宏观经济
国际宏观：
股票市场：美股连续四日收高，道指收涨逾140点或0.58%，报24919.66点；纳指收涨0.04%，报7759.20点；标普500指数收涨0.35%，报2793.84点。能源股领涨。
经济数据：美国6月PPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%；同比升3.4%，预期升3.1%，前值升3.1%。6月核心PPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.3%；同比升2.8%，预期升2.6%，前值升2.4%。
政策变动：瑞士已就美国钢铝关税向世界贸易组织提请申诉，该国成为第八个发起此类挑战的WTO成员国。按照WTO规定，美国可在60天内对此申诉进行和解。期限过后，瑞士则可将申诉升级，要求WTO成立委员会进行裁决。
其他信息: 美联储埃文斯：美国经济基本面相当强劲；经济状况可以适应进一步的加息；通胀前景展望维持在2%；鉴于经济动能强劲，对于今年加息三次还是四次的分歧并不大。
国内宏观：
股票市场：上证综指收跌1.76%报2777.77点，结束三连升；深成指跌1.97%报9023.82点，创业板指跌1.88%报1563.01点。两市成交3411.06亿元，较上日同期3259亿元略有放大。
经济数据：中国6月CPI同比上涨1.9%，前值1.8%；6月PPI同比增4.7%，增速创年内新高，前值4.1%；6月PPI同比上涨4.7%，增速创年内新高，前值4.1%。
政策变动：央行周二不开展公开市场操作。当日有400亿元逆回购到期，净回笼400亿元。Shibor多数下行，短期品种续涨，7天Shibor涨2.2bp报2.6790%。
其他信息：避险情绪再起，国债期货尾盘拉升收高，结束三日连跌。10年期债主力T1809涨0.34%，5年期债主力TF1809涨0.21%。
综述：
本轮期指的下跌，最核心的驱动因素来自于三个方面。一是中美贸易争端压制风险偏好，从而挤压估值；二是信用违约风险加剧，股权强平隐患显现，引发市场避险情绪；三是经济下行压力明显，带动后市调整预期。这三大因素导致市场对未来经济预期转向悲观，市场忧虑情绪升温。
短期来看，A股市场在经历大幅下跌后，出现了阶段性企稳，但目前是不是绝对低点还不好确定，当前国内经济下行压力明显叠加贸易战升级压制风险偏好，央行近期所释放的流动性流入小微企业或仍有障碍，资本市场资金面压力短期难以得到根本性改变。不过基于当前整体估值优势，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，预计下半年将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。
黑色金属
行业要闻:
1.唐山市政府发布污染减排方案，唐山市决定7月20日至8月31日开展污染减排攻坚行动，各县区政府根据实际，研究制定本地区污染减排方案，于7月13日前提交市环保局指挥中心。各县(市)区政府、开发区管委会要以实施工业企业减排为重点，着力降低SO2、NO2、CO三种气体浓度，务必达到目标要求，及时通知有关全业做好停限产准备，确保7月20日全面实施各项减排措施。
2.据中钢协初步数据，2018年6月下旬重点钢企粗钢产量1954.99万吨、生铁1763.05万吨、钢材1990.76万吨、焦炭330.22万吨。
综述：近期以唐山为首多地环保政策加码的消息刺激螺纹强势上行。后期螺纹走势现纠结，供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年环保政策范围扩大化，常态化对螺纹有明显支撑。需求端来看，高温梅雨季节终端消费转弱，长期来看需求端难有明显增长亮点。螺纹走势主要看供给端收缩力度。社会库存和钢厂库存仍处下降通道，对行情有支撑。后期重点关注库存变化。近期螺纹价格强势上涨需警惕消费转弱压力，向上空间或有限。随着金九银十叠加环保限产再加码，螺纹价格将强势运行。基差因素: 假期前上海螺纹市场价格4070元持稳，和1810合约基差191元。近期期货强于现货，基差持续缩小。
操作建议
环保限产不断加码，库存压力继续减轻对螺纹仍有支撑。下半年环保政策是主驱动，保持偏多思路，成材强于炉料。
动力煤
昨日产地煤价涨跌互现，内蒙产地坑口价格有5-10元下降。原因是汽运超载检查严格，然而运费维持不变，导致部分车辆停运，因此部分煤矿调整价格。但5500卡蒙煤基本在380元/吨左右。陕北榆林产区块煤坑口价格反而有小幅上涨，上涨10-20元。黄渤海港口运行平稳，库存变量较小。由于近日降水丰富，内港口有水泡煤情况出现，部分贸易商加速甩货。除此之外，部分上游水库泄洪导致江内水路乱流较多，影响运输效率，疏港不利。近日也将迎来气候拐点，届时这次“迎峰度夏“的高峰将真正到来，日耗及库存等数据还需紧密关注。
动力煤：维持小幅震荡，现货市场较为平稳。
农产品
隔夜CBOT大豆再度下挫创近几年来收盘新低，美国宣称对更多中国商品加征关税令市场担忧情绪升温，美国产区天气良好亦令市场承压。昨天连豆粕早盘冲高，沿海现货报价部分小幅上调，近期工厂开机率再度受胀库压力出现下降，贸易摩擦令市场看涨热情较高，但下游需求疲弱，特别是生猪养殖普遍亏损，国内短期内仍面临高库存压力，不过贸易战背景下价格保持偏强走势。昨天连豆油继续下探，港口现货报价普遍下调，国内油脂高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，豆油弱势格局延续。
豆粕：工厂库存压力不减，贸易战支撑偏强走势。
豆油：豆油面临国内外双重压力，弱势格局延续。
个股期权
7月11日上证50ETF现货报收于2.454元，下跌1.56%，上证50ETF期权总成交面额312.527亿元，期现成交比为1.17，权利金成交金额6.744亿元；合约总成交1271595张,较上一交易日增加19.42%，总持仓1797393张，较上一交易日增加1.69%。。认沽认购比为1.08(上一交易日认沽认购比0.93)。
操作建议
50ETF期权
2018.7.12期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.194 |
9.82 |
-0.33 |
偏低 |
牛市看涨期权价差7月2.40/2.45 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
98304 |
573500 |
|
隐含波动率 |
1809 |
1811 |
1812 |
1901 |
1903 |
1905 |
7.10 |
23.49 |
20.13 |
17.19 |
19.75 |
16.7 |
17.49 |
7.11 |
23.27 |
18.65 |
17.69 |
20.5 |
18.18 |
19.03 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
75402 |
317062 |
1901隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
7.10 |
15.3 |
14.86 |
14.53 |
14.31 |
14.18 |
14.14 |
14.19 |
7.11 |
16.69 |
16.14 |
15.71 |
15.4 |
15.19 |
15.1 |
15.09 |
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