宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股小幅收高，道指涨逾80点。标普500指数与纳指均创历史最高收盘纪录。英特尔跌9%，下调二季度营收指引。福特汽车涨10.7%，市值超越特斯拉。特斯拉跌超5%。截至上周五收盘，道指涨0.31%报26543.33点，标普500涨0.47%报2939.88点，纳指涨0.34%报8146.4点。本周，道指跌0.06%，纳指涨1.85%，连涨五周；标普500指数涨1.2%。

政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。

经济数据：美国一季度GDP增速超预期，但核心PCE物价指数表现不佳。美国第一季度实际GDP初值年化季环比升3.2%，预期2.3%，前值2.2%；核心个人消费指出（PCE）年化季环比升1.3%，预期1.4%，前值1.8%；GDP平减指数0.9，预期1.2，前值1.7。

其他信息：德国经济部长阿尔特迈尔：德国为英国10月无协议脱欧做好了准备；对避免无序脱欧持乐观态度；欧盟最新的决定表明我们有能力共同找到解决方法，这为未来避免无协议脱欧提供了更多希望。

国内宏观：

股票市场：A股继续弱势下探，成败全看北向资金。上证综指失守3100点，收盘跌1.2%报3086.4点；深证成指跌1.28%；创业板指跌0.73%；万得全A跌1.3%。本周，上证综指跌逾5%，深证成指跌逾6%，双双创半年来最大跌幅。北向资金净流出10.4亿元，已连续5日净流出。截止4月26日，当月北向资金净流出近220亿元，刷新2015年7月以来最大流出额。

政策变动：央行周五开展200亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。本周央行累计开展3000亿元逆回购操作，实现净投放3000亿元。本周开展2000亿元MLF操作，另有3665亿元MLF到期。从全口径测算，央行本周净投放1335亿元。下周公开市场将有3000亿元逆回购到期。Shibor多数下跌，7天Shibor报2.692%，下跌5.8个基点。

债券市场：国债期货整体窄幅盘整，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约跌0.02%。国债现券收益率有不同程度下行。10年期主力合约本周跌0.06%，连续两周下跌，持仓量60694手，减仓875手。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7381，较上一交易日涨29个基点，本周累计下跌347个基点，创逾两个月最大周跌幅。人民币兑美元中间价与上个交易日持平，报6.7307。

经济数据：(1) 3月规模以上工业增加值同比增8.5%，比1-2月份加快3.2个百分点，预期6%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。(2) 3月社会消费品零售总额同比增8.7%，预期8.2%。一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%。

其他信息：据券商中国，科创板融券业务将实行T+0制度，即客户融券卖出后当日起即可通过直接还券或买券还券的方式向券商偿还融入证券。出于审慎考虑，中信证券等9家券商先行试点科创板融券业务。目前，试点券商正基于草案进行系统建设和流程对接。

股指期货

上周五，中央政治局会议，在上周五中央政治局会议中，传递出一季度经济总体平稳，好于预期，开局良好的信号。因此市场认为，后期诸如降准等力度较大的托底政策出台的可能性有所降低，将更加注重推动经济高质量发展上来。此外，一季度热点城市楼市交投升温，会议重新强调要坚持“房住不炒”的定位。市场此前一度出现的放宽楼市调控政策的预期被证伪。综合来看，由于此前市场对于刺激政策的预期过高，甚至对货币信贷数据过度解读为“大水漫灌”重新出现，因此在一季度经济形势好于预期的情况下，市场需要修复过高的刺激政策预期。

短期来看,在市场预期托底政策边际减弱的情况下，指数估值修复很难有进一步抬升空间；经济层面预期的修复，也受到高频数据走弱的拖累。在政策托底力度预期降温的条件下，经济自身修复动能仍存担忧。因此，期指近期的宽幅波动在所难免,短期存在一定的回调需求。

不过，从中长期来看，随着相关改革、开放的政策利好逐步落地，我们判断A股中长期震荡上行的逻辑依然成立。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，本月北向资金净流出220亿元，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。

交易机会：

期指方面,单边策略短期偏空，套利策略关注多1906空1905跨期套利的机会

股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。

黑色金属

行业要闻:

中国钢铁工业协会在2019年一季度信息发布会上公布的数据显示，一季度钢铁生产保持增长，全国生产生铁1.95亿吨，同比增长9.29%，生产粗钢2.31亿吨，同比增长9.92%，生产钢材2.69亿吨，同比增长10.82%。

综述：

一季度经济数据全面企稳，房地产，基建继续发力，但货币政策或有边际收紧预期。宏观预期呈中性影响。目前螺纹供需两旺，但终端需求面临逐渐走弱的趋势，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显，螺纹将承压。近日另一关注点是5-7月唐山即将趋严的限产政策，限产趋严的预期对行情有支撑。关注5月限产政策力度。可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。

铁矿：年产能3000万吨的矿山恢复运营，铁矿高位承压回落。一季度四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。二季度铁矿供应端逐渐恢复，会有明显增量。需求端，钢厂快速复产接近尾声，高炉开工率仍有回升空间，但已有限，终端需求趋弱，钢厂对铁矿的补库也将趋缓。铁矿紧张的供需格局将逐渐缓和，铁矿或高位承压。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4140，涨10，折盘面价格和1910合约基差529元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议:

关注5月唐山限产执行情况，螺纹高供给压力逐渐凸显，长期偏空思路。铁矿石高位承压或有回落空间，高位震荡为主。螺纹，铁矿近远月正套止盈，关注空钢厂利润的套利策略。

       能源化工

LLDPE市场 :

1909价格8290，-5，神华竞拍华北8300，-20，基差10，石化库存86吨，-2。LLDPE市场价格部分走软，华北个别线性松动20元/吨，国内LLDPE主流价格在8300-8500元/吨。线性期货高开上行尾盘小幅收涨，然部分石化继续下调出厂价，市场失去成本支撑，部分持货商随行让利报盘出货，下游工厂采购意向多偏谨慎，坚持刚需，实盘侧重一单一谈。

PP市场 :

1909价格8578，-45，神华竞拍华东8700，-20，基差122，国内PP市场小幅调整，部分小跌20-50元/吨左右。早间期货开盘跳水，后延续低位震荡，打击业者心态。石化下调部分出厂价格，成本端支撑削弱。贸易商报价多随行就市，部分让利出货促成交，下游终端谨慎按需采购，实盘以商谈为准。华北市场拉丝主流价格在8680-8780元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨。

操作建议:   

上游石化早库86万吨，前期传出化工厂区关闭对聚烯烃的影响并没有盘面反应的那么大，另外下游刚需采购，上游去库不利，偏乐观的政策收紧预期、宏观预期面对比较差的现实，聚烯烃弱势运行。

农产品

上周五CBOT大豆再度走低，南美大豆丰产上市及美国陈豆销售压力显现。上周五连豆粕震荡偏弱，沿海现货报价部分下调，近期工厂开机率回升至偏高水平，豆粕库存开始累增，下游需求相对较差，豆粕走势偏弱。上周五豆油出现较大跌幅，港口现货报价普遍下调，全球油脂总体供给宽松，国内油脂库存居高背景下市场仍将承压。  

豆粕：需求预期较差，豆粕震荡偏弱。

豆油：国内外基本面宽松，豆油继续承压。

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