宏观经济
国际宏观:
经济数据：美国4月费城联储制造业指数23.2，预期21，前值22.3。美国4月14日当周首次申请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值23.3万人。
政策变动：（1）美国商务部收到其国内产业申请，决定对中国石英台面（贴面）板申请发起反倾销和反补贴调查，该项调查涉及的海关商品编码比较多，该案倾销调查期为2017年四季度和2018的第一季度，反补贴调查期是2017年全年。
其他信息：芯片巨头英特尔表示，已知晓美国商务部的禁售令，并将遵照执行。作为垄断核心芯片技术的高通表示，暂不对此作出回应。
国内宏观：
经济数据：（1）央行公布的金融机构信贷统计数据显示，3月末中资银行结构性存款规模共计87958.84亿元，比2月末增加4335.44亿元，环比增幅5.2%。（2）外管局：一季度银行结售汇逆差1155亿元人民币，银行代客涉外收入5.38万亿元，对外付款5.31万亿元，涉外收付款顺差707亿元。
政策变动：（1）美国财长姆努钦表示，他正考虑去中国就贸易问题进行谈判，并对两国未来达成协议解决争端的可能性持“谨慎乐观”态度。商务部称中方已收到美方希来北京进行经贸问题磋商的信息，中方对此表示欢迎。
其他信息：(1) 调查显示，九成高净值客户一季度加仓了成长股，但79%客户观望心态厚重，仅做了小仓位买入。对于加仓标的，24%的高净值客户加仓科技成长股，18%加仓创业板蓝筹股，15%加仓独角兽相关企业。
黑色金属
行业要闻:1.双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计下跌20元至3540元/吨（周六跌20元，周日稳）。受钢厂价格强势以及社会库存下降支撑，国内在营业市场钢价波动不大。
综述：宏观面，中美贸易战继续升级，来自宏观层面的不确定性较大；螺纹自身基本面在好转，社会库存钢厂库存双双加速下降，库存压力在减轻。限产影响下螺纹钢周产量小幅回落。进入4月终端需求面临全面回暖，后期终端回暖带动需求加速转旺，关注去库存的速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，旺季供给有望增加但增速有限，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:假期前上海螺纹市场价格3850元，持稳，和1805合约基差119元。近期螺纹基差小幅升水，基差对期价支撑有限。
操作建议
库存压力减轻带动螺纹企稳反弹，谨慎偏多思路。警惕中美贸易战升级带来的剧烈波动。
能源化工
原油：
上一交易日，WTI下跌0.1点或-0.15%至68.06美元，Brent上涨0.11点或0.15%至73.71美元，SC下跌3.9点或-0.89%至436.7元。
市场动态：
1.沙特阿拉伯能源部长法利赫认为，欧佩克减产远未结束，库存仍然高于市场下跌前的水平，距离市场平衡水平仍然较远，欧佩克减产之旅远远未结束，6月份欧佩克例行会议上讨论新的产量目标为时过早，希望今年继续减产，但是欧佩克不会无限期地减产。
2.俄罗斯能源部长诺瓦克在吉达接受采访的时候说，石油市场正在恢复平衡，欧佩克、非欧佩克可能在6月份决定是否在下半年或2019年下调减产份额。他认为，必须将欧佩克和非欧佩克合作伙伴关系延长至2018年以后。诺瓦克承诺要100%履行减产协议。
3.美国石油钻井平台连续三周增长至2015年3月份以来最高。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月20日的一周，美国在线钻探油井数量820座，比前周增加5座，比去年同期增加132座。
综述：
从基本面来看，原油持偏强势头。OECD商业库存水平持续下降，且已低于五年均值，全球供应过剩的情况已经基本消除。目前来看，OPEC并没有显现出退产迹象，反而希望继续延长减产协议。尽管美国原油产量不断走高，成为打压油价上行的一大利空因素，然而美国成品油市场逐渐进入季节性消费旺季，成品油和原油库存纷纷下降，覆盖了产量增长的利空影响。但从宏观面来看，短期宏观市场风险加剧，中美贸易战不断升级，俩大经济体的博弈打击市场对于未开经济发展的信心。多空交织，油价高位震荡。
LLDPE市场：
1、2018年3月国内PE产量约134.83万吨，累计总产量为401.55万吨。2018年3月产量环比2月增加5.95%，同比增加2.26%。其中LLDPE产量59.37万吨，LDPE产量22.88万吨，HDPE产量52.58万吨。
2、国内PE石化库存上周环比下降15%，而PE港口库存小幅上涨。
