宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨约140点。截至收盘，道指涨0.54%报25848.87点，标普500涨0.5%报2822.48点，纳指涨0.76%报7688.53点。上周全周，道指涨1.57%，纳指涨3.78%，标普500指数涨2.89%。纳指创2018年12月以来最大单周涨幅。标普500指数创2018年11月以来最大周度涨幅。
政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。
经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。
其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。
国内宏观：
股票市场: 上证综指收涨1.04%报3021.75点，5日线得而复失，周涨1.75%；深证成指涨1.41%报9550.54点，周涨2%，连涨10周；创业板指涨0.75%报1662.62点，周涨0.5%；万得全A涨1.33%。两市缩量成交7500亿元，量能连续两日收窄；北上资金净流入近23亿元。
政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。
债券市场：国债期货低开高走，10年期主力合约收涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。国债现券交易清淡，10年期国债活跃券收益率小幅下行。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7117，较上一交易日涨53个基点，本周累计上涨152个基点。人民币兑美元中间价调贬158个基点，报6.7167，结束4连升。
经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。
其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。
股指期货
2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。
全国两会在上周正式闭幕，从报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会的结束，短期而言,不确定在进一步加大。
投资建议：
从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。
上周沪指结束8连阳，从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在已经进入尾声,两会结束将可能进入正式调整期。
风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。
交易机会：
期指方面,前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。
股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。
黑色金属
行业要闻:
1.双休日，河北唐山普碳方坯累计上涨20元/吨（周六涨10元/吨，周日涨10元)出厂价格报3520元/吨，周环比上涨90元/吨。受增值税税率下调影响，国内在营业市场建筑钢价涨多跌少，其中，除华东山东、福建等地冲高回落外，绝大多数区域稳中走强，承诺本月正常开票的商家价格普涨。
2.当地时间15日，巴西一家法院要求淡水河谷暂停Timbopeba矿山的生产作业，该矿山年产量1280万吨。如果不服从，将被处以每天50万雷亚尔(13.1万美元)的罚款。
综述：
近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。
铁矿:近日传出淡水河谷另一矿山被要求暂停作业，提振市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3890，稳，折盘面价格和1905合约基差247元。
后期重点关注:
库存变动，限产政策。
操作建议:
短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹谨慎偏多思路，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。
煤焦
现货价格：
京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。
天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2250元/吨(0)。
期货价格：
JM1905合约收盘价是1237，成交量184328手（83346），多头持仓量72616手（13743），空头持仓82991手（13079）。
J1905合约收盘价是1994，成交量295318手（57111），多头持仓92132手（7698），空头持仓98976手（7587）。
基差：
天津港蒙煤基差403（+35.5），天津港准一级焦基差341.05（+18）。
基本面分析：
焦煤：
1，两会后产地民营煤矿逐渐复产，缓解供给压力。
2，澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至800车，进口煤仍然有限。
3，焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求。
4，煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存下降，供需紧张仍在持续。
总结：在煤矿复产的预期下，期货领先现货下跌100元，现货价格有下行压力，期货以震荡为主。
焦炭:
1，上周山西、山东、河北焦炭第一轮提降，河钢采购价提降100，市场氛围比较悲观。
2，焦炉限产力度弱于高炉，焦化厂、港口、钢厂库存都较上周增长，市场供大于求，钢厂打压焦价。
