宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股低开高走，道指最终收跌约66点，较日内低点反弹逾400点。油价涨超1%，雪佛龙涨近1%。截至收盘，道指跌0.25%报26438.48点，标普500跌0.45%报2932.47点，纳指跌0.5%报8123.29点。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：欧元区4月服务业PMI终值52.8，初值52.5；4月综合PMI终值51.5，初值51.3。德国4月服务业PMI终值55.7，预期55.6，初值55.6；4月综合PMI终值52.2，初值52.1。法国4月服务业PMI终值50.5，预期50.5，初值50.5；4月综合PMI终值50.1，初值50。

其他信息：美联储：美国规模最大的银行们“资本率充足”；资产价格上涨、商业债务水平高企仍是美国最大的脆弱性；金融系统内的融资风险“相对较低”；整体杠杆率仍在低位，融资风险有限；尤其是对冲基金在过去6个月内杠杆率出现下降；股票价格“提高”，市场对未来盈利预期和国债收益率之间的差距很小。

国内宏观：

股票市场：上证综指盘中接连失守3000点、2900点，最终收盘跌5.58%报2906.46点，创逾三年最大单日跌幅；深证成指跌7.56%失守9000点；创业板指跌7.94%失守1500点；万得全A跌6.58%。两市再现千股跌停。次新银行股逆市拉升，燃料电池概念大跌，工业大麻概念重挫，云计算概念深度调整，5G概念掀起跌停潮。农业、黄金股获避险资金流入。

政策变动：央行：5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

债券市场：国债期货高位盘整，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.14%。国债现券收益率有不同程度下行，交投活跃。

外汇市场：人民币兑美元中间价调贬58个基点，报6.7344，创2月20日以来新低。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7666，创2月19日以来新低，较上一交易日跌300个基点，为2月11日以来最大跌幅。

经济数据：中国4月官方制造业PMI为50.1，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间。中国4月官方非制造业PMI为54.3，前值54.8，连续4个月稳定在54%以上。

其他信息：金融股中的银行股是保险资金最青睐的投资标的。截至一季末，保险资金持有的银行股共325.85亿股，持仓市值达3375.36亿元，占目前保险持仓总市值的53%。计算机、通信等高科技行业是险资比较关注的行业。

股指期货

周一，受消息面因素影响，市场避险情绪急速升温，各类资产均出现显著调整。三大期指跳空低开后单边下行，创今年以来最大单日跌幅，主力合约跌

幅均超过5%，黄金、日元等避险资产跳涨。

    基于我们对类似今年春季躁动行情的回顾可以发现，政策转向、经济数据走弱以及外部环境重新走向恶化，是导致春季反弹夭折的三大驱动因素。进入到二季度，随着中国经济数据的超预期，加上地产等领域转热苗头显现，政策放松力度减弱。周一市场对外部环境重新恶化的担忧显著升温。考虑到当前中美两大经济体对全球经济运行的影响，若后期本已向好的贸易谈判重新受到非理性因素干扰，将对目前略有改善的经济预期带来新的冲击，对风险资产将是显著的利空。

综合来看，短线方面，市场情绪恢复平静之后，指数也不排除出现超跌反弹。但从稍长时间来看，我们认为大概率将出现三种情况。

首先，若政策未再进一步释放托底力度加大的信号，加上外部环境未能得到缓和，市场仍存在一定幅度的调整空间。

其次，若外部环境再出现戏剧性转变而出现缓和，市场也将出现超跌反弹，甚至可能部分收复周一“失地”。

最后，若政策面出台相关对冲托底措施，外部环境持续呈现胶着，期指偏弱振荡将是大概率事件，但此时指数的下跌空间将因国内利多政策对冲而被封杀。

整体上，由于消息面 走向存在高度不确定，在周一期指已经历大幅调整之后，我们认为当前不宜过度追空或逆势抄底，等待事件明朗后再行介入。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，上月北向资金净流出220亿元，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注IC1906合约期现反向套利机会。

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

1.生态环境部公布重点区域2018-2019年秋冬季环境空气质量目标完成情况:“2+26”城市中邯郸、沧州、济宁和北京等4个城市完成《攻坚方案》PM2.5浓度改善目标。20个城市同比不降反升，升幅最大的3个城市依次为濮阳、开封和廊坊，同比分别上升20.5%、18.1%和15.5%。济宁、衡水、北京和沧州等4个城市完成《攻坚方案》重污染天数减少目标。24个城市重污染天数同比增加，其中增幅最大的3个城市为濮阳、聊城和郑州，同比分别增加18天、14天和12天。

2.据中商产业研究院数据库显示，2019年3月全国铁矿石产量为6977.6万吨，同比增长9.6%。2019年1季度全国铁矿石产量为19225.9万吨，同比增长6.3%。

综述：

中美贸易摩擦意外恶化提升市场风险情绪，宏观层面利空。基本面来看，新一轮环保政策来袭，钢厂超低排放改造，唐山5月错峰生产限产趋严，唐山钢厂检修增多，环保限产力度仍需进一步关注。目前市场逻辑由需求转向供给端。5月关注环保政策的执行力度，目前依然供需两旺，终端需求即将转弱，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，高供给始终是悬在螺纹头上的利剑。今年是建国70周年大庆，环保政策不容小觑。环保政策阶段性发力对螺纹有阶段性支撑，螺纹高供给对行情的压力或被推迟，后期偏空思路对待，关注环保政策扰动。

