宏观经济
国际宏观:
股票市场：美国三大股指多数下跌。道指收跌0.06%，报24448.69点；纳指收跌0.25%，报7128.60点；标普500指数收涨0.01%，报2670.29点。美国10年期国债收益率逼近3%，施压股市。
经济数据：(1) 美国4月Markit制造业PMI初值56.5，预期55.2，前值55.6；服务业PMI初值54.4，预期54.1，前值54。美国4月Markit制造业PMI初值、新订单指数均创2014年9月以来新高。(2) 美国3月成屋销售总数年化560万户，预期555万户，前值554万户；成屋销售总数年化环比1.1%，预期0.2%，前值3%。(3)欧元区4月制造业PMI初值56，预期56.1，前值56.6。德国4月制造业PMI初值58.1，预期57.5，前值58.21。
政策变动：（1）欧盟正在拟定一项微缩版的TTIP提议，希望避免在两周内被美国施加关税。欧盟将做出重大妥协，愿意降低美国汽车等关税，承诺与美国联手对抗中国，并对中国政府施加更大压力。
国内宏观：
股票市场：沪指盘中巨震尾盘回升，沪指收跌0.11%报3068.01点；深成指跌0.75%报10330.6点；创业板指跌1.67%报1753.05点；上证50上涨0.66%报收2664.92个点。两市成交约3935亿元，低于上一交易日的4473亿元。
经济数据：（1）农业农村部：一季度农业农村经济运行开局良好；第一产业增加值达到8904亿元，同比增长3.2%；农村居民人均可支配收入达到4226元，实际增长6.8%，延续了“双增长”的势头，实现了“开门红”。
政策变动：（1）央行周一进行800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%，与上次持平，当日有800亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。公开市场本周有5200亿元逆回购到期。
其他信息：(1) 债市：市场情绪依然谨慎。10年期债主力T1806跌0.03%，5年期债主力TF1806跌0.02%。银行间现券表现不一，国开略好于国债，10年国开活跃券180205收益率下行1.5bp报4.36%，10年国债活跃券180004收益率上行2bp报3.5250%。(2)汇市： 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3044，创4月9日以来新低，较上一交易日跌146点。人民币兑美元中间价调贬137个基点，报6.3034，为4月9日以来最大降幅。
黑色金属
行业要闻: 1.截至4月23日，申万一级钢铁板块的34家上市公司中有29家已发布2017年年报，这29家公司的平均营业总收入同比增长49%，净利润同比增长589.55%，存货周转率同比增长7.91%，存货周转天数下降至57.75天。此外，年报还显示，基本每股收益、归属母公司股东的净利润等指标均同比大幅增长。综述：宏观面，中美贸易战继续升级，来自宏观层面的不确定性较大；螺纹自身基本面在好转，社会库存钢厂库存双双加速下降，库存压力在减轻。限产影响下螺纹钢周产量小幅回落。进入4月终端需求面临全面回暖，后期终端回暖带动需求加速转旺，关注去库存的速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，旺季供给有望增加但增速有限，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:假期前上海螺纹市场价格3910元，涨60，和1810合约基差366元。高基差对期价有支撑。
操作建议
库存压力减轻带动螺纹企稳反弹，谨慎偏多思路。警惕中美贸易战升级带来的剧烈波动。
能源化工
原油：
上一交易日，WTI上涨0.86点或1.26%至68.92美元，Brent上涨1.31点或1.78%至75.02美元，SC上涨3点或0.69%至439.7元。
市场动态：
1.沙特阿拉伯能源部长法利赫认为，欧佩克减产远未结束，库存仍然高于市场下跌前的水平，距离市场平衡水平仍然较远，欧佩克减产之旅远远未结束，6月份欧佩克例行会议上讨论新的产量目标为时过早，希望今年继续减产，但是欧佩克不会无限期地减产。
2.俄罗斯能源部长诺瓦克在吉达接受采访的时候说，石油市场正在恢复平衡，欧佩克、非欧佩克可能在6月份决定是否在下半年或2019年下调减产份额。他认为，必须将欧佩克和非欧佩克合作伙伴关系延长至2018年以后。诺瓦克承诺要100%履行减产协议。
3.美国石油钻井平台连续三周增长至2015年3月份以来最高。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月20日的一周，美国在线钻探油井数量820座，比前周增加5座，比去年同期增加132座。
综述：
从基本面来看，原油持偏强势头。OECD商业库存水平持续下降，且已低于五年均值，全球供应过剩的情况已经基本消除。目前来看，OPEC并没有显现出退产迹象，反而希望继续延长减产协议。尽管美国原油产量不断走高，成为打压油价上行的一大利空因素，然而美国成品油市场逐渐进入季节性消费旺季，成品油和原油库存纷纷下降，覆盖了产量增长的利空影响。但从宏观面来看，美国政策的不确定性影响市场气氛，中美贸易摩擦，是否废除与伊朗签订的核协议等因素将波动油价。短期来看，油价偏多思路为主，但谨防高位回落。
