宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股连续两日收跌，鲍威尔暗示不降息打压市场情绪。道指跌逾120点，陶氏杜邦重挫6%，领跌道指。油价大跌3%，能源股普跌，雪佛龙收跌逾1%。芯片股走强，AMD大涨逾5%。截至收盘，道指跌0.46%报26307.79点，标普500跌0.21%报2917.52点，纳指跌0.16%报8036.77点。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：美国4月非农就业人口新增26.3万人，预期19万人，前值19.6万人；美国4月失业率3.6%，创49年来新低。

其他信息：德国经济部长阿尔特迈尔：德国为英国10月无协议脱欧做好了准备；对避免无序脱欧持乐观态度；欧盟最新的决定表明我们有能力共同找到解决方法，这为未来避免无协议脱欧提供了更多希望。

国内宏观：

股票市场：上证综指收涨0.52%，报3078.34点，终结日线6连阴，4月跌0.4%；深证成指涨0.54%报9674.53点，4月跌逾2%，均止步月线三连升；创业板指涨0.51%报1623.78点，4月跌超4%，止步月线二连升；万得全A涨0.64%。两市成交额不足5000亿元，创两个半月新低。

政策变动：央行周五开展200亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。本周央行累计开展3000亿元逆回购操作，实现净投放3000亿元。本周开展2000亿元MLF操作，另有3665亿元MLF到期。从全口径测算，央行本周净投放1335亿元。下周公开市场将有3000亿元逆回购到期。Shibor多数下跌，7天Shibor报2.692%，下跌5.8个基点。

债券市场：国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.46%，当周累计涨0.31%，4月累计跌1.25%，5年期主力合约涨0.27%，2年期主力合约涨0.18%。午后国债现券收益率下行幅度扩大。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.36%，收益率下行6.25bp。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7366，较上一交易日跌16个基点，4月累计下跌164个基点。人民币兑美元中间价调升24个基点，报6.7286。

经济数据：中国4月官方制造业PMI为50.1，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间。中国4月官方非制造业PMI为54.3，前值54.8，连续4个月稳定在54%以上。

其他信息：金融股中的银行股是保险资金最青睐的投资标的。截至一季末，保险资金持有的银行股共325.85亿股，持仓市值达3375.36亿元，占目前保险持仓总市值的53%。计算机、通信等高科技行业是险资比较关注的行业。

股指期货

上周五，中央政治局会议，在上周五中央政治局会议中，传递出一季度经济总体平稳，好于预期，开局良好的信号。因此市场认为，后期诸如降准等力度较大的托底政策出台的可能性有所降低，将更加注重推动经济高质量发展上来。此外，一季度热点城市楼市交投升温，会议重新强调要坚持“房住不炒”的定位。市场此前一度出现的放宽楼市调控政策的预期被证伪。综合来看，由于此前市场对于刺激政策的预期过高，甚至对货币信贷数据过度解读为“大水漫灌”重新出现，因此在一季度经济形势好于预期的情况下，市场需要修复过高的刺激政策预期。

短期来看,在市场预期托底政策边际减弱的情况下，指数估值修复很难有进一步抬升空间；经济层面预期的修复，也受到高频数据走弱的拖累。在政策托底力度预期降温的条件下，经济自身修复动能仍存担忧。因此，期指近期的宽幅波动在所难免,短期存在一定的回调需求,3000点具有一定的支撑，2800点具有坚实的支撑。

不过，从中长期来看，随着相关改革、开放的政策利好逐步落地，我们判断A股中长期震荡上行的逻辑依然成立。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，本月北向资金净流出220亿元，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注多1906空1905跨期套利的机会

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

1.根据中钢协数据，2019年一季度钢铁协会会员企业实现销售收入9685亿元，同比增长12.81%；实现利润总额375亿元，同比下降30.2%。其中，3月份利润总额169亿元，比1、2月份有所增加。

2.生态环境部、发改委等部门联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，推动现有钢铁企业超低排放改造，到2020年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展，力争60%左右产能完成改造，有序推进其他地区钢铁企业超低排放改造工作；到2025年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力争80%以上产能完成改造。

综述：

假日期间，唐山钢坯拉涨，昨日螺纹现货价格上涨30元，提振市场情绪。新一轮环保政策来袭，钢厂超低排放改造，唐山5月错峰生产限产趋严，唐山钢厂检修增多，环保限产力度仍需持续关注。目前市场逻辑由需求转向供给端，环保限产接棒旺季需求，支撑螺纹价格。5月关注环保政策的执行力度，目前依然供需两旺，终端需求即将转弱，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，高供给始终是悬在螺纹头上的利剑。今年是建国70周年大庆，环保政策不容小觑。高供给博弈环保政策，螺纹价格或高位震荡。

