宏观经济

国际宏观：

股票市场：美国三大股指集体上涨，道指收涨逾110点。科技股领涨，截至收盘，道指涨0.44%，报25971.06点；标普500指数涨0.37%，报2887.89点；纳指涨0.61%，报7972.47点。

经济数据：欧元区二季度就业人数同比升1.5%，前值升1.4%修正为升1.5%；环比升0.4%，前值升0.4%；欧元区9月ZEW经济景气指数-7.2，前值-11.1。英国8月失业率2.6%，前值2.5%；8月失业金申请人数增加0.87万人。

政策变动：美国总统特朗普：美国将开始对日本的贸易谈判；日本若无法与美国达成贸易协议，将面临“大问题”；对于北美自由贸易协定（NAFTA），加拿大正在前进，至于结果如何，我们将拭目以待。

其他信息:债王”冈拉克：美国住房买家信心下降，但尚未发出关于经济衰退的信号。实际的平均每小时薪资是负值。全球经济增速正在放缓。几乎所有新兴市场的问题都是由于货币问题造成的。预计美国到今年年底核心CPI将为2.5%。美元下一步大的波动方向将是下跌。

国内宏观：

股票市场：上证综指收跌0.18%报2664.8点，深证成指涨0.12%报8168.1点，创业板指涨0.31%报1395.17点，1400点得而复失。两市仅成交2211.4亿元，成交量再度刷新年内新低。

债券市场：国债期货尾盘加速下行大幅收跌，10年期债主力T1812跌0.31%，创近4个月新低，5年期债主力TF1812跌0.13%。银行间现券跟随期债走势，主要利率债收益率2-3bp，成交量较上日增加。地方债供给加大，资金面收敛，打压债市情绪。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8637，较上一交易日涨18点。人民币兑美元中间价调贬99个基点，报6.8488，续创8月27日以来最低。

经济数据：中国8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，前值2.1%；8月PPI同比涨4.1%，为连续第二个月下滑，前值涨4.6%。统计局：8月CPI环比涨幅扩大主要受食品价格上涨较多影响，房租上涨拉动居住价格上涨0.5%；PPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落。

政策变动:近期主力资金借道ETF入场加仓的迹象越发明显。上交所盘后数据显示，截止9月7日，南方中证500ETF今年以来的资金净流入超过150亿元，净流入资金规模在全市场ETF中位居榜首。

股指期货

 

	昨日基差	昨日涨跌	昨日涨跌幅	成交量 （万手）	成交额 （亿元）
IF	-5.21	-7.6	-0.24%	2.63	254.02
IH	-0.37	-20.4	-0.84	1.50	108.46
IC	-8.50	9.8	0.21%	1.37	128.50

昨日早盘资金入场救市三大指数快速拉升翻红，指数再度走弱，沪指跌破2653.11点，再创两年半新低，钢铁、煤炭、水泥等周期股均遭重挫，临近收盘，沪指跌幅收窄，成交额仅968.8亿元，再创调整以来新低。截至收盘，沪指跌0.2%，创业板指涨0.3%。三大股指集体收绿，沪深300跌0.18%，上证50跌0.61%，中证500跌0.04%；三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-0.24%、-0.84%、0.21%。基差方面，三大期指基差有所走弱，IF升水5.21、IH升水0.37、IC升水8.50。

综合概述：

总体而言，8月宏观数据组合进一步强化滞胀预期，但同期政策加快调整对冲部分经济下行压力叠加结构性宽信用支撑，将平滑企业总体盈利增速边际下行节奏。

短期来看，受国内疲软的经济形势及贸易战有可能进一步升级，人民币近期不断贬值，使得国内外需求端增速放缓比较明显，虽然8月PMI表明制造业数据出现了企稳，但是在宏观经济发出明显企稳回升信号之前，投资者对于行情的预期不宜过于乐观。因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观叠加当前去杠杆大方向依然没有改变，在政策效应迟滞性和去杠杆大背景下，近两日市场受基本面相关信息的影响再次走弱，但预计市场短期仍难以迎来大幅反弹行情，宽幅震荡仍或是主旋律；此外，还需警惕国际股市尤其美股大幅变动带来的联动效应冲击以及新兴市场危机引发的链条反应。

从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

 

黑色金属

行业要闻: 1.9月11日，中汽协最新发布的统计数据显示，8月，汽车产销分别完成200万辆和210.3万辆，分别同比下降4.4%和3.8%。另外，今年1至8月，汽车产销分别完成1813.5万辆和1809.6万辆，产销量比上年同期分别增长2.8%和3.5%，比前7个月增速分别回落0.7和0.8个百分点。中汽协方面表示，虽然销量增速仍在回落，但总体表现仍符合年初预期。

综述：昨日由于市场传闻或取消限产比例引发黑色系暴跌，环保政策的不确定性增加品种的高波动性。即使不搞一刀切，环保力度预计不会放松。后期环保政策仍是主驱动，若环保政策没有进一步加强，价格继续向上压力较大，若政策进一步趋严，价格将继续上攻。螺纹走势焦点:长期看，供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年供暖季环保政策范围扩大化，常态化，力度进一步加大，对螺纹供应将有明显抑制。需求端来看，房地产严格限制，然韧性较强，今年二季度以来房地产数据持续回暖，基建投资将加大力度，基建或持续发力。需关注供暖季供给端和终端需求受环保政策影响的博弈。短期看，金九月下游成交有回暖，工地有赶工期需求，配合环保限产政策再加码，螺纹价格有望继续走高。

主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素:昨日上海螺纹市场价格4590，跌50，和1901合约基差519元。基差高位对行情有支撑。

操作建议

关注4000点支撑，今年后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，逢低多为主，把握节奏。

农产品

隔夜CBOT大豆出现较大跌幅，新季大豆收获工作即将展开，单产水平有进一步上调可能，丰产预期及中美贸易战背景下市场仍将承压。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价多数持稳，工厂开机率维持较高水平，库存维持较高水平，下游生猪价格及养殖利润均有所回升，但非洲猪瘟疫情扩散趋势将影响存栏及补栏情况，另外贸易战仍存在较大不确定性，豆粕暂以观望为主。昨天连豆油震荡偏弱，港口现货报价小幅波动，近期国内油脂逐渐回稳，但高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，市场暂缺乏支撑反弹动能，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：生猪疫情继续发酵，豆粕暂且观望。

豆油：国内油脂反弹回稳，暂以震荡思路对待。

 

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		60874			473096
隐含波动率		1811		1812	1901		1903	1905
9.10		14.08		16.04	19.41		17.78	16.36
9.11		16.04		21.93	19.57		18.36	16.36

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	34742	257656

 

1901隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
9.10	17.41	17.00	16.68	16.45	16.30	16.22	16.21
9.11	17.00	16.71	16.50	16.39	16.35	16.39	16.51

 

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