宏观经济
国际宏观：
美股市场：美股高开高走，纳指涨1%，首次收于8100关口上方，标普500、纳指连续四日刷新历史新高。
欧股市场：对美国和加拿大磋商的乐观预期重燃风险意愿，但英镑走高令英国股市承压。法国CAC40指数收涨0.3%，德国DAX指数收涨0.27%，均创近三周最高收盘，英国富时100指数跌0.71%。欧洲斯托克600指数涨0.31%。
经济数据：美国二季度实际GDP同比增速上修至4.2%，预期4%，初值4.1%；二季度核心PCE物价指数修正值同比升2%，预期升2%，初值升2%。因企业增加软件支出和进口的下降，美国第二季经济成长略强于预期，为近四年来最佳表现。
其他信息:阿根廷央行将出售美元期货以支撑比索。阿根廷总统表示，已经请求IMF加快援助拨款。
国内宏观：
股票市场：上证综指收盘下跌0.31%报2769.29点，连续两日走低；深证成指跌0.64%报8678.26点；创业板指跌0.8%报1481.19点。热点板块乏善可陈。两市成交不足2500亿元，仍处阶段低位。
债券市场：国债期货震荡微涨，10年期债主力T1812涨0.06%，5年期债主力TF1812涨0.04%，2年期债主力TS1812涨0.02%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8218，较上一交易日跌148点。人民币兑美元中间价调贬20个基点，报6.8072。
经济数据：(1)上周猪价继续上涨，菜价蛋价上涨，预测8月食品价格环比上涨2%，8月CPI小升至2.2%。预测8月PPI环比持平，8月PPI同比涨幅回落至3.7%。(2)7月规模以上工企利润同比增16.2%，前值20%；1-7月同比增17.1%，增速比1-6月份放缓0.1个百分点。统计局：随着供给侧结构性改革深入推进，工业利润持续快速增长；工企效益保持良好态势；新增利润主要来源于石油、钢铁、建材、化工等行业。
政策变动:本周央行公开市场有1700亿元逆回购到期，周一和周二分别到期1200亿元和500亿元。
其他信息：国务院金稳委召开防范化解金融风险专题会议指出，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。
股指期货：
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昨日基差 |
昨日涨跌 |
昨日涨跌幅 |
成交量 （万手） |
成交额 （亿元） |
IF |
-6.77 |
-6.2 |
-0.18% |
1.99 |
202.05 |
IH |
1.52 |
-3.0 |
-0.12% |
1.15 |
86.31 |
IC |
-23.76 |
-16.2 |
-0.33% |
1.11 |
108.70 |
深两市今日小幅低开，随后三大股指再现疲软走势，全天弱势震荡下行，盘面热点缺乏，个股跌多涨少。截至收盘，沪指跌0.4%，创业板指跌近1%，沪深300跌0.40%，上证50跌0.31%，中证500涨0.29%。沪指成交额再度萎靡，险守千亿关口，雄安概念股午后逆势走强。截止收盘，三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-0.21%、-0.33%、0.04%。基差方面，三大期指基差有所走强，IF升水6.77、IH贴水1.52、IC升水23.76。
重点分析（供需情况）：
首先分析需求侧：
外需层面来看：
一方面是欧洲经济体，年初以来欧洲经济复苏势头有所减弱，从而使得我国进出口贸易驱动减弱。
二是来自美国，中美贸易摩擦负面影响可能增大。中美贸易摩擦，给我国下半年出口带来较大不确定性，如果中美贸易摩擦持续加大，我国经常项目持续大幅顺差的格局可能步入转折点，随着相关传导链条的不断扩散和外溢，其影响将不容忽视。
内需层面来看：
一是需求端，宏观总需求稳中偏弱，近期投资和消费等内需增速均创下新低，显示出内需增长放缓。结构上看，结构上基建继续破位下行，房地产和制造业增速则均较上月提升0.5个百分点。消费当月增速再度破9%，投资和消费都不容乐观，经济下行压力加大。
但在当前政策维稳预期下，下半年基建板块或将起到关键性对冲托底作用，考虑到政策空间的制约和债务累积后的债务驱动增长动能较弱，预计基建维稳并不能完全对冲经济下行压力，后期投资分项结构或由房地产升基建降转为基建升房地产降。