铁矿：年产能3000万吨的矿山恢复运营，铁矿高位承压。二季度铁矿供应端逐渐恢复，较一季度会有明显增量。需求端，钢厂快速复产接近尾声，高炉开工率仍有回升空间，但已有限，环保限产趋严，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓。铁矿紧张的供需格局明显缓和，铁矿或高位承压。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4160，跌10，折盘面价格和1910合约基差 521元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

关注5月限产执行情况，螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位承压或有回落空间，高位震荡为主。

煤焦

现货价格: 

京唐港澳主焦煤，1610元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（0）。

天津港一级焦，2150（0）；天津港准一焦，2050（0）；连云港一级焦，2090元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1362.5，天津港蒙煤基差187.5（-10.5）。

       J1909合约收盘价是2063，天津港准一级焦基差117.41（-16.5）。

焦煤：

供给小幅下降，需求稳定，总库存企稳，焦企利润好转，打压原料情绪减弱，现阶段价格趋稳，后期或在下游补库带动下，价格走强。

关注点：1，市场传言五月进口煤政策能否放开。2，五月下游具体限产情况。3，焦企补库情况。

焦炭:

一方面，焦炭需求不断走好，总库存出现拐点，现货市场提涨落地，市场情绪好转。另一方面，钢厂高库存，库存可用天数较高，港口高库存，第二轮提涨难以落地。短期内焦炭价格保持稳定，期货价格跟随下游走势。

关注点：1，五月焦企和钢厂的限产情况及限产相对强弱。2，终端需求走弱风险。

       能源化工

国际原油：

1、美国总统特朗普5日突然在Twitter表示，中美贸易谈判进展缓慢，并指从10日起，2000亿美元中国进口产品的关税税率会由10%调高至25%。

2、美国原油产量近期创下每日1230万桶的历史新高。近几个月来，美国原油产量保持稳定，但仍比去年多了每日200万桶。

3、有消息人士表示，因俄罗斯原油遭有机氯化物污染导致出口严重中断，俄罗斯石油生产商已经收到输油管线垄断企业Transneft的通知，要求在5月7日之前减产90万吨。

4、沙特能源部长法利赫在接受俄罗斯国家通讯社采访时还说，我确认我们承诺满足取代伊朗原油的所有需求，同时，我们将履行欧佩克主导的减产协议剩余部分，我们将坚持履行协议，不需要主动超过减产协议的产量限制。法利赫说，我们唯一的指标是消费者对沙特原油需求，当前这一指标是适中的，需求是健康的，没有什么可担心的。全球石油市场并不缺乏。法利赫透露，到5月底，沙特阿拉伯石油日均产量将低于全球减产协议规定的水平，远低于每日1000万桶。5月份沙特阿拉伯原油每日出口量将低于700万桶。法利赫认为，我们对全球石油市场总体形势感到满意：市场健康、供应充裕、无需担忧。

昨日美股反弹，市场对全球贸易局势的担忧情绪有所缓和，加之伊朗局势仍存不稳定性，国际油价小幅上涨。周一（5月6日）WTI 19年6月期货每桶62.25美元涨0.31美元；布伦特19年7月期货每桶71.24美元涨0.39美元。中国SC原油期货主力合约1906每桶涨12.4元至484.1元。

总体分析：

近期市场多空消息交织，虽然美国对伊朗加强制裁，但美国原油产量再创新高且原油库存大幅增加制约油价，而另一方面俄罗斯原油质量出现问题影响短期供给，美国经济数据利好提振信心，昨日特朗普再度推特发文将对中国增加关税，中美贸易战再添变数，原油价格承压，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治依然胶着，宏观预期修复，而美国产量持续新高，库存压力较大，供需层面的矛盾依然存在，且俄罗斯减产态度反复，中美贸易战再起波澜，后期变数较大，二季度压力仍存，前期伊朗制裁造成的恐慌情绪已逐步释放，中美贸易战演化成为关注焦点预期，短期面临调整，但下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，波动料加剧。SC906昨日释放假期压力，跌幅明显，但夜盘随外盘出现反弹，波动加剧，中期承压。

关注重点：

中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行

LLDPE市场 :

1909价格8235，-70，神华竞拍华北8250，0，基差15，石化库存100吨，-2。LLDPE市场价格延续下跌，华北和华南部分线性跌50-100元/吨，华东部分线性跌30-100元/吨。LLDPE主流价格在8200-8400元/吨。线性期货低开震荡，挫伤市场交投，加之部分石化继续下调价格，商家心态欠佳，随行跟跌出货。终端询盘清淡，谨慎观望居多，下游多数小单逢低采购，实盘成交有限。

PP市场 :

1909价格8602，-80，神华竞拍华东8700，0，基差98，国内PP市场弱势整理，部分石化企业下调出厂价，拉丝价格相对企稳，局部地区共聚价格小幅走低。早间期货低开震荡压制市场信心，加之节后石化库存累积高位，业者观望情绪浓厚，贸易商根据自身库存情况小幅调整报价，多延续随行出货。下游工厂对后市多偏空心态，维持刚需采购，侧重实盘商谈。华北市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8750-8880元/吨。

操作建议:   

上游石化早库100万吨，偏乐观的政策收紧预期、宏观预期面对比较差的现实，聚烯烃弱势运行，近期下游刚需采购，上游去库不利，但5-6月进入检修季节，供应端预计边际出现改善，PP8400以下可以逢低做多。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

05.07西部视点集锦.pdf