宏观经济
国际宏观:
股小幅收跌，纳指跌破7000点。道指跌0.04%，报23848.42点；纳指跌0.85%，报6949.23点；标普500指数跌0.29%，报2605点。科技股继续普遍收跌。欧洲三大股指多数下跌。英国富时100指数收涨0.64%，报7044.74点；法国CAC40指数收涨0.29%，报5130.44点；德国DAX指数收跌0.25%，报11940.71点。
1.美国第四季度实际GDP年化季环比终值为升2.9%，预期2.7%，上月修正至2.5%。
2.美联储博斯蒂克（2018年票委）：并未看到薪资上扬压力；尽管当前失业率处于低水平；通胀正在上涨；认为美联储需重回中性利率；渐进式加息好于大幅加息，因大幅加息或引发市场动荡。
国内宏观：
上证综指收跌1.4%报3122.29点；上证50跌近2%报2694.83点，创5个半月新低；创业板跌0.52%报1835.15点；深成指跌1.35%报10630.69点。
1.央行连续四日暂停公开市场操作。央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月28日不开展公开市场操作。当日100亿逆回购到期，净回笼100亿；资金面整体延续宽松，Shibor多数下跌。
2.财政部：1-2月国有企业利润总额3672.9亿元人民币，同比增长25.3%；全国国有及国有控股企业经济运行继续向好，石油石化、钢铁、电力、煤炭等重点行业效益指标大幅增长，国有企业收入和利润实现较快增长，利润增幅高于收入14.1个百分点。
黑色金属
行业要闻: 1.中钢协数据，2018年3月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比继续上升，且增幅较以往有所扩大，其中长材库存增幅仍为较大品种。本月库存总量1543万吨，环比增加392万吨，上升34.1%。其中钢材市场库存总量1437万吨，环比增加409万吨，上升39.8%；港口库存106万吨，环比减少17万吨，下降13.5%。
综述: 中美贸易战进入谈判博弈阶段，市场得到喘息，后期开打的概率不大，但仍然是风险因素。贸易战对钢材价格直接影响有限，但间接影响以及长期影响较大。叠加库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。4月预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格3560元，持稳，和1805合约基差136元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。
操作建议
库存激增需求迟至，偏逢中美贸易开战，市场情绪恐慌会造成超跌，不建议过分追空，后期关注终端回暖的支撑，将会企稳反弹。
能源化工
原油：
上一交易日，美原油上涨0.01点或0.02%至64.67美元，布伦特上涨0.11点或0.16%至69美元，SC下跌13.6点或-3.21%至410.4元。
市场动态：
1.美国能源信息署数据显示，截止3月23日当周，美国原油日均产量1043.3万桶，比前周日均产量增加2.6万桶。
2.美国能源信息署数据显示，截止2018年3月23日当周，美国原油出口量日均157.8万桶，比前周日均出口量增加5000桶，比去年同期日均出口量增加56.8万桶。
3.截止2018年3月23日当周，美国原油库存量4.29949亿桶，比前一周增长164万桶
综述：
尽管美国炼油厂开工率增长，出口量略有增加，但是美国原油进口量骤增，加之美国原油产量继续创历史新高，美国原油库存增长。然而，随着美国成品油逐渐进入季节性消费旺季，成品油库存水平将逐渐减少，从而提升美国原油炼化量水平。另一方面，欧佩克减产履行率达到历史最高水平，沙特有望继续延长减产协议至2019年，市场对于供应偏紧预期增加。基本面来看，油价后期仍有上行空间。但近期，原油内外盘走势分化严重，国内原油市场下跌明显，新品种上市，建议观望为主。
LLDPE市场：
1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。
2、国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。
3、LLDPE市场价格多数整理。市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。
2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。
3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
操作建议：
LLDPE: 近期库存消化速度较慢，价格走势反映市场供需错配矛盾，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，短期贸易战打压市场心态，仍以震荡调整维为主，关注开工情况。
PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。
个股期权
操作建议
50ETF期权
2018.3.29期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.304 |
11.073 |
-0.26 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.75/2.80 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
98926 |
431632 |
|
隐含波动率 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1901 |
3.27 |
19.27 |
18.7 |
16.71 |
17.89 |
15.54 |
14.64 |
3.28 |
19.74 |
17.94 |
17.32 |
18.16 |
15.65 |
17.88 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
21030 |
114272 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
3.27 |
9.63 |
9.86 |
10.2 |
10.63 |
11.14 |
11.75 |
12.43 |
3.28 |
9.56 |
9.77 |
10.09 |
10.51 |
11.03 |
11.64 |
12.34 |
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