紧张格局，高位震荡为主。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4160，稳，折盘面价格和1910合约基差 521元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

关注5月限产执行情况，螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。

煤焦

现货价格: 

京唐港澳主焦煤，1610元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（0）。

天津港一级焦，2150（0）；天津港准一焦，2050（0）；连云港一级焦，2090元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1362.5，天津港蒙煤基差177（-10.5）。

       J1909合约收盘价是2063，天津港准一级焦基差64.1（-56）。

焦煤：

昨日发改委发布《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》，文中再次提出对冲击地压煤矿开展体检，6月底前落地整治，对高风险煤矿产量释放造成扰动，局部生产紧张，全国影响有限；蒙煤因外方车队罢工，通关车数下降，因我国车队数量较为富余，影响有限，但运费的下降或许能让蒙没价格短时间走弱。

供给小幅下降，需求稳定，总库存企稳，焦企利润好转，打压原料情绪减弱，现阶段价格趋稳，后期或在下游补库带动下，价格走强。

关注点：1，市场传言五月进口煤政策能否放开。2，五月下游具体限产情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

武安焦企第二轮提涨，下游钢厂暂未答应；最近由于大家有对山西限产力度加强的预期，盘面焦炭价格走强，在下游高需求下，第二轮提涨或许能够落地。

一方面，焦炭需求不断走好，总库存出现拐点，现货市场提涨落地，市场情绪好转。另一方面，钢厂高库存，库存可用天数较高，港口高库存。短期内焦炭价格保持稳定，期货价格跟随下游走势。

关注点：1，五月焦企和钢厂的限产情况及限产相对强弱。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、当地时间5号晚，美国总统国家安全事务助理博尔顿发表声明称，美国将派遣“亚伯拉罕·林肯”号航母编队和一个轰炸机编队前往中东地区，应对伊朗的潜在威胁。

2、媒体报道称伊朗准备违背部分核协议。美国国家安全顾问博尔顿也发表了关于将在中东部署航空母舰的挑衅声明。

3、有消息人士表示，因俄罗斯原油遭有机氯化物污染导致出口严重中断，俄罗斯石油生产商已经收到输油管线垄断企业Transneft的通知，要求在5月7日之前减产90万吨。

全球贸易风险仍然引发市场担忧，欧盟下调今明两年经济增速预期，原油需求前景蒙上阴霾，国际油价下跌。周二（5月7日）WTI 19年6月期货每桶61.40美元跌0.85美元；布伦特19年7月期货每桶69.88美元跌1.36美元。中国SC原油期货主力合约1906每桶跌4.1元至478.4元。

总体分析：

近期市场多空消息交织，虽然美国对伊朗加强制裁，但美国原油产量再创新高且原油库存大幅增加制约油价，而另一方面俄罗斯原油质量出现问题影响短期供给，美国经济数据利好提振信心，中美贸易战再添变数，原油价格波动加剧，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治依然胶着，宏观预期修复，而美国产量持续新高，库存压力较大，供需层面的矛盾依然存在，且俄罗斯减产态度反复，中美贸易战再起波澜，后期变数较大，二季度压力仍存，目前伊核战争有进一步加剧的征兆，中美贸易战演化成为关注焦点，短期波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度，波动料加剧。SC906昨日收回跌幅，宽幅震荡为主。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场 :

1909价格8265，+30，神华竞拍华北8210，-40，基差-55，石化库存97.5吨，-2.5。LLDPE市场价格延续下跌，华北和华南部分线性跌50-100元/吨，华东部分线性跌30-100元/吨。LLDPE主流价格在8200-8400元/吨。线性期货低开震荡，挫伤市场交投，加之部分石化继续下调价格，商家心态欠佳，随行跟跌出货。终端询盘清淡，谨慎观望居多，下游多数小单逢低采购，实盘成交有限。

PP市场 :

1909价格8651，+49，神华竞拍华东8700，0，基差49，国内PP市场弱势调整。期货高开震荡，但对现货提振有限。石化降库节奏较缓，库存高位压力不减，同时下游终端接货积极性欠佳，成交一般。石化局部补跌，成本支撑延续走弱。贸易商信心不足，出货意向较强，局部部分牌号现偏低价。品种来看，拉丝相对受支撑，共聚延续偏弱。华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8720-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。

操作建议:   

上游石化早库97.5万吨，偏乐观的政策收紧预期、宏观预期面对比较差的现实，聚烯烃弱势运行，近期下游刚需采购，上游去库不利，但5-6月进入检修季节，供应端预计边际出现改善，PP8500以下可以逢低做多，PP91正套250以下可参与。

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