宏观经济

国际宏观：
股票市场：美股全线收跌，道指跌200点，标普500跌0.75%，均连跌五日，纳指跌0.9%，金融和科技股领跌
经济数据：美国10月核心CPI同比升2.1%，预期升2.2%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.2%。英国10月CPI同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.4%。
政策变动：美国重启对伊朗的石油和金融业的制裁，对伊朗加大施压。这一举措将恢复美国根据2015年伊核协议解除的制裁，并新增伊朗石油、船运、保险和银行业的300个制裁对象。美国表示，将暂时允许八个进口地继续购买伊朗石油，其中包括中国、印度、韩国、日本和土耳其等伊朗石油主要买家，以确保原油价格保持稳定。
其他信息:美联储戴利：股票估值过度了，因此回调是积极的；不要对12月加息感到惊讶，预计明年将加息2-3次，加息确切时间并不确定；美联储政策应该向中性发展，目前尚未达到该水平；就业市场火热，美国经济仍高于潜在水平。
国内宏观：
股票市场：权重低迷拖累指数，上证综指收跌0.85%报2632.24点，深证成指跌0.69%报7908.55点，创业板指跌0.45%报1385.73点，万得全A收跌0.58%。两市全天成交逾4100亿元，低于上日的4550亿元。盘面上创投概念继续大涨；次新股显现启动行情，环保股尾盘走强。
债券市场：国债期货10年期主力合约涨0.44%，盘中最高升至96.5元，创近四个月新高；5年期主力合约涨0.2%，2年期涨0.15%。银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券180210收益率下行6.30bp报3.99%，盘中最低触及3.98%，创2017年2月3日以来新低（比较中债到期收益率）；10年期国债活跃券180019收益率下行5.50bp报3.4175%，盘中最低触及3.4150%，创2017年4月20日以来新低（比较中债到期收益率）。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9509，较上一交易日涨22个基点。人民币兑美元中间价调升395个基点，报6.8976，创10月8日以来新高，调升幅度创8月28日以来最大。
经济数据：中国1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点。统计局解读称：投资补短板成效初显；今年来，民间投资始终保持良好的增长态势，制造业投资增速连续7个月回升。1-10月份，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。
政策变动:上交所：设立科创板并试点注册制是一项资本市场重大改革举措，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
其他信息：央行发布《中国金融稳定报告（2018）》：展望2019年，全球经济和金融市场仍存在较大不确定性，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些“灰犀牛”性质的金融风险可能仍将释放，但中国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变；可以预期，2019年中国宏观经济金融政策的前瞻性、灵活性进一步提高，协调性、有效性进一步增强，体制机制性风险将会逐步得到平稳治理和化解。

股指期货

据昨日统计局公布的10月经济数据表明，经济指标出现一定的改善，但经济下行压力依然较大；当前制造业经营环境、融资环境恶化，企业贷款也较为疲软；房地产销售走弱，与金融数据中居民中长期贷款走弱也一致，预计后续房地产销售和房价承压。
受益于近期政策端的刺激，叠加前期整个中小创指数的超跌，资金的操作风格也将发生变化，中小创有望成为资金做多的主战场。。
一方面内部主要矛盾缓和。一行两会管辖各部门和地方政府等各层面，形成政策维稳合力，纾解股权质押风险，股市维稳力度和高度史无前例。
另一方面外部风险预期缓和。中美最高领导人通电话明确G20峰会会晤，释放重启贸易谈判信号。美国中期选举确立参众两院分治，美国国会“分裂”，将掣肘特朗普美国国内政策出台效率，基建和继续减税推行难度加大，美国内部经济刺激预期将削弱，中美贸易摩擦有望进一步缓和。
展望后市，尽管外部风险变化对我国资本市场的影响不容忽视，但前期A股已较为充分地释放风险，且当前财政政策、货币政策均给市场带来积极信号，短期回踩后反弹行情有望延续，但股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，下半年趋势性反转行情仍难以期待，市场大概率走震荡摸底、阶段性反弹的道路，后市还需期待更多实质性措施逐步落实来扭转投资者预期。
核心逻辑：
（1）短期反弹在路上，逻辑是跌幅大估值底、政策利好不断。
（2）历史上政策底领先于市场底，市场底领先于业绩底，本次政策底已经明朗，真正走出大底还需等待两大信号：一是民营企业业绩企稳；二是去杠杆拐点带来资金面转折
（3）中期大格局：股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，但利多因素也在逐步积累，目前正处于量变阶段，因此后市不应过于恐慌和悲观。
投资建议：
近几日市场人气回暖有望带动股指延续一波阶段性反弹行情，但在离岸人民币汇率可能持续贬值的预期下叠加经济基本面下行压力以及股权质押风险隐患，短期回调风险依然存在。
交易机会：
期指方面，IC表现有望强于IH，套利策略建议多IC空IH，单边交易可在大盘每次下探之际谨慎做多，短线操作不恋战。
股票方面，建议关注农产品（通货膨胀受益个股）板块、券商板块以及高科技龙头股票。

