国际宏观：

经济数据：（1）美国7月非农新增就业人数15.7万，预期19.3万，前值21.3万；失业率3.9%，预期3.9%，前值4%；平均每小时工资环比增0.3%，符合预期，前值增0.2%，同比增2.7%，符合预期，前值增2.7%；平均每周工时34.5小时，预期34.5小时，前值34.5小时。（2）美国至7月28日当周初请失业金人数21.8万人，预期22万人，前值21.7万人；7月21日当周续请失业救济人数172.4万人，预期175万人，前值174.5万人修正为174.7万人。（3）美国7月ISM非制造业指数55.7，创11个月新低，预期58.6，前值59.1。

其他信息:（1）美国6月贸易帐逆差463亿美元，创一年半以来最大逆差，预期逆差465亿美元，前值逆差431亿美元。（2） G20公报草案：全球经济增长所面临的短期和中期风险已经升温，其中比较突出的包括贸易和地缘政治关系紧张；许多新兴市场的准备情况得到改善，但市场波动性和资本流动逆转仍然构成挑战；鉴于近期金融市场波动性，将继续致力于监测跨境资本流动；加密数字资产并不对全球金融稳定性构成威胁，但仍然值得人们保持警惕。

国内宏观：

股票市场：(1)据上证报：借道沪深股通的海外资金已连续5周净买入A股，单周净买入额超过72亿元。7月北上资金主要流向金融股和周期股。中国债券基金在过去18周内，有14周呈现资金净流入；离岸中国股票基金整体在过去20周内，17周呈现资金净流入。(2) 本周共有34家公司限售股陆续解禁，合计解禁量17.76亿股，按8月3日收盘价计算，解禁市值为176.26亿元，环比下降13.68%。

经济数据：中国7月官方制造业PMI为51.2，创5个月新低，比上月回落0.3个百分点，高于临界点，制造业继续保持增长态势。中国7月官方非制造业PMI为54，创近11个月以来新低，前值55；综合PMI产出指数为53.6，前值54.4，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张，但步伐放缓。

政策变动：（1）中央政治局会议：坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕；加大基础设施领域补短板的力度，把握好去杠杆力度和节奏，协调好各项政策出台时机；继续研究推出一批管用见效的重大改革举措；下决心解决好房地产市场问题，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨；把稳定就业放在更加突出位置。（2）国务院关税税则委员会决定对原产于美国的约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税；如果美方一意孤行，将其加征关税措施付诸实施，中方将即行实施上述加征关税措施。

其他信息：发改委：上半年我国消费运行总的来看是平稳的，消费对经济增长的贡献率为78.5%，同比提高14.2个百分点，成为经济增长主要拉动力

股指期货：

综合概述：

今年以来，金融去杠杆的从严推进和外部环境的恶化导致的经济基本面下行，使得货币政策不得不有所放松，尤其是非标在严监管环境下的大幅下滑带动社融显著走低，使得市场对宽货币紧信用的预期显著升温，也推动了利率债利率的下行。但从近期监管对非标态度的缓和和对中低评级信用的鼓励，前期的宽货币紧信用有进一步放松的态势。

7月中国制造业PMI反映价格上涨压力加大，出口恶化、就业趋弱、企业去库存、投资增速下降，资金周转不畅，都对制造业景气度构成压力。但非制造业商务活动指数虽然相比上月有所回落，但总体表现较好，反映我们第三产业仍处于较好发展态势。

外需层面，统计局中国制造业新出口订单指数连续三个月处于下降，且降幅有所扩大，随着美国加征关税处于实施阶段，前期为规避贸易战提前出口的因素逐渐消退，外需的不确定性将进一步加大。

内需层面，尽管6月当月基建投资增速已经降至2.3%，对投资形成明显拖累，但目前来看，防范地方债务隐性风险和解决目前信用收紧带来的违约风险仍是政策的首要选择。房地产投资增速虽然表现良好，但7月底棚改政策开始变化，国开行收紧棚改贷的审批，对未来房地产投资走势将产生不利影响。在下游企业利润未有大改观的情况下，制造业投资增速低位企稳或是大概率事件。

操作建议：

短期来看，受国内疲软的经济形势及贸易战影响，人民币近期不断贬值，又将进一步对国内进出口带来冲击，自上周下半周起，权益市场进入缓跌模式，尤其是创业板指再度跌穿1600点关键点位，市场风险偏好也随之下行，本轮反弹是否终结成为投资者目前最为关心的话题，目前是不是绝对低点还不好确定，市场或重回下行通道，短期不宜重仓操作，建议保持谨慎观望或轻仓操作。

不过当前整体估值优势叠加近期政府相关政策导向，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，预计下半年在相关政策托底的驱动下，中后期将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

黑色金属

行业要闻:

1.日前，京津冀三地环保部门召开执法联动机制第5次联席会，共商2018-2019年区域环境执法联动重点工作，并启动了大清河、白洋淀流域水环境联合执法。

2.双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计持平（周六稳，周日稳），报3850元/吨。国内主要在营业市场建筑钢价格偏强，其中，华北钢厂推涨，华东山东、江苏等地钢厂挺价；西南、华南、华中等地价格稳中抬升。

综述：近期多地环保政策加码继续发酵叠加宏观宽松预期，刺激螺纹保持强势。后期螺纹走势现纠结，供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年环保政策范围扩大化，常态化对螺纹有明显支撑。需求端来看，高温梅雨季节终端消费转弱，长期来看需求端难有明显增长亮点。螺纹走势主要看供给端收缩力度。社会库存和钢厂库存仍处下降通道，对行情有支撑。后期重点关注库存变化。近期螺纹价格强势上涨需警惕消费转弱压力，向上空间或有限。随着金九银十叠加环保限产再加码，螺纹价格将强势运行。

基差因素:假期前上海螺纹市场价格4220持平，和1810合约基差33元。近期期货强于现货，基差持续缩小。

操作建议

环保限产不断加码，库存压力继续减轻对螺纹仍有支撑。下半年环保政策是主驱动，保持偏多思路，成材强于炉料。

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