宏观经济

国际宏观：

股票市场：、美国三大股指涨跌不一，道指收跌70点，金融股领跌。市场等待美联储的政策会议结果。

经济数据：美国7月FHFA房价指数环比增0.2%，预期增0.3%，前值由增0.2%修正为增0.3%；同比增6.4%，前值增6.5%。美国7月FHFA房价指数环比增0.2%，预期增0.3%。

政策变动：2018年9月18日，美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施，自2018年9月24日起加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。为捍卫自由贸易和多边体制，捍卫自身合法权益，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品，加征10%或5%的关税，自2018年9月24日12时01分起实施。

其他信息:美国贸易代表和日本经济大臣将举行第二轮贸易谈判。此次谈判后，特朗普将与日本首相安倍晋三于周三在联合国大会会议期间举行首脑会晤。日本希望美国停止对日本汽车加征进口关税，并回绝美国对自由贸易协定的要求。日本正在考虑降低美国农产品的关税，以换取美国不对日本汽车加征关税。

国内宏观：

股票市场：上证综指跌0.58%报2781.14点，深证成指跌0.66%报8353.38点，创业板指跌0.38%报1405.81点，上证50跌1%，万得全A跌0.6%。两市成交不足2500亿元，重回地量状态。

债券市场：国债期货小幅收高，连续两日上涨，10年期债主力T1812涨0.07%，5年期债主力TF1812涨0.04%。季末及国庆长假来临，跨季资金需求升温，资金面略显收敛。

外汇市场：、在岸人民币兑美元尾盘持续走低，16:30收盘报6.8770，创8月24日以来新低，较上一交易日跌380点，为两个月来最大跌幅。人民币兑美元中间价调贬83个基点，报6.8440。

经济数据：中国8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，前值2.1%；8月PPI同比涨4.1%，为连续第二个月下滑，前值涨4.6%。统计局：8月CPI环比涨幅扩大主要受食品价格上涨较多影响，房租上涨拉动居住价格上涨0.5%；PPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落。

政策变动:商务部解读《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书：当前全球经济刚走出国际金融危机的阴影，回升态势并不稳固；但美方采取的一系列单边贸易保护措施，破坏国际经济秩序，冲击全球价值链和国际分工体系，干扰市场预期，成为全球经济复苏的最大不确定因素和风险源。

 

 

 

 

股指期货

	昨日基差	昨日涨跌	昨日涨跌幅	成交量 （万手）	成交额 （亿元）
IF	9.40	-22.6	-0.66%	2.33	236.20
IH	9.41	-19.2	-0.75%	1.37	105.53
IC	0.65	-17.0	-0.35%	1.18	112.46

昨日两市早盘跳空低开，创业板虽然冲高但后继无力，午后三大股指低位窄幅震荡，做多情绪较为低迷，市场无明显热点可言，昨日迎来获利盘兑现期，大盘短期存在调整需求。截止收盘，沪深300跌0.90%，上证50跌1.00%，中证500跌0.26%。截止收盘，三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-0.66%、-0.75%、-0.35%。基差方面，三大期指基差有所走强，IF贴水9.40、IH贴水9.41、IC贴水0.65。

综合概述：

随着中美贸易摩擦2000亿税单应声落地，阶段性利空因素得到一定程度释放后，市场情绪有所改善，人气开始出现回暖，大盘在基建等板块带动下于近三日出现一定程度的反弹，上证指数一举收复2700点失地，伴随着供给侧结构性改革从去杠杆到“稳”杠杆的逐步转变、国企改革提速、去产能从上游行政化进入到下游的市场化，降成本补短板措施的推进有所加速，市场内外环境出现了一定程度的改善。

但推动上周超跌反弹的主要因素应该是中美贸易摩擦阶段性利空因素的释放以及政策面的边际加码，上周李克强总理在会议中表示基础建设投资依然有很大空间，发改委强调督促地方政府加快今年1.35万亿元地方政府专项债券的发行和使用进度，表明“政策底”已经有所显现。

上述改善在盘面上也有所显现，（1）两市成交量较前期有明显放大，成交额也从不足2000亿扩大到3000亿以上；（2）上周资金出现近半年以来的首次，周度级别的净流入；（3）融资买入额逐步走平，融资卖出额逐步走弱。

但考虑到因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观，在经济基本面并未出现明显企稳信号前，投资者对于行情的预期不宜过于乐观，中美贸易影响犹存以及临近国情长假，期间可能存在的不确定性消息，市场投资者有节前有避险需求。

短期而言，市场缺乏足够的反弹信心，股指期货偏弱运行格局难有实质性改变，预计阶段性反弹行情仍难以持续，也并不能扭转今年以来的下跌趋势，但阶段性企稳行情或可期待。

从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

操作建议：期货方面，IH表现有望强于IC，可在大盘每次下探之际谨慎做多，短线操作不恋战。

黑色金属

行业要闻:1.河南省环保厅发布《河南省重污染天气应急预案(征求意见稿)》，事发地政府应当按照重污染天气应急减排清单，实施Ⅲ级响应减排措施。发展改革、环保等部门按照职能分工负责督导各工业企业按照“一厂一策”，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、实施大宗物料错峰运输等措施；各地也可采取轮流停产、限时停产、限产等方式实现应急减排目。2.根据生态环境部和气象部门预测，经市环保指挥中心会商研判，9月24日至28日期间唐山市将出现中度污染过程。9月24日14时至28日12时期间，在确保安全生产、应急抢险的前提下，辖区污染源企业执行应急减排措施，部分钢铁、焦化、铸造和水泥行业执行阶段性管控生产。

综述：今年供暖季环保限产从10月1日至明年3月底，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标。不搞一刀切，环保力度实际并不会放松，并有望更为严格。供暖季环保政策仍是主驱动，双向影响螺纹的供需两端，供需两端的限产力度博弈具有不确定性，影响螺纹走势。预计螺纹区间4000-4800。短期看，金九月下游成交有回暖，工地有赶工期需求，螺纹库存依然低位，配合供应受环保限产制约周产量小幅下降，螺纹价格有望继续走强。

主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素:昨日上海螺纹市场价格4600，跌30，和1901合约基差538元。现货挺价意愿强，基差高位对行情有支撑。

操作建议

关注4000点支撑，今年后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，逢低多为主，把握节奏。

农产品

隔夜CBOT大豆小幅收涨，美国新季大豆收获工作逐渐开展，此前USDA大幅上调单产和产量预估，丰产预期及中美贸易战背景下市场仍将承压。昨天连豆粕强劲反弹，因中国表态拒绝与美谈判，沿海现货报价普遍上调，工厂开机率恢复至较高水平，但库存出现明显回落，国庆长假前下游加紧备货，下游生猪价格及养殖利润均有所回升，不过非洲猪瘟疫情扩散趋势将影响存栏及补栏情况，季节性消费旺季来临及中美贸易战背景下，豆粕将呈偏强走势。昨天连豆油高开收涨，港口现货报价跟盘上调，近期国内油脂逐渐回稳，但高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，市场暂缺乏支撑反弹动能，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：季节性消费旺季启动，豆粕呈偏强走势。

豆油：油脂反弹动能不足，暂以震荡思路对待。

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		206816			504158
隐含波动率		1811		1812	1901		1903	1905
9.21		16.43		16.78	19.91		18.87	15.22
9.25		17.21		16.38	20.59		16.91	16.09

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	31100	253886

 

1901隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
9.21	17.77	17.24	16.84	16.57	16.43	16.40	16.48
9.25	17.82	17.27	16.86	16.58	16.43	16.40	16.47

 

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