黑色金属
行业要闻: 1.河北唐山市发改委日前下发《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》的通知。该通知要求：按照市政府印发的《唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》（唐政字[2018]119号）“各县（市）区政府、各钢铁企业应按照错峰生产期高炉完全停产方式实施管控和限产，不得采用焖炉等方式代替限产任务量；连续停产的高炉仍达不到规定限产比例的，可再采取对高炉实施部分时间段停产的方式实施管控和限产”的要求。
综述：宏观:习特会晤达成重要共识，中美贸易摩擦短期内有所缓解，市场情绪转向乐观，全球资本市场反弹。不过中美贸易摩擦是长期性的，后期警惕再生变数。国内经济虽有下行压力，韧性仍存，大力发展基建对于需求的支撑力度效果将逐渐显现，房地产韧性强劲，短期难以大幅走弱。国内外宏观层面仍有较大压力。基本面来看，四季度供需格局进一步宽松，供给端在高利润和环保限产放松的情况下产量连续创新高，供给压力巨大。而需求端面临季节性冬季淡季，需求连续走弱。社会库存继续下降，钢厂库存连续小幅累积，库存整体处于低位，表明供需矛盾并不突出。预计后期螺纹价格弱势运行，下方空间有限，近期的利空已经消化，12月或弱反弹为主。长期来看，市场将继续挤压产业链利润。
后期重点关注: 今年的冬储情况，库存累积幅度，重雾霾天气下环保限产力度加码情况。
基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3980，跌30，折盘面价格和1901合约基差338元。基差收敛对盘面仍有支撑。
操作建议
中美贸易摩擦缓解提振市场情绪，螺纹低位反弹，弱势震荡为主。
焦煤
行情：
昨日盘和夜盘，焦煤大涨，01合约报1406，05合约报1199.5。
基本面：
年底前，焦煤供给紧，需求旺的局面还将持续。
钢价回升，钢厂利润有所回复，下游打压上游价格，焦炭价格下跌500左右，焦化厂焦炭出货情况变差，华北地区焦化厂库存上升，11下旬焦价下跌450元左右，利润快达到盈亏线附近，抵触情绪大，焦炭价格下跌空间基本到头。产业链传导，焦煤xian h q价格有回落风险。
焦化厂、钢厂高库存，开始控制补库节奏，主焦煤仍有需求。
总结，年底前现货配焦煤价格有下降空间，主焦煤价格坚挺。
操作：
JM1901，压力位1400，暂处观望。01和05合约可正套。
能源化工
LLDPE市场：
1、12月PE检修损失量预计在6.1万吨，其中线性损失0.74万吨，低压损失4.37万吨，高压损失0.99万吨，总量较11月份减少14.6万吨。12月国内无新增PE装置投产。
2、11月30日国内PE库存环比11月23日下降10.77%，其中上游生产企业PE库存环比下降19.02%，PE港口库存环比下降4.3%，贸易企业PE库存环比降1.83%。
3、据国家统计局数据统计，2018年10月我国塑料制品产量为519.3万吨，同比减少0.9%；1-9月份我国塑料制品总产量为4926.3万吨，同比减少0.6%。
4、现货市场：部分石化上调价格，现货受成本支撑，商家多随行跟涨。下游接货意向谨慎，按需采购为主。线性主流价格在9100-9550元/吨。
PP市场:
1、2018年11月国内PP产量约171.33万吨，环比2018年10月份减少5.53%，同比去年11月份增加0.88%。2018年1-11月份国内PP累积产量约190.95万吨，较去年1-11月份增加6.05%。
2、 据卓创数据统计分析，周五（11月30日）国内PP库存环比11月23日下降12.74%，其中石化企业库存、贸易库存、港口库存均下降。
3、国内PP市场小幅上涨，幅度在200-300元/吨。期货盘面高开高走对市场心态有所提振，部分石化厂价上调，对货源的成本支撑增强。加之石化库存相对较低，短期内控库压力较小。贸易商情绪有所缓解，低出意向不强，华北市场拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9400-9600元/吨。
操作建议：
LLDPE: 从供需层面分析，聚乙烯产量增速放缓，开工率维持低位水平，再生料进口受限，国内PE供给整体减少；但另一方面进口套利窗口打开，进口量或增加，同时农膜开工率将继续下降，塑料制品产量亦同比下滑，下游需求难有好转，整体呈供需两弱格局，中长期仍有压力。从价格层面看，经过前期深幅下跌，利空消息前期已消化部分，且原油近期偏强，现货库存下降，带动石化积极情绪，短期仍有反弹动力。12月中旬随着供给压力显现可能再度承压。建议1-5正套。
PP: PP走势的主逻辑是供需矛盾的演绎，一方面产量稳步增长，开工率提升且进口增加，库存居于高位；而另一方面房地产调控趋严，汽车销量下降，下游需求乏善可陈，供需过剩矛盾短期难以化解。近期原油市场反弹，现货降价下去库存已见成效，对石化市场提振明显，短期仍有望反弹。价差机会：PP1-5正套；L-PP价差扩大——基本面供需结构化差异，在（-200--300）可考虑入场。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅反弹，中美领导人在G20峰会取得积极成果，美国对中国出口大豆或将重启，市场短期获得支撑，不过丰产背景下预期反弹空间受限。昨天连豆粕继续下挫，沿海工厂报价普遍下调，中美贸易战趋缓令市场承压，下游采购趋于谨慎，且国内猪瘟疫情或抑制需求，豆粕仍将继续承压。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅下调，近期国内油脂有所回稳，但库存高企令市场承压，豆油暂难有持续反弹动能。
豆粕：中美贸易摩擦趋缓，豆粕继续承压。
豆油：油脂库存压力较大，豆油缺乏反弹动能。
豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
226094 |
639148 |
豆粕隐含波动率 |
1901 |
1903 |
1905 |
1909 |
12.3 |
41.54 |
22.32 |
19.07 |
16.14 |
12.4 |
30.52 |
20.72 |
18.76 |
16.65 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
34294 |
158754 |
1905隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
12.3 |
15.77 |
15.57 |
15.48 |
15.47 |
15.55 |
15.71 |
15.94 |
12.4 |
15.09 |
15.03 |
15.05 |
15.15 |
15.33 |
15.58 |
15.89 |
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