宏观经济

国际宏观：

股票市场：、美股集体收跌，结束四日连涨，截止收盘，道指收跌0.53%报25986.92点，标普500收跌0.44%报2901.13点，纳指收跌0.26%报8088.36点。

经济数据：(1)美国8月25日当周首次申请失业救济人数21.3万人，预期21.2万人，前值21万人；当周续请失业救济人数170.8万人，预期172.5万人，前值由172.7万人修正为172.8万人。(2)美国7月PCE物价指数同比升2.3%，创2012年3月来新高，预期升2.3%，前值升2.2%。7月核心PCE物价指数同比升2%，预期升2%，前值升1.9%，该指标是美联储首选的通胀指标。

政策变动：阿根廷央行宣布加息1500个基点至60%，这是阿根廷央行年内第五次加息。

其他信息:美联储乔治（2019年票委）：倾向于在2018年再加息两次；美国总统特朗普对于加息的批评不会动摇美联储的决策；预计今年GDP增速为3%；国会设立了防火墙，以令美联储关注长期发展；中性利率在2.5%-3%的水平是合理的；收益率曲线是政策因素之一。

国内宏观：

股票市场：上证综指收跌1.14%报2737.74点，三连阳后连跌三日；深证成指跌1.45%报8552.8点，创业板指跌1.57%报1457.92点，连破多条均线。两市成交2534.58亿元，量能仍极度萎靡。

经济数据：发改委：今年上半年西部地区国内生产总值增速为7.4%，高于全国增速0.6个百分点；西藏、云南连续9个月实现两位数的增长。

政策变动:本周央行公开市场有1700亿元逆回购到期，周一和周二分别到期1200亿元和500亿元。

债券市场：国债期货全线收涨，10年和5年期债创半个月新高；主要利率债收益率下行3bp左右。交易员称，市场预期8月PMI回落，资金面延续宽松，债市走强。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8360，较上一交易日跌142点。人民币兑美元中间价调贬41个基点，报6.8113，连续两日调贬。

其他信息：期货日报网：大商所工业品事业部总监陈伟表示，乙二醇期货正在抓紧推进，气煤、废钢、苯乙烯和航运期货也在积极筹备中，今年年底将推出铁矿石品牌交割草案。

股指期货：

	昨日基差	昨日涨跌	昨日涨跌幅	成交量 （万手）	成交额 （亿元）
IF	-9.09	-31.8	-0.94%	2.32	233.34
IH	3.99	-20.6	-0.82%	1.37	102.56
IC	-21.12	-60.8	-1.24%	1.29	124.99

沪深两市今日开盘一度有冲高表现，随后三大股指一路震荡下行，午后再次出现加速跳水走势，三大股指集体跌逾1%。截至收盘，沪指跌逾1%，创业板指跌1.5%%，沪深300跌1.05%，上证50跌0.44%，中证500跌1.51%，个股呈现普跌态势，两市近3000股飘绿。三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-0.21%、-0.33%、0.04%。基差方面，三大期指基差有所走弱，IF升水9.09、IH贴水3.09、IC升水21.12。

重点分析（供需情况）：

首先分析需求侧：

外需层面来看：

一方面是欧洲经济体，年初以来欧洲经济复苏势头有所减弱，从而使得我国进出口贸易驱动减弱。

二是来自美国，中美贸易摩擦负面影响可能增大。中美贸易摩擦，给我国下半年出口带来较大不确定性，如果中美贸易摩擦持续加大，我国经常项目持续大幅顺差的格局可能步入转折点，随着相关传导链条的不断扩散和外溢，其影响将不容忽视。

内需层面来看：

一是需求端，宏观总需求稳中偏弱，近期投资和消费等内需增速均创下新低，显示出内需增长放缓。结构上看，结构上基建继续破位下行，房地产和制造业增速则均较上月提升0.5个百分点。消费当月增速再度破9%，投资和消费都不容乐观，经济下行压力加大。

但在当前政策维稳预期下，下半年基建板块或将起到关键性对冲托底作用，考虑到政策空间的制约和债务累积后的债务驱动增长动能较弱，预计基建维稳并不能完全对冲经济下行压力，后期投资分项结构或由房地产升基建降转为基建升房地产降。

其次分析供给侧

供给侧韧性较强，今年1-5月份我国工业增加值增速为6.9%，与1-4月份持平，创下2015年以来的同期新高。1-5月份发电量同比增长8.5%，增速较1-4月份加快0.8个百分点。此外大宗商品价格持续走高，预示着上游生产端原材料价格正在回升。从供给端和生产端来看，我国经济仍然韧性较强。

综合概述：

总体而言，宏观数据组合强化滞胀预期，但同期政策加快调整对冲部分经济下行压力叠加结构性宽信用支撑，将平滑企业总体盈利增速边际下行节奏。

短期来看，受国内疲软的经济形势及贸易战影响，人民币近期不断贬值，又将进一步对国内进出口带来冲击，权益市场进入缓跌模式，尤其是创业板指再度跌穿1600点关键点位，市场风险偏好也随之下行，因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观叠加当前去杠杆大方向依然没有改变，在政策效应迟滞性和去杠杆大背景下，近两日市场虽然有所反弹，但预计市场大幅反弹行情短期仍难以持续，宽幅震荡或是主旋律，但还需警惕国际股市尤其美股大幅变动带来的联动效应冲击以及土耳其危机引发的链条反应。

从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

 

黑色金属

行业要闻: 1.7月份，全国粗钢产量8124万吨，同比增长7.2%，增速同比回落3.1个百分点；钢材产量增长8%，提高5.3个百分点。焦炭产量下降4.3%，去年同期为增长0.1%。铁合金产量增长4.2%，去年同期为下降4.2%。钢材出口589万吨，比上月减少105万吨；进口103万吨，比上月减少1万吨。焦炭出口82万吨，比上月减少14万吨。

综述：近期螺纹回落源于前期对环保政策炒作暂告一段落，关注下一波出台的环保限产政策力度。回落空间或有限。临近供暖季，环保政策加码预期继续发酵叠加宏观宽松预期，对于预期的炒作支撑螺纹保持强势。目前来看，7月中旬以来螺纹周产量持续增加，供应压力仍存，本周钢厂库存和社会库存合计增加，尚处低位，关注后期库存变化。螺纹走势焦点:供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年供暖季环保政策范围扩大化，常态化，力度进一步加大，对螺纹有明显支撑。需求端来看，房地产严格限制，然韧性较强，基建投资将加大力度，后期基建或持续发力。需关注供给端和终端需求受环保政策影响的博弈。随着金九银十及供暖季环保限产再加码，螺纹价格有望继续走高。

主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素:昨日上海螺纹市场价格4460，跌30，和1901合约基差342元。基差小幅扩大。

操作建议

关注4000点附近支撑，今年后期环保政策是主驱动，保持偏多思路不变，逢低多为主，把握节奏。

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		77300			437706
隐含波动率		1811		1812	1901		1903	1905
8.29		18.65		16.76	20.11		14.9	15.42
8.30		17.3		18.15	20.46		16.31	15.87

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	35456	226410

 

1901隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
8.29	19.01	18.61	18.28	18.00	17.77	17.59	17.47
8.30	17.95	17.62	17.36	17.16	17.03	16.95	16.92

 

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

8.31西部视点集锦.pdf