3，港口库存高位，降价背景下，贸易商出货意愿强烈。
总结：焦炭市场供大于求，现货价格已提降100，或继续提降，期货价格已先于现货下跌，目前以震荡为主。
能源化工
原油:
1、2019年全球市场对该组织原油需求日均3046万桶，比上个月预测下调了13万桶，且低于当前欧佩克原油日产量。这意味着，欧佩克可能会延伸当前的减产协议时限到下半年。欧佩克报告认为，尽管2019年石油需求以适中的速度增长，但是仍然远低于今年预期中的非欧佩克供应量强劲增长。这凸显了所有产油国共同的责任：避免市场失衡重现，在2019年继续支持石油市场稳定。
2、欧佩克报告显示，2019年2月份欧佩克原油日产量3055万桶，比1月份日均产量减少了22.1万桶。根据数据计算，相当于105%的减产协议履行率。然而2月份欧佩克仍然有不少成员国增加了原油日产量，参与减产的11个成员国只有沙特阿拉伯、科威特、阿联酋和伊拉克减产，其他7个成员国都有不同程度的增产。由于受到美国制裁，委内瑞拉原油日产量进一步减少，但是伊朗和利比亚原油日产量有所增加。
3、美国能源信息署3月月报上调油价预测，下调美国原油产量预测。美国能源信息署预计，2019年西得克萨斯轻质原油均价每桶56.13美元，比前月预测上调2.4%；预测2019年布伦特原油均价每桶62.78美元，比上个月报告预测上调2.9%。同时，美国能源信息署预测2019年美国原油日产量1230万桶，比2月份报告预测下调0.9%；预测2020年美国原油日产量1303万桶，比上次报告预测下调1.3%。
4、欧佩克3月份《石油市场月度报告》预计2018年全球石油日均需求9872万桶，比2017年全球日均需求高143万桶，比上期报告下调4万桶，主要反映了2018年第四季度经合组织欧洲地区和亚太地区需求增长弱于预期，尽管经合组织美洲特别是美国数据坚挺。预计2019年全球石油日均需求9996万桶，比2018年全球石油日均增长124万桶,与上次报告一致。2019年石油需求增长主要表现在亚洲其他国家，特别是印度、此外还有中国和经合组织美洲国家。预计2019年经合组织国家石油需求日均增长24万桶，非经合组织石油日均需求增长100万桶。
总体分析：
近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率较高，地缘政治延续，美国产量高位，全球经济增速放缓，其中后两者属于长期慢变量，原油重心震荡上移，后期上行空间受限，波动加剧。近期各大机构月报对后市谨慎乐观，对全球经济增速放缓达成共识，但下调幅度不大，OPEC减产执行力较强，对油价形成一定支撑，而短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。
周五（3月15日）WTI 19年4月期货每桶58.52美元跌0.09美元；布伦特19年5月期货每桶67.16美元跌0.07美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶450元跌4元。
LLDPE市场 :
1905价格8505，-110，LL59价差150，神华竞拍华北8650，-40，基差145，线性成交率接近83%，低压成交不足24%，石化库存93万吨，-1。LLDPE市场价格延续弱势，华北个别线性松动20-40元/吨，华东部分线性跌50-100元/吨，华南部分线性跌50元/吨，国内LLDPE主流价格在8650-8850元/吨。线性期货低开震荡，部分石化继续下调出厂价，场内交投气氛欠佳，持货商小幅让利报盘出货，然终端接货意向偏弱，实单侧重商谈。
PP市场 :
1905价格8633，-106，PP59价差229，神华竞拍华东8750，-50，基差117，PP市场小幅走低，局部地区部分牌号价格下降50-100元/吨左右。早间期货低开，后期持续低位震荡令业者心态承压，市场报价小幅走低，贸易商随行就市，市场不乏低价货源。下游终端观望情绪浓厚，接盘积极性不高，多维持刚需采购，市场交投平淡。今日华北市场拉丝主流价格在8750-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在8850-9000元/吨。
操作建议：
上游石化早库降至93万吨，后期关注贸易商库存是否能顺利转给下游，PP下游塑编、注塑、BOPP开工率周环比持平，下游需求一般，刚需采购为主，PP偏空思路对待。
农产品
上周五CBOT大豆出现较大反弹幅度，因传言中国购买更多美国大豆，不过美豆销售缓慢叠加南美大豆上市，预期反弹空间有限。上周五连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分调整，工厂开机率偏低但下游提货热情不足，猪瘟疫情对需求逐渐显现，豆粕反弹预期不宜过高。上周五连豆油继续回落，港口现货报价随盘调整，全球油脂总体供给宽松，国内油脂库存居高给令市场承压。
豆粕：需求预期偏弱，豆粕反弹预期不宜过高。
豆油：国内外基本面宽松，豆油继续承压。
豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
80412 |
587766 |
豆粕隐含波动率 |
1905 |
1909 |
2001 |
3.14 |
17.98 |
20.01 |
17.83 |
3.15 |
19.63 |
20.08 |
15.34 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
52664 |
299506 |
1905隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
3.14 |
21.45 |
18.36 |
16.11 |
14.65 |
13.92 |
13.90 |
14.52 |
3.15 |
22.18 |
18.43 |
15.73 |
14.01 |
13.21 |
13.28 |
14.17 |
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