宏观经济
国际宏观：
股票市场：美股连续四日收高，道指收涨逾140点或0.58%，报24919.66点；纳指收涨0.04%，报7759.20点；标普500指数收涨0.35%，报2793.84点。能源股领涨。
经济数据：(1)美国上周初请失业金人数21.4万人，预期22.5万人，前值由23.1万人修正为23.2万人；(2) 美国6月CPI同比升2.9%，续创2012年2月以来最大升幅，预期升2.9%，前值升2.8%；美国6月核心CPI同比升2.3%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。
政策变动：瑞士已就美国钢铝关税向世界贸易组织提请申诉，该国成为第八个发起此类挑战的WTO成员国。按照WTO规定，美国可在60天内对此申诉进行和解。期限过后，瑞士则可将申诉升级，要求WTO成立委员会进行裁决。
其他信息: 美联储主席鲍威尔：利用通胀和经济增长来平衡资产泡沫风险；尚未完全实现通胀目标；希望通胀匀称地保持在2%附近；在经济表现疲软的同时，如果通胀上升，将造成挑战；我们还不能在实现通胀目标这方面宣布胜利；对渐进式加息的结果感到欣慰；美联储流连于加息过快和行动太慢之间。
国内宏观：
股票市场：上证综指上涨2.16%报2837.66点，一度将20日线踩在脚下；深成指涨2.77%报9273.61点，创业板指大涨3.3%报1614.63点，将5日、10日及20日线统统收入账下。
经济数据：央企6月实现利润总额2018.8亿元人民币，同比增26.4%，创历史单月最高水平。1-6月实现利润总额8877.9亿元人民币，同比增23%；央企目前已落地执行了2000多亿元的市场化债转股。
政策变动：央行周四进行300亿元7天期逆回购操作，结束连续5日暂停操作，当日有300亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。Shibor多数下行，延续短升长降运行格局，7天Shibor涨0.7bp报2.6860%。
其他信息：避险情绪再起，国债期货尾盘拉升收高，结束三日连跌。10年期债主力T1809涨0.34%，5年期债主力TF1809涨0.21%。
综述：
本轮期指的下跌，最核心的驱动因素来自于三个方面。一是中美贸易争端压制风险偏好，从而挤压估值；二是信用违约风险加剧，股权强平隐患显现，引发市场避险情绪；三是经济下行压力明显，带动后市调整预期。这三大因素导致市场对未来经济预期转向悲观，市场忧虑情绪升温。
短期来看，A股市场在经历大幅下跌后，昨日三大股指出现暴涨，短期出现了阶段性企稳，但目前是不是绝对低点还不好确定，当前国内经济下行压力明显叠加贸易战升级压制风险偏好，央行近期所释放的流动性流入小微企业或仍有障碍，资本市场资金面压力短期难基于以得到根本性改变。不过当前整体估值优势，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，预计下半年将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。
黑色金属
行业要闻:
1.国资委副秘书长彭华岗表示，到今年6月底，中央企业累计减少法人单位11261户，减少比例达到21.58%。当时我们说三年时间“压减”20%，我们提前完成了既定目标。另外，中央企业化解钢铁过剩产能任务也全部完成，上半年化解煤炭过剩产能340万吨。累计已经完成1200户企业的“处僵治困”工作。
2.据业内人士透露，唐山部分钢铁企业表示已接到环保限产通知，并有4家钢企高炉有明确停产计划。其他企业尚在协调中。后期或根据最新限产要求进行一定的调整，生产端将受到一定影响。
综述：近期以唐山为首多地环保政策加码的消息刺激螺纹强势上行。后期螺纹走势现纠结，供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年环保政策范围扩大化，常态化对螺纹有明显支撑。需求端来看，高温梅雨季节终端消费转弱，长期来看需求端难有明显增长亮点。螺纹走势主要看供给端收缩力度。社会库存和钢厂库存仍处下降通道，对行情有支撑。后期重点关注库存变化。近期螺纹价格强势上涨需警惕消费转弱压力，向上空间或有限。随着金九银十叠加环保限产再加码，螺纹价格将强势运行。基差因素: 假期前上海螺纹市场价格4130元涨60，和1810合约基差154元。近期期货强于现货，基差持续缩小。
操作建议
环保限产不断加码，库存压力继续减轻对螺纹仍有支撑。下半年环保政策是主驱动，保持偏多思路，成材强于炉料。
动力煤
昨日夜盘，动力煤期货主力合约1809下跌1.36%，收于625.2，这也是动力煤期货近来走出的较大浮动。
整体来看，进入7月份，经过前期集中补库，下游市场以消化库存为主，市场煤采购放缓，压价较为明显，加之近期受梅雨天气影响，下游水力发电增加，日耗虽高位运行，但较前期有所回落。另外港口严厉打击囤煤情况，贸易商出货节奏加快，港口煤价上涨缺乏动力。分析认为，短期内受港口及电厂高库存影响，下游需求增长有限，产地动力煤价格上行压力加大。后期仍需关注环保检查持续力度、复产复工进度以及下游库存和日耗变动情况。
动力煤：下游消化库存为主，港口价格下跌，期货盘面偏弱。
农产品
隔夜CBOT大豆窄幅波动，USDA月度供需报告偏空，因新作年度产量预估上调而出口预估下调。昨天连豆粕午盘后回落，美参议院通过限制总统税收权利令多头信心受挫，沿海现货报价稳中有跌，近期工厂开机率再度受胀库压力出现下降，贸易摩擦令市场看涨热情较高，但下游需求疲弱，特别是生猪养殖普遍亏损，国内短期内仍面临高库存压力，不过贸易战背景下价格保持偏强走势。昨天连豆油低开后回稳，港口现货报价部分小幅调整，国内油脂高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，豆油弱势格局延续。
豆粕：工厂库存压力不减，贸易战支撑偏强走势。
豆油：豆油面临国内外双重压力，弱势格局延续。
个股期权
7月12日上证50ETF现货报收于2.505元，上涨2.08%，上证50ETF期权总成交面额368.446亿元，期现成交比为1.01，权利金成交金额7.191亿元；合约总成交1486078张,较上一交易日增加16.87%，总持仓1804446张，较上一交易日增加0.39%。认沽认购比为0.9(上一交易日认沽认购比1.08)。
操作建议
50ETF期权
2018.7.13期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.218 |
9.999 |
-0.32 |
偏低 |
牛市看涨期权价差7月2.40/2.45 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
106274 |
573278 |
|
隐含波动率 |
1809 |
1811 |
1812 |
1901 |
1903 |
1905 |
7.11 |
23.27 |
18.65 |
17.69 |
20.5 |
18.18 |
19.03 |
7.12 |
21.37 |
18.7 |
15.01 |
19.45 |
17.33 |
19.26 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
70398 |
315468 |
1901隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
7.11 |
16.69 |
16.14 |
15.71 |
15.4 |
15.19 |
15.1 |
15.09 |
7.12 |
16.73 |
16.02 |
15.45 |
15.02 |
14.72 |
14.54 |
14.48 |
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