宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨约65点。微软收涨1.4%，连涨七日，再创纪录新高，市值超9000亿，成为美股市值最大企业。投资者正在等待本周的美联储政策会议决议。截至收盘，道指涨0.25%报25914.1点，标普500涨0.37%报2832.94点，纳指涨0.34%报7714.48点。道指连涨四日，纳指站上7700点。但波音收跌1.8%，Facebook收跌3.3%。

政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。

经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。

其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。

国内宏观：

股票市场: 上证综指收涨2.47%报3096.42点，深证成指涨近300点报9843.43点，创业板指涨2.67%报1707.06点，连续收复10日和5日线；万得全A收涨2.64%。两市成交8326亿元，较上两日明显放量。

政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。

债券市场：国债期货全日低位盘整，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。国债现券交投依旧不振，10年期国债活跃券收益率小幅上行。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7123，较上一交易日跌6个基点。人民币兑美元中间价调升79个基点，报6.7088。交易员称，短期市场缺乏指引，人民币料延续区间宽幅波动。

经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。

其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。

股指期货

    2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。

全国两会在上周正式闭幕，从报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会的结束，短期而言,不确定在进一步加大。

风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。

交易机会：

期指方面,前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。

股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。

黑色金属

行业要闻:

1.为努力完成2018-2019年秋冬季大气污染防治攻坚目标,改变历年3月份我市空气质量排名靠后状况,推动实现2019年空气质量改善目标,经市政府同意,决定自即日起在全市开展3月份下半月大气污染防治攻坚行动。

2.据BNAmericas网站报道，巴西外贸部门的统计数据显示，前两个月，淡水河谷公司的S11D卡拉加斯铁矿出口量为1210万吨，较去年同期的720万吨增长68.1%。出口额为5.74亿美元，较去年同期的3.45亿美元增长66.4%。

综述：

近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。

铁矿:近日传出淡水河谷另一矿山被要求暂停作业，提振市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3920，涨30，折盘面价格和1905合约基差260元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策。

操作建议:

短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹高位震荡，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现，长期偏空思路。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。关注空钢厂利润的套利机会。

煤焦

现货价格：

 京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。

天津港一级焦，2200元/吨（-100）；天津港准一焦，2100元/吨（0）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2200元/吨(-50)。

受介休煤矿事故影响，夜盘焦煤期货大涨。

期货价格：

JM1905合约收盘价是1231，成交量109231手（-75097），多头持仓量64489手（-8127），空头持仓73577手（-9414）。

J1905合约收盘价是1968，成交量224277手（-71041），多头持仓82691手（-9441），空头持仓90930手（-8046）。

基差：

 天津港蒙煤基差409（+6），天津港准一级焦基差263.96（-77.09）。

基本面分析：

焦煤：

1， 两会后产地民营煤矿逐渐复产，供需压力或有所缓解。

2，介休煤矿事故后，该地区煤矿全停产。

3，澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至800车，进口煤有限。

4，焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求。

5，煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存下降，供给紧张。

总结：短期内现货偏强，期货震荡。

焦炭:

 1，焦炭第一轮提降已执行，期货市场较为悲观，邯郸地区钢厂第二轮提降，焦钢激烈博弈，在去库存阶段，现货有落地可能。

  2，3月17日，唐山政府在网站发布关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知。总体来看，钢厂限产力度要大于焦化厂限产力度。

3，焦炭目前高开工、高库存、低需求，处在去库存阶段，有下行压力。

总结：焦炭现货比较悲观，期货震荡。

能源化工

国际原油：

1、美国能源信息署数据显示，截止3月8日当周，美国原油库存量4.49072亿桶，比前一周下降386万桶；美国汽油库存总量2.4609亿桶，比前一周下降462万桶；馏分油库存量为1.36369亿桶，比前一周增长38万桶。

2、委内瑞拉电力系统仍未全面恢复，国内原油生产已经崩溃，产量降至50万桶/日，跟1月相比已经腰斩。委内瑞拉石油公司在其主要业务港口的原油出口已暂停。

3、美国能源信息署3月月报上调油价预测，下调美国原油产量预测。美国能源信息署预计，2019年西得克萨斯轻质原油均价每桶56.13美元，比前月预测上调2.4%；预测2019年布伦特原油均价每桶62.78美元，比上个月报告预测上调2.9%。同时，美国能源信息署预测2019年美国原油日产量1230万桶，比2月份报告预测下调0.9%；预测2020年美国原油日产量1303万桶，比上次报告预测下调1.3%。

4、截止3月8日当周，美国原油日均产量1200万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加161.9万桶；截止3月8日的四周，美国原油日均产量1205万桶，比去年同期高16.7%。炼油厂开工率87.6%，比前一周增长0.1个百分点。

总体分析：

近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率较高，地缘政治延续，美国产量高位，全球经济增速放缓，其中后两者属于长期慢变量，原油重心震荡上移，后期上行空间受限，波动加剧，一方面美国产量持续创新高，库存压力明显，尤其4月份累库效应加剧，而另一方面OPEC限产执行力度较好，地缘政治因素持续发酵，且政策红利提供支撑，但该利好在前期已逐步显现，短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。昨日沙特表示相信100%的减产履行率会持续四个月，俄罗斯也表态将继续支持减产，国际油价反弹。

周一（3月18日）WTI 19年4月期货每桶59.09美元涨0.57美元；布伦特19年5月期货每桶67.54美元涨0.38美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶457元涨9元。

LLDPE市场 :

1905价格8505，-110，LL59价差150，神华竞拍华北8550，-100，基差225，竞拍成交惨淡，低压高压均无成交，石化库存99.5万吨，+6.5。LLDPE市场价格下跌，华北部分线性跌50元/吨，华东部分线性跌50-100元/吨，华南部分线性跌50元/吨。LLDPE主流价格在8550-8750元/吨。线性期货低开大跌，部分石化下调出厂价，市场气氛悲观，商家多数跟跌报盘。下游需求平平，谨慎观望居多。

PP市场 :

1905价格8633，-106，PP59价差229，神华竞拍华东8630，-120，基差178，国内PP市场弱势下调，幅度在50-100元/吨不等。受税点下调影响，期货深度下滑，对现货拖累较为明显，贸易商多主动让利促成交，现货市场价格出现普跌。下游及终端后市恐跌心态严重，询盘及实盘气氛不佳，偶有小单刚需成交。华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8700元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨。

操作建议：

上游石化早库回升至99.5万吨，后期关注贸易商库存是否能顺利转给下游，PP下游塑编、注塑、BOPP开工率周环比持平，下游需求一般，刚需采购为主，经过大跌后PP观望。

豆粕期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	67934	588166

 

豆粕隐含波动率	1905	1909	2001
3.15	19.63	20.08	15.34
3.18	19.48	19.28	16.87

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	56288	303566

 

1905隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
3.15	22.18	18.43	15.73	14.01	13.21	13.28	14.17
3.18	24.27	24.27	20.02	17.07	15.35	14.78	15.30

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