黑色金属
行业要闻: 1.在河北省秦皇岛市举行的2019年全国煤炭交易会上，中国钢铁工业联合会副会长迟京东表示，我国钢铁行业去产能任务基本完成。全国钢铁行业明显呈现稳中向好的态势，今年1到10月，全国生铁和粗钢产量分别为6.45亿吨和7.82亿吨，同比分别增长1.7%、6.4%，钢铁行业的经济效益明显好转，实现了稳中向好的目标，创造了近20年来，钢铁效益最大最好的一年。
综述：宏观:中美贸易摩擦是长期性的，警惕突发性变数对行情的影响，国际环境持续动荡。国内经济虽有下行压力，但韧性仍存，后期发力点仍在基建，对于经济的支撑效果将逐渐显现，房地产韧性强劲，短期难以大幅走弱。国内外宏观层面仍有较大压力，难以对行情提供正向支撑。基本面来看，四季度供需格局进一步趋于宽松，供给端在高利润和环保限产放松的情况下产量连续创新高，供给压力持续存在。而需求端面临季节性冬季淡季，需求连续走弱。社会库存继续下降，钢厂库存连续小幅累积，库存整体处于低位，表明供需矛盾并不突出。预计后期螺纹价格弱势运行，下方空间有限，近期的利空已经消化，12月或弱反弹为主。长期来看，重点由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。
后期重点关注: 今年的冬储情况，库存累积幅度，重雾霾天气下环保限产力度加码情况。
基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3960，跌20，折盘面价格和1901合约基差354元。基差收敛对01合约支撑明显，关注正向套利。
操作建议
中美贸易摩擦缓解提振市场情绪，螺纹低位反弹，弱势震荡为主。
焦煤
行情：
12月6日JM1901合约涨幅0.78%，报1423。JM1905跌1.61%，报1188.5；夜盘JM1901涨0.18%，报1425.5。JM1905跌1.09%，报1175.5。
消息：
国务院安委会办公室关于对高风险煤矿开展安全“体检”的通知，通知称对正常生产建设的煤与瓦斯突出、冲击地压、高瓦斯、水文地质类型复杂和极复杂、采深超千米、单班下井人数多等6类高风险煤矿（以下简称“6类高风险煤矿”），立即组织开展安全“体检”。对安全没有保障的煤矿，无论是国有大矿还是民营煤矿，该限产的要限产，该停产的要停产，该退出的要退出，不得以任何形式、任何理由“带病”组织生产。
基本面:
年底前，焦煤供给紧，需求旺的局面还将持续；下游钢价大跌，钢厂利润收缩，控制焦炭采购节奏，打压焦炭价格。焦化厂焦炭出货情况变差，焦炭价格下跌450元左右，利润收缩，打压炼焦煤价格；焦化厂、钢厂高库存，配焦煤库存多，主焦煤仍有补库空间。
目前焦化厂采购量小，对于部分配焦煤停止采购，配焦煤价格有下跌趋势，主焦煤价格坚挺，下跌幅度有限。
操作：
JM1901震荡运行，压力位1430，支撑位1400。
01和05合约可正套，注意防范交割月流动性风险。
能源化工
LLDPE市场：
1、12月PE检修损失量预计在6.1万吨，其中线性损失0.74万吨，低压损失4.37万吨，高压损失0.99万吨，总量较11月份减少14.6万吨。12月国内无新增PE装置投产。
2、11月30日国内PE库存环比11月23日下降10.77%，其中上游生产企业PE库存环比下降19.02%，PE港口库存环比下降4.3%，贸易企业PE库存环比降1.83%。
3、据国家统计局数据统计，2018年10月我国塑料制品产量为519.3万吨，同比减少0.9%；1-9月份我国塑料制品总产量为4926.3万吨，同比减少0.6%。
4、现货市场：部分石化上调价格，现货受成本支撑，商家多随行跟涨。下游接货意向谨慎，按需采购为主。线性主流价格在9200-9550元/吨。
PP市场:
1、2018年11月国内PP产量约171.33万吨，环比2018年10月份减少5.53%，同比去年11月份增加0.88%。2018年1-11月份国内PP累积产量约190.95万吨，较去年1-11月份增加6.05%。
2、 据卓创数据统计分析，周五（11月30日）国内PP库存环比11月23日下降12.74%，其中石化企业库存、贸易库存、港口库存均下降。
3、国内PP价格上涨，幅度在200-300元/吨。期货盘面高开高走对市场心态有所提振，部分石化厂价上调，对货源的成本支撑增强。加之石化库存相对较低，短期内控库压力较小。贸易商情绪有所缓解，低出意向不强，华北市场拉丝主流价格在9000-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9400-9700元/吨。
操作建议：
LLDPE: 从供需层面分析，聚乙烯产量增速放缓，开工率维持低位水平，再生料进口受限，国内PE供给整体减少；但另一方面进口套利窗口打开，进口量或增加，同时农膜开工率将继续下降，塑料制品产量亦同比下滑，下游需求难有好转，整体呈供需两弱格局，中长期仍有压力。从价格层面看，经过前期深幅下跌，利空消息前期已消化部分，且原油近期偏强，现货库存下降，带动石化积极情绪，短期仍有反弹动力。12月中旬随着供给压力显现可能再度承压。
PP: PP走势的主逻辑是供需矛盾的演绎，一方面产量稳步增长，开工率提升且进口增加，库存居于高位；而另一方面房地产调控趋严，汽车销量下降，下游需求乏善可陈，供需过剩矛盾短期难以化解。近期现货价格上涨，现货降价下去库存已见成效，对石化市场提振明显，短期仍有望反弹。价差机会：PP1-5正套。农产品
隔夜CBOT大豆震荡偏弱，中美贸易战趋缓的乐观情绪提振市场，不过丰产背景下预期反弹空间受限。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海工厂报价涨跌互现，近两周工厂开机率偏低水平运行，部分工厂因胀库停机，库存处于历年同期偏高水平，近期中美贸易战趋缓令市场承压，下游采购趋于谨慎，且国内猪瘟疫情或抑制需求，豆粕仍将继续承压。昨天连豆油震荡偏弱，港口现货报价普遍下调，近期国内油脂有所回稳，但库存高企令市场承压，豆油暂难有持续反弹动能。
豆粕：中美贸易摩擦趋缓，豆粕继续承压。
豆油：油脂库存压力较大，豆油缺乏反弹动能。
豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
136138 |
630666 |
豆粕隐含波动率 |
1901 |
1903 |
1905 |
1909 |
12.5 |
30.43 |
20.4 |
18.2 |
15.99 |
12.6 |
32.05 |
23.49 |
18.07 |
18.37 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
18132 |
161512 |
1905隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
12.5 |
15.03 |
14.98 |
15.02 |
15.14 |
15.33 |
15.59 |
15.92 |
12.6 |
15.25 |
15.17 |
15.17 |
15.25 |
15.41 |
15.63 |
15.93 |
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