宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指均收涨逾1.2%，道指涨约370点。美国政府有望避免再次关门，令市场情绪乐观。趣头条收涨逾19%，领涨中概股。截至收盘，道指涨1.49%报25425.76点，标普500涨1.29%报2744.73点，纳指涨1.46%报7414.62点。

经济数据：美国财政部发布的数据显示，尽管美国经济表现持续强劲，但联邦政府的财政压力却仍在与日俱增。美国国债有史以来首次突破22万亿美元，达到22.01万亿美元，在不到一年内又增加了1万亿美元。美国政府2019财年一季度预算赤字扩大至3190亿美元，2018年同期赤字2250亿美元

其他信息: 日本央行行长黑田东彦：仍然相信通胀正在缓慢向2%靠拢；我的职责是维持政策的连续性；金融系统整体维持稳定；需要关注政策的副作用；银行基本盈利能力确实有所下滑，但银行资本和流动性得到维持；在实施政策的同时将继续关注风险。

国内宏观：

股票市场: 上证综指收涨1.84%报2721.07点，连升5日，近5日涨超5.6%；深证成指涨2.01%报8171.21点，创5个月新高；创业板指涨1.91%报1357.67点，将半年线踩在脚下；万得全A收涨1.87%。两市再度放量，成交4741亿元，刷新去年11月16日以来新高。

债券市场：国债期货上冲乏力，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约收平。现券10年期主要利率债收益率小幅上行。现券国债交投普遍清淡。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7596，较上一交易日涨214个基点，结束三日连跌。人民币兑美元中间价调升90个基点，报6.7675，止步3连贬。

经济数据：中国2018年规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，同比增10.3%；2018年12月，规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比降1.9%，降幅比11月份扩大0.1个百分点。

其他信息：国务院常务会议听取2018年全国两会建议提案办理工作汇报，推进提升政府施政水平；要求狠抓今年脱贫攻坚任务落实，为打赢脱贫攻坚战奠定坚实基础；部署加强癌症早诊早治和用药保障的措施，决定对罕见病药品给予增值税优惠；决定支持商业银行多渠道补充资本金，增强金融服务实体经济和防风险能力，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具；支持基金、年金等参与银行增资扩股。

股指期货

    春节后三个交易日，股指延续节前上涨行情，尤其是中小创涨幅居前。受益于流动性宽松以及稳增长政策加码下的风险偏好回升，预计节后股指有望继续向上，其中IC的上涨动力更强，A股的反弹短期有望持续。但在经济基本面压力进一步显现的大背景下，根据2018年的5轮反弹情况来看，后市大幅反弹空间有限，风险也在逐步积累，获利较大的应当适度控制仓位，投资者应耐心等待并积极关注两会热点所带来的结构性投资机会。

投资建议：

警惕外围市场连续下挫对A股的冲击，操作上建议适当参与反弹行情，波段性操作。

交易机会：

期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。

股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。

黑色金属

行业要闻:

1.面对超过6000亿元流动性工具到期，央行公开市场操作仍保持静默。13日，央行连续第三日未开展公开市场操作，单日净回笼6535亿元，近三日已累计净回笼7735亿元。春节前央行通过多种工具释放了较多流动性，其影响依旧存在，同时节后现金回流银行体系形成流动性补充，可吸收央行逆回购和MLF到期的影响，市场资金面宽松态势还将延续。

2.为进一步推进生态唐山建设，推动全市各级各部门生态环境保护责任落实，促进生态唐山建设实现新突破，唐山市将于今年2月下旬至12月底开展生态环境保护专项巡查工作。

综述：

宏观面，岁末年初国家稳经济的力度非常大，货币、财政政策都将大幅度宽松，政府加杠杆地方举债都有很大空间，逆周期调节力度超预期，宏观预期持续向好。中短期政策刺激利好，长期回归政策效果。基本面，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给依然高位，而需求尚未启动，供需格局进一步趋于宽松。目前关注点在冬储进度以及淡水河谷溃堤事件的影响。2月关注贸易商主动补库节奏，若冬储难以放量，三四月份旺季行情可期。二月或将震荡转弱为主，宏观层面及原料端仍有支撑。长期来看，市场逻辑由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。

基差因素:

节前上海螺纹市场价格3860，稳，折盘面价格和1905合约基差277元。

后期重点关注:

冬储情况，淡水河谷事件发酵。

操作建议:

目前旺季尚未启动，冬储继续进行，螺纹或高位震荡回落，三月旺季行情仍有期待。关注黑色系品种近远月正套。

焦煤

1，春节期间，煤矿放假，开工率下降，产量下降，年后煤矿煤矿和洗煤厂恢复到正常水平需要一定时间，短期供应量难以提升。

  2，目前东北、北方、华东、南方港口限制澳洲焦煤进口，通关时间在40h小时左右；蒙煤通关车数偏低，进口量有限。

  3，假期前后焦化厂开工率继续上升，拉动焦煤需求。

  4，春节期间，煤矿库存下降，港口库存维持稳定，焦化厂和钢厂库存回落，但总体库存大概率回落。

  5，焦化厂开工率高，炼焦煤需求旺。

6，从季节性生产规律来看，正月十五后煤矿产量增加，下游企业高库存，期现大概率共振向下。

总结：现阶段供需紧平衡，焦煤现货价格坚挺，3月后煤矿产量陆续恢复，现货有走弱风险，05区间操作，（1200,1320）。

能源化工

国际原油：

1、欧佩克发布了2月份《石油市场月度报告》。欧佩克下调了全球经济增长预测，同时下调全球石油需求预测，并上调非欧佩克供应预测。欧佩克预计2019年全球经济增长3.3%，比上期报告下调了0.2%。欧佩克预计2019年全球石油日均需求1亿桶，比2018年全球石油日均增长124万桶,比上次报告下调了5万桶。下调的原因在于下调了对经合组织美国和欧洲地区以及拉丁美洲和中东地区经济增长预期。

2、欧佩克成员国1月份减产执行率为86%。

3、沙特阿拉伯在新一轮减产协议中规定的日产量上限为1030万桶，但是官方数据显示，沙特阿拉伯原油日产量已经降低到1024.3万桶。周二沙特阿拉伯能源部长法利赫在接受《金融时报》采访时说，该国3月份将原油日产量进一步减少到980万桶，以提振油价。4、高盛报告表示，受到需求稳健以及OPEC与其盟友俄罗斯等国限制供应的推动，仍预测作为全球基准的布伦特原油下个季度将触及每桶67.50美元。高盛的预估比当前价格水平高出大约7%。

总体分析：

2019年上半年原油表现依赖于宏观经济表现以及OPEC限产执行的力度，短期原油价格供需博弈相对均衡，一方面供给预期增加，库存压力明显，但另一方面地缘政治因素引发市场担忧，且政策红利提供支撑，短期矛盾的焦点在于欧佩克减产执行情况以及地缘政治演绎。OPEC最新报告显示减产执行效果较好，1月产量降幅明显，且中美贸易战缓和，美国政府关门担忧缓解，短期提振市场，而库存数据增加限制油价涨幅。短期油价或维持偏强震荡走势。

截至2月13日收盘，WTI涨0.8报53.9；布伦特涨1.19报63.61。SC主力1903合约涨5.2报433.7元/桶，夜盘收涨1.6报435.3元/桶。

LLDPE市场 :

1905价格8490，-105，LL59价差125，神华竞拍华北8650，基差160，线性成交率不足27%，低压无成交，石化库存108.5万吨（昨日修正为107），+1.5。 LLDPE市场价格下跌，华北部分线性跌50-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨。部分石化继续下调出厂价，市场偏空，商家多数随行跟跌。今日国内LLDPE主流价格在8700-9100元/吨。2月13日线性生产比例由42.18%调低至40.52%，低压注塑比例由6.87%调高至8.53%。

另外据卓创资讯估算，2019年1月国内PE产量约148.07万吨，环比增加4.76%，同比增加6.17%。其中LLDPE产量63.9万吨，LDPE产量23.08万吨，HDPE产量61.09万吨。

PP市场 :

1905价格8618，-122，PP59价差238，神华竞拍华东8760，基差142，国内PP市场弱势下行为主，幅度在50-100元/吨，交投气氛清淡。今日华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在9000-9300元/吨。2月12日拉丝生产比例由节前的44.3%调低至36.5%。据卓创资讯估算，2019年1月国内PP产量约183.86万吨，环比2018年12月份增加0.66%，同比去年1月份增加0.19%。

操作建议：

节后上游库存累计较快，已经升至108.5万吨，后期关注下游开工及补库需求，下游低库存运行，一旦补库基差预计走强，LL59和PP59现在位置可参与正套。

农产品

隔夜CBOT大豆窄幅震荡，中美贸易谈判积极信号提振市场，且巴西大豆产量或低于此前预期，但美国大豆供给过剩压力较大，预期CBOT大豆走势仍将承压。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海工厂报价部分小幅调整，本周工厂将陆续恢复开机，春节前后库存下降支撑市场，后期猪瘟疫情影响将逐渐显现，豆粕短期偏强但对反弹预期不宜过高。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅调整，节后下游提货偏慢，国内油脂库存仍处较高水平，豆油再度承压。

豆粕：库存下降支撑市场，但反弹预期不宜过高。

豆油：节后需求放缓，豆油再度承压。

 

豆粕期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	52450	477502

 

豆粕隐含波动率	1903	1905	1909
2.12	23.88	22.05	19.89
2.13	24.15	21.79	19.38

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	61662	246144

 

1905隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
2.12	19.27	17.95	16.97	16.30	15.92	15.81	15.97
2.13	17.40	16.42	15.74	15.34	15.21	15.32	15.66

 

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