黑色金属

行业要闻: 1.1-10月基础设施投资在年内出现了首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%，比前三季度加快0.4个百分点。加快比较多的有三个方面：一是生态环境保护和环境治理业增长比较快，1-10月增长36.7%；二是道路运输业1-10月增长10.1%，有所加快；三是民间投资投向基础设施加快，1-10月份增长6.3%。

2.11月13日至15日，京津冀及周边地区和汾渭平原受不利气象条件影响，发生一次大气重污染过程。生态环境部今夜通报，为应对本轮重污染，京津冀及周边地区共有27个城市启动重污染天气应急响应。

综述：因全国大面积遭受重雾霾笼罩，各地区紧急加强环保限产应急方案，对于钢厂焦化厂的限产力度有望趋严，黑色系大幅反弹。宏观面:市场对宏观经济预期较为悲观，来自宏观层面的压力较大。但也应看到大力发展基建对于需求的支撑力度，房地产仍存韧性。昨日公布基建数据已拐头向上，基建开始发力。基本面来看，今年环保政策调整，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标，要求空气质量不得差于去年。从环保力度来看，9，10月份环保限产力度有所放松，供需紧平衡格局有缓解趋势。10月粗钢产量再创新高，高利润驱动高增产的动力仍在，高利润高增产叠加环保限产放松，螺纹价格明显承压。目前采暖季在即，供给高位而需求走弱趋势下螺纹价格压力较大，弱势震荡为主。重点关注限产政策力度，限产政策若能强于预期，将提振价格，若限产仍不及预期，螺纹将持续承压。雾霾天气驱动限产加码的预期支撑螺纹价格，反弹高度取决于限产力度。高基差，高供给，弱需求，低库存的特征决定了螺纹价格走势纠结，弱势震荡为主。

主要风险点: 环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4450，跌10，和1901合约基差513元。期现货基差小幅收窄，基差高位仍对行情有支撑。

操作建议

3800点有较强支撑，预计螺纹价格弱势震荡为主，波段操作，把握节奏。

化工品

LLDPE市场：

1、2018年10月国内PE产量约142.1万吨，累计总产量为1312.82万吨。2018年10月产量环比9月增加8.28%，同比增加6.47%。其中LLDPE产量53.48万吨，LDPE产量25.25万吨，HDPE产量63.37万吨。

2、11月2日国内PE库存环比10月26日降3.94%，其中上游生产企业PE库存环比增加0.6%，PE港口库存环比下降9.33%，贸易企业PE库存环比降2.78%。

3、现货市场：LLDPE市场价格部分走软，华东和华南部分线性跌50-100元/吨，LLDPE主流价格在9150-10000元/吨。线性期货盘中反弹，但市场交投气氛欠佳，部分贸易商让利报盘出货，下游工厂采购情绪不高，现货市场走量一般。

4、2018年1-9月，国内聚乙烯线性进口量321.8万吨，同比去年同期增幅高达45.6%。卓创预计2018年国内聚乙烯进口量将达到1416万吨，增幅在20%。

PP市场:

1、2018年10月份国内PP开工率在87.20%，较2018年9月份上升3.53个百分点，较去年10月份降低0.05个百分点。

2、国内PP库存环比上升0.41%，其中石化企业库存上升，贸易商库存、港口库存下降。

3、2018年10月我国聚丙烯装置检修损失量约在24.35万吨，环比9月份的30.69万吨减少20.66%。月内按计划停车检修的有绍兴三圆、上海赛科、福建联合，蒲城清洁能源，其余装置为临时停车，总体来看检修装置较上月有所减少。11月暂未听闻新增装置计划停车检修，预计11月份我国聚丙烯装置检修损失量将继续减少。

4、国内PP市场弱势下行，部分报价下调50-100元/吨，以拉丝及共聚牌号居多。期货低开后跌幅放大，影响业者入市操盘心态，贸易商出货避险情绪较浓，局部主动让利促成交。下游终端空方情绪占据主导，主动建仓意向不强，偶有小量刚需成交，实盘整体乏量。华北市场拉丝主流价格在10100-10200元/吨，华东市场拉丝主流价格在10200-10400元/吨，华南市场拉丝主流价格在10300-10680元/吨。

操作建议：

LLDPE: 基本面上供需两淡仍延续，PE产量增幅下降，进口货源较少，港口去库存，但下游需求平平，石化库存累积，下调出厂价。供需两淡下，基差修复支撑价格，短期不看空，区间思路对待。

PP: 下半年家电、房地产地产增速放缓，尤其11月份需求转淡，而供给端产量维持高增速，11月检修装置减少，下游企业采购谨慎，延续刚需低价接盘。后期仍将维持偏弱走势，介于房地产调控及环保限产，结构性需求差异下，L-PP正套可继续持有。  

豆粕期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	83096	612526

 

豆粕隐含波动率	1901	1903	1905	1909
11.13	25.56	21.24	19.74	16.39
11.14	25.05	21.49	18.81	16.81

 

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	62330	341906

 

1901隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
11.13	19.57	17.73	16.50	15.84	15.72	16.09	16.94
11.14	20.37	17.99	16.34	15.37	15.05	15.32	16.17

 

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