LLDPE市场：
1、2018年3月国内PE产量约134.83万吨，累计总产量为401.55万吨。2018年3月产量环比2月增加5.95%，同比增加2.26%。其中LLDPE产量59.37万吨，LDPE产量22.88万吨，HDPE产量52.58万吨。
2、国内PE石化库存上周环比下降15%，而PE港口库存小幅上涨。
3、LLDPE市场价格窄幅波动，华北和华东个别线性高价略有回落30-50元/吨。多数石化企业稳价操作；市场多谨慎观望，尤其期货弱势，采购意愿回落。主流价格在9400-9650元/吨，华东市场部分因装置即将检修因素，线性高价到9750-10000元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年3月国内PP产量约179.41万吨，环比2018年2月份增加7.29%，同比去年3月份增加9.81%。2018年1-3月份国内PP累积产量约530.15万吨，环比去年484.02万吨，增加9.53%。
2、国内PP石化库存环比小幅下降， 贸易企业PE库存环比增加。
3、国内PP市场行情延续窄幅整理，价格波动在50元/吨左右。局部市场报价出现小幅松动。但石化厂价仍有部分上调，对货源成本支撑增强，贸易商多数挺价销售，让利空间有限。下游工厂延续按需采购，实单商谈为主。华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨。
操作建议：
LLDPE：近期库存下降，但下游农膜需求开始下降，中美贸易战降温，短期炒作消散，而中期进口量仍有下降趋势，同时4月检修期集中，央行降准，市场氛围偏好，中期有反弹动能，但需求逐步转弱限制上行空间，以反弹思路对待。关注开工情况。
PP: 近期库存累积，供给端压力仍存，房地产调控力度仍在加大，但短中期需求仍有一定增量，贸易战降温，央行降准利好地产板块，PP中期供需压力或有缓解，L-PP需求端错配可期，反套可尝试，关注去库存力度。
农产品
隔夜CBOT大豆继续走低，行业机构普遍预期阿根廷减产幅度超过1500万吨，而美国陈豆销售偏慢及南美大豆上市对市场存在压力，预期CBOT大豆波动将逐渐收窄。昨天连豆粕回吐连续交易时段涨幅，沿海现货报价小幅调整，工厂压榨利润良好刺激开机热情，后期开机率开机率将逐渐恢复，而下游采购较为谨慎，工厂或再度面临库存压力，但近期贸易摩擦事件频出，市场担忧情绪挥之不去，预期豆粕短期偏弱但不宜过分沽空。昨天连豆油窄幅波动，港口现货报价持稳，国内外油脂基本面利空压力较大，国内利多主要在于贸易摩擦的不确定性，总体豆油走势维持偏弱格局的可能性较大。
豆粕：贸易摩擦干扰犹存，豆粕不宜过分沽空。
豆油：国内外基本面偏空，豆油走势偏弱。
个股期权
4月23日上证50ETF现货报收于2.658元，上涨0.80%，上证50ETF期权总成交面额289.995亿元，期现成交比为0.93，权利金成交金额6.007亿元；合约总成交1074883张,较上一交易日减少4.19%，总持仓1607517张，较上一交易日减少0.27%。认沽认购比为0.91(上一交易日认沽认购比0.93)。
操作建议
50ETF期权
2018.4.24期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.238 |
10.500 |
-0.30 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.65/2.70 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
56580 |
319208 |
|
隐含波动率 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1812 |
1901 |
4.20 |
20.78 |
24.67 |
24.05 |
17.45 |
17.45 |
20.04 |
4.23 |
23.12 |
24.95 |
24.11 |
15.89 |
15.89 |
19.06 |
|
|
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|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
13978 |
170268 |
1809隐含波动率 |
5400 |
5500 |
5600 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
4.20 |
12.21 |
12.38 |
12.65 |
13.04 |
13.52 |
14.09 |
14.76 |
4.23 |
12.32 |
12.47 |
12.74 |
13.12 |
13.61 |
14.20 |
14.88 |
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