铁矿：年产能3000万吨的矿山恢复运营，铁矿高位承压回落。一季度四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。二季度铁矿供应端逐渐恢复，会有明显增量。需求端，钢厂快速复产接近尾声，高炉开工率仍有回升空间，但已有限，环保限产趋严，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓。铁矿紧张的供需格局明显缓和，铁矿或高位承压。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4170，涨30，折盘面价格和1910合约基差471元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

关注5月限产执行情况，螺纹高供给压力博弈限产政策，震荡偏空思路对待。铁矿石高位承压或有回落空间，高位震荡为主。

煤焦

现货价格: 

京唐港澳主焦煤，1610元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（0）。

天津港一级焦，2150（0）；天津港准一焦，2050（0）；连云港一级焦，2090元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。

期货价格:

       JM1909合约收盘价是1352，天津港蒙煤基差198（+2.5）。

       J1909合约收盘价是2046.5，天津港准一级焦基差133.91（+52.05）。

焦煤：

供给：山西和山东两地煤矿取消夜班生产制度，焦煤供给量有所下降。进口：288口岸通关车数700辆左右，较之前有所下降。澳煤通关依然受阻，在进口利润指引下，依然缓慢通关。总体来说，供给环比收紧。需求：唐山地区环保限产力度弱，焦企开工高，支撑焦煤需求。库存：总库存高压制煤价反弹。焦煤短期内偏强运行，期货价格震荡看涨。

焦炭:

上周钢厂高炉开工率下降较多，需求有所收缩。焦企开工高，供给强。焦炭总库存偏强，压制焦炭价格上涨，焦化厂库存偏低，钢厂库存偏高，第二轮提涨难度大。预计短期内，焦炭价格持稳，期货价格跟随螺纹波动。

       能源化工

国际原油：

1、美国原油产量近期创下每日1230万桶的历史新高。近几个月来，美国原油产量保持稳定，但仍比去年多了每日200万桶。

2、库存方面，根据美国能源署的报告，截至4月26日的一周，美国原油库存大增993.4万桶，将美国商业原油库存推升到2017年9月以来最高水平。统计还显示，过去6周当中，美国原油库存在其中的5周均保持增势。

3、有消息人士表示，因俄罗斯原油遭有机氯化物污染导致出口严重中断，俄罗斯石油生产商已经收到输油管线垄断企业Transneft的通知，要求在5月7日之前减产90万吨。

4.美国劳工部3日公布的数据显示，美国4月份失业率降至3.6%，创49年多来的新低；当月非农部门新增就业岗位26.3万个，高于市场预期的19万个。

总体分析：

五一长假市场多空消息交织，虽然美国对伊朗加强制裁，但美国原油产量再创新高且原油库存大幅增加制约油价，而另一方面俄罗斯原油质量出现问题影响短期供给，美国经济数据利好提振信心，假期原油震荡走低，供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。

近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量下降，地缘政治依然胶着，宏观预期修复，而美国产量持续新高，供需层面的矛盾依然存在，且俄罗斯减产的态度反复，后期变数较大，二季度压力仍存，短期地缘政治的矛盾突出，但市场恐慌情绪已经逐步释放，油价冲高后，必须依赖事态进一步恶化才能延续涨势，密切关注伊朗局势，预期出现恶化概率较小，后期走势波动加剧。SC前期跟随国际油价上冲，今日将释放假期压力，中期承压。

关注重点：

伊朗制裁执行情况、沙特增产情况、中美贸易战进展

LLDPE市场 :

1909价格8305，+20，神华竞拍华北8250，-20，基差-55，石化库存102吨，+16.5。LLDPE市场价格部分松动，华北部分线性跌50元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8230-8450元/吨。节后归来，石化库存经过假期累积增多，压力较大，部分继续降价销售，市场缺乏支撑，部分商家随行跟跌报盘。下游需求跟进缓慢，实盘成交商谈。

PP市场 :

1909价格8682，+77，神华竞拍华东8700，0，基差18，国内PP市场窄幅波动，幅度在50元/吨左右。昨日现货市场无期货指引，场内观望情绪居多，业者操作较为谨慎。五一假期期间石化累库较高，部分出厂价下调，多数维稳。贸易商随行就市，报价整体平稳，部分小幅波动，下游终端维持刚需采购，实盘商谈。华北市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8770-8850元/吨。

操作建议:   

假期归来上游石化早库102万吨，另外假期原油出现下跌，预计早盘聚烯烃偏弱，偏乐观的政策收紧预期、宏观预期面对比较差的现实，聚烯烃弱势运行，近期下游刚需采购，上游去库不利，但5-6月进入检修季节，供应端预计边际出现改善，PP8400以下可以逢低做多。

农产品

国内假日期间，国际油脂油料市场走势偏弱，CBOT大豆累积跌幅约2.5%，BMD棕榈累积跌幅超过4%。受外盘影响，国内蛋白粕及油脂将跟随走弱。另传言称，特朗普称将对中国商品加征关税，因贸易谈判进展缓慢。

豆粕：需求预期较差，豆粕震荡偏弱。

豆油：国内外基本面宽松，豆油继续承压。

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