3、LLDPE市场价格窄幅波动，华北和华东个别线性高价略有回落30-50元/吨。多数石化企业稳价操作；市场多谨慎观望，尤其期货弱势，采购意愿回落。主流价格在9400-9650元/吨，华东市场部分因装置即将检修因素，线性高价到9750-10000元/吨。PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年3月国内PP产量约179.41万吨，环比2018年2月份增加7.29%，同比去年3月份增加9.81%。2018年1-3月份国内PP累积产量约530.15万吨，环比去年484.02万吨，增加9.53%。
2、国内PP石化库存环比小幅下降， 贸易企业PE库存环比增加。
3、国内PP市场行情延续窄幅整理，价格波动在50元/吨左右。局部市场报价出现小幅松动。但石化厂价仍有部分上调，对货源成本支撑增强，贸易商多数挺价销售，让利空间有限。下游工厂延续按需采购，实单商谈为主。华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨。
操作建议：
LLDPE：近期库存下降，但下游农膜需求开始下降，中美贸易战降温，短期炒作消散，而中期进口量仍有下降趋势，同时4月检修期集中，央行降准，市场氛围偏好，中期有反弹动能，但需求逐步转弱限制上行空间，以反弹思路对待。关注开工情况。
PP:近期库存累积，供给端压力仍存，房地产调控力度仍在加大，但短中期需求仍有一定增量，贸易战降温，央行降准利好地产板块，PP中期供需压力或有缓解，L-PP需求端错配可期，反套可尝试，关注去库存力度。
农产品
上周五CBOT大豆继续回调，行业机构普遍预期阿根廷减产幅度超过1500万吨，而美国陈豆销售偏慢及南美大豆上市对市场存在压力，预期CBOT大豆波动将逐渐收窄。上周五连豆粕震荡反弹，沿海现货报价涨跌互现，工厂压榨利润良好刺激开机热情，后期开机率开机率将逐渐恢复，而下游采购较为谨慎，工厂或再度面临库存压力，但近期贸易摩擦事件频出，市场担忧情绪挥之不去，预期豆粕短期偏弱但不宜过分沽空。上周五连豆油持稳，港口现货报价小幅上调，国内外油脂基本面利空压力较大，国内利多主要在于贸易摩擦的不确定性，总体豆油走势维持偏弱格局的可能性较大。
豆粕：贸易摩擦干扰犹存，豆粕不宜过分沽空。
豆油：国内外基本面偏空，豆油走势偏弱。
个股期权
4月20日上证50ETF现货报收于2.637元，下跌1.46%，上证50ETF期权总成交面额301.361亿元，期现成交比为0.83，权利金成交金额5.707亿元；合约总成交1121920张,较上一交易日减少0.30%，总持仓1611936张，较上一交易日减少1.63%。认沽认购比为0.93(上一交易日认沽认购比0.78)。
操作建议
50ETF期权
2018.4.23期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.238 |
10.500 |
-0.30 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.65/2.70 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
51542 |
318930 |
|
隐含波动率 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1812 |
1901 |
4.19 |
20.69 |
21.18 |
23.97 |
23.97 |
20.48 |
19.3 |
4.20 |
20.78 |
24.67 |
24.05 |
17.45 |
17.45 |
20.04 |
|
|
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|
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|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
13978 |
170268 |
1809隐含波动率 |
5400 |
5500 |
5600 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
4.19 |
12.16 |
12.4 |
12.75 |
13.18 |
13.7 |
14.31 |
15 |
4.20 |
12.21 |
12.38 |
12.65 |
13.04 |
13.52 |
14.09 |
14.76 |
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