宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股大震荡，道指收跌逾200点，盘中一度跌超400点。特斯拉跌超3%，马斯克称平价版Model 3直到年中才会实现量产。截至收盘，道指跌0.79%报25819.65点，标普500跌0.39%报2792.81点，纳指跌0.23%报7577.57点。标普500指数失守2800关口。

政策变动：美联储主席鲍威尔国会证词进入第二日。他重申了美国政府债务的不可持续性，并暗示将“很快”宣布缩表计划相关信息。鲍威尔表示，2018年美国GDP增速似乎接近3%，2019年可能略微低于该水平；美国政府的支出方式不可持续是长期性问题；由于联邦政府债务比国内GDP增长还快；在货币政策方面将保持耐心，并观察经济形势的演变。他还暗示，将“很快”宣布资产负债表计划相关的消息，并表示维持金融稳定是美联储职责的一部分。

经济数据：(1)美国12月核心PCE物价指数同比升1.9%，预期升1.9%，前值升1.9%；12月PCE物价指数同比升1.7%，预期1.7%，前值1.8%。美国去年12月个人消费支出（PCE）环比降0.5%，预期降0.3%，前值升0.4%；实际个人消费支出（PCE）环比降0.6%，预期降0.3%，前值升0.3%。(2) 、欧元区2月制造业PMI终值49.3，为2013年6月以来最低水平，预期49.2，前值49.2。英国2月制造业PMI为52，预期52，前值52.8，就业分项指数创下六年低点，为自2012年有记录以来最悲观。

其他信息: 美国白宫发言人：总统特朗普将签署支出法案，并宣布进入国家紧急状态。据外媒，作为宣布国家紧急状态的一部分，白宫已确认有27亿美元可重新划拨用于边境墙资金。

国内宏观：

股票市场: 两市尾盘冲高回落，上证综指收涨1.12%报3027.58点，最高冲至3090点；深证成指涨2.36%报9384.42点，创业板指涨3.31%报1619.71点，一度涨超5%；两市成交1.05万亿元，较上日6600亿元大幅放量。

政策变动：MSCI宣布，增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。5月份扩大至10%、8月份扩大至15%、11月份扩大至20%。完成三步实施后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票）；这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。

债券市场：国债期货低开高走收红，10年期债主力合约T1906收涨0.23%，5年期债主力合约TF1906涨0.1%，2年期债主力合约TS1906涨0.01%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6991，较上一交易日涨87个基点。人民币兑美元中间价调贬92个基点，报6.7049，创2月25日以来新低。

经济数据：中国2月官方制造业PMI为49.2，创2016年3月以来新低，预期49.5，前值49.5。2月官方非制造业PMI为54.3，预期54.5，前值54.7。综合PMI产出指数为52.4，前值53.2。

其他信息：上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制配套业务规则。上交所：进一步明确红筹企业上市标准。营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。

股指期货

    2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。

在今年全国两会召开之前，减税、非对称降息、新基建、科创板概念预期强烈，政策效应有望提前体现出来。

投资建议：

从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能将进入尾声。

警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。

交易机会：

期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。

股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。

黑色金属

行业要闻:

1.据中钢协最新数据显示，2月中旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量194.74万吨，较上一旬增加2.55万吨，增幅为1.33%。截至2月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量1470.2万吨，较上一旬末增加50.17万吨，增幅为3.53%。

2.1月份中厚板轧机日产量较上月有所回升，热连轧机日产量环比略有下降。重点品种中，造船板、管线钢板、汽车板、家电板产量同比有所增加，锅炉板、集装箱板、电工钢板产量同比下降幅度较大。

综述：

近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。短期对螺纹有较强支撑。重点关注社会库存拐点何时出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而螺纹承压走弱。

铁矿:受到年初淡水河谷溃堤事件影响，铁矿的供需格局进一步改善，淡水河谷事件对全球供给量的影响较为有限，但对市场情绪的提振作用较大，二季度淡水河谷发货量或将减少。目前铁矿的主要驱动力来自钢厂的补库，终端需求快速回暖，钢厂的铁矿库存低位，高炉开工率不断回升，钢厂将面临补库需求，推升铁矿石价格。

基差因素:

节前上海螺纹市场价格3880，涨20，折盘面价格和1905合约基差189元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策。

操作建议:

短期基于下游旺季需求提振，螺纹偏多思路对待，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。关注螺纹，铁矿近远月正套。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1、截止3月1日的一周，美国在线钻探油井数量843座，比前周减少10座；比去年同期增加43座。

2、2月份美国供应管理学会的制造业采购经理人指数(PMI)从1月份的56.6降至54.2，为2016年11月来最低，低于经济学家此前预期的55.6。

3、俄罗斯虽然在2月继续减产，但减产幅度小于能源部长诺瓦克此前的承诺；截至2月24日，俄罗斯原油产量约1134.1万桶/日，较12月减产11.4万桶/日，而此前诺瓦克表示2月的产量水平至少应较12月份低15万桶/日；俄罗斯去年承诺在第一季度结束前较10月份减产22.8万桶/日，但诺瓦克已将该承诺的实现日期推迟一个月至5月份，初步数据显示，截至2月24日，俄罗斯原油产量较10月份减产7.7万桶/日。

总体分析：

2019年上半年原油表现依赖于宏观经济表现下的需求预期以及OPEC限产执行的力度，一方面美国产量持续创新高，库存压力明显，但另一方面OPEC限产执行力度较好，地缘政治因素持续发酵，且政策红利提供支撑，前期原油价格重心上移，对市场利多因素进行释放，但上行空间受限，美国产量增加以及全球经济增长疲软将作为长期慢变量影响行情，短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油面临区间调整震荡。周一（3月4日）WTI 19年4月期货每桶56.59美元涨0.79美元；布伦特19年5月期货每桶65.67美元涨0.60美元。中国SC原油期货夜盘主力合约1904每桶437.7元跌1.6元。

LLDPE市场 :

1905价格8750，+20，LL59价差155，神华竞拍华北8750，+170，基差0，线性均大幅溢价成交，低压继续无挂单竞拍，石化库存100万吨，+4.5。LLDPE市场价格部分上涨，华北部分线性涨50-80元/吨，华东和华南部分线性涨50-100元/吨。LLDPE主流价格在8700-8950元/吨。线性期货高开震荡上行，且部分石化上调出厂价，市场受利好支撑，商家多随行高报。终端询盘尚可，按需采购居多。PP市场 :

1905价格8936，+87，PP59价差244，神华竞拍华东8860，+190，基差-76，PP市场小幅上涨，幅度50-200元/吨不等。早间期货上涨带动市场情绪，加之石化局部上调出厂价加强成本支撑，贸易商积极高报，但市场成交跟涨乏力;午后随着期货延续高位运行,市场成交逐步有所跟进。今日华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨。

操作建议：

上游石化早库经过三日下降后出现累积，随着下游的逐渐开工，出现一定补库需求，但库存更多转移到了中间商手上，下游采购并未放量，上周五受原油和甲醇大幅上涨影响，聚烯烃期货也大幅上涨，关注期货上涨后的补库情况，PP59正套持有。

豆粕期权

白糖期权

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。