其次分析供给侧
供给侧韧性较强，今年1-5月份我国工业增加值增速为6.9%，与1-4月份持平，创下2015年以来的同期新高。1-5月份发电量同比增长8.5%，增速较1-4月份加快0.8个百分点。此外大宗商品价格持续走高，预示着上游生产端原材料价格正在回升。从供给端和生产端来看，我国经济仍然韧性较强。
综合概述：
总体而言，宏观数据组合强化滞胀预期，但同期政策加快调整对冲部分经济下行压力叠加结构性宽信用支撑，将平滑企业总体盈利增速边际下行节奏。
短期来看，受国内疲软的经济形势及贸易战影响，人民币近期不断贬值，又将进一步对国内进出口带来冲击，权益市场进入缓跌模式，尤其是创业板指再度跌穿1600点关键点位，市场风险偏好也随之下行，因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观叠加当前去杠杆大方向依然没有改变，在政策效应迟滞性和去杠杆大背景下，近两日市场虽然有所反弹，但预计市场大幅反弹行情短期仍难以持续，宽幅震荡或是主旋律，但还需警惕国际股市尤其美股大幅变动带来的联动效应冲击以及土耳其危机引发的链条反应。
从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。
黑色金属
行业要闻: 1.山西临汾为切实改善全市环境空气质量，扭转在全国重点区域排名靠后的不利局面，坚决打好“蓝天保卫战”，按照省、市《大气污染防治2018年行动计划》要求，参照省内外差异化生产管控成功经验和做法，现制定全市重点工业企业差异化生产管控方案。其中，对钢铁企业（含高炉铸造一体企业）：按高炉生产能力限产50%，按时段轮流停产。
2.据发改委网站，2018年7月，我国完成原煤产量2.85亿吨，比去年同期下降2.0%；环渤海动力煤价格指数为569元/吨，比去年同期下降2.2%。
综述：近期螺纹回落源于前期对环保政策炒作暂告一段落，关注下一波出台的环保限产力度。回落空间或有限。临近供暖季，环保政策加码预期继续发酵叠加宏观宽松预期，对于预期的炒作支撑螺纹保持强势。目前来看，7月中旬以来螺纹周产量持续增加，钢厂库存和社会库存低位反复，总库存小幅走低，可见终端或补库热情依然较高。后期螺纹走势焦点:供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年供暖季环保政策范围扩大化，常态化，力度进一步加大，对螺纹有明显支撑。需求端来看，房地产严格限制，然韧性较强，基建投资将加大力度，后期基建或持续发力。需关注供给端和终端需求受环保政策影响的博弈。后期重点关注库存变化。随着金九银十叠加环保限产再加码，螺纹价格将强势运行。
主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格4490，涨10，和1901合约基差330元。基差小幅扩大。
操作建议
今年后期环保政策是主驱动，保持偏多思路不变，逢低多为主，不过分追高，把握节奏。
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
73864 |
436584 |
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隐含波动率 |
1811 |
1812 |
1901 |
1903 |
1905 |
8.28 |
17.93 |
19.15 |
20.88 |
17.33 |
15.28 |
8.29 |
18.65 |
16.76 |
20.11 |
14.9 |
15.42 |
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
50408 |
223092 |
1901隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
8.28 |
19.08 |
18.73 |
18.43 |
18.19 |
18.00 |
17.85 |
17.75 |
8.29 |
19.01 |
18.61 |
18.28 |
18.00 |
17.77 |
17.59 |
17.47 |
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