宏观经济
国际宏观:
美股再度大幅收跌，纳指跌逾200点。道指跌1.43%，报23857.71点；纳指跌2.93%，报7008.81点；标普500指数跌1.73%，报2612.62点。欧洲三大股指集体收涨。英国富时100指数收涨1.54%，报6994.85点；法国CAC40指数收涨0.98%，报5115.74点；德国DAX指数收涨1.56%，报11970.83点。
1.美国总统特朗普发布推文称，正在与多个国家进行贸易谈判，这些年来美国与这些国家贸易关系都不平等，最后会达成各方都满意的结果。此外美国告知世贸组织称，其并未威胁全球贸易秩序。
2.3月消费者信心指数意外下降，但仍接近18年来高点。美国3月世界大企业联合会消费者信心指数127.7，预期131，前值130.8。美国3月里士满联储制造业指数15.00，预期22.00，前值28.00。
3.欧元区3月消费者信心指数终值0.1，预期0.1，前值0.1；欧元区3月经济景气指数112.6，预期113.3，前值114.1。欧元区2月M3货币供应同比增4.2%，预期增4.6%，前值增4.6%。
国内宏观：
上证综指收涨1.05%报3166.65点，深证成指涨2%报10775.71点，创业板指大涨3.6%报1844.69点，创1个月来最大涨幅。
1.央行连续三日暂停公开市场操作。央行对此解释称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定。当日100亿逆回购到期，净回笼100亿；资金面略微有所收敛，Shibor短端品种多数上涨。
2.中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%。统计局称，工业企业效益开局向好，企业利润增长加快。2月末，规模以上工业企业资产负债率为56.3%，同比降低0.8个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.6%，同比降低1.4个百分点。
黑色金属
行业要闻: 1.地方政府债务置换大限逼近，3月份以来，江西、湖北等多地加快了债务置换。财政部数据显示，2018年尚待置换的地方债务数额为1.73万亿元。财政部3月26日发文指出，加快存量地方政府债务置换进度，要求各地尽早启动置换债券发行，确保在国务院明确的期限内完成全部非政府债券形式存量政府债务置换工作。
综述: 中美贸易战进入谈判博弈阶段，市场得到喘息，后期开打的概率不大，但仍然是风险因素。贸易战对钢材价格直接影响有限，但间接影响以及长期影响较大。叠加库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。4月预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格3560元，涨50元，和1805合约基差127元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。
操作建议
库存激增需求迟至，偏逢中美贸易开战，市场情绪恐慌会造成超跌，不建议过分追空，后期关注终端回暖的支撑，将会企稳反弹。
能源化工
上一交易日，原油内外盘集体收跌。其中，美原油下跌0.83点或-1.27%至64.66美元，布伦特下跌0.63点或-0.91%至68.89美元，SC下跌5.9点或-1.37%至424元。
市场动态：
1.美国石油学会公布的数据显示，截止3月23日的一周，美国原油库存增长530万桶，其中库欣地区原油库存增加170万桶
2.欧佩克和俄罗斯正在就石油限产合作方面达成长期协议，该协议可能会将世界主要出口国石油供应限制延长多年。
综述：
美国原油产量持续走高，但美国原油库存意外下降，欧佩克减产履行率达到历史最高水平，担心伊朗再次被制裁，多种因素推高油价。目前，沙特有望继续延长减产协议至2019年，市场对于供应偏紧预期增加，进一步支撑油价上涨。短期，油价高位震荡，但中期油价仍有上涨空间。
LLDPE市场：
1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。
2、截至3月16日，国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。
3、LLDPE市场价格多数整理。市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。
2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。
3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
操作建议：
LLDPE: 近期库存消化速度较慢，价格走势反映市场供需错配矛盾，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，短期贸易战打压市场心态，仍以震荡调整维为主，关注开工情况。
PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。尝试买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。
个股期权
3月27日上证50ETF现货报收于2.739元，上涨0.18%，上证50ETF期权总成交面额332.272亿元，期现成交比为0.65，权利金成交金额7.562亿元；合约总成交1179026张,较上一交易日减少19.83%，总持仓1701738张，较上一交易日增加2.83%。认沽认购交易量比为0.88（上一交易日1.02)。
操作建议
50ETF期权
2018.3.28期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.304 |
11.073 |
-0.26 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.75/2.80 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
107066 |
427290 |
|
隐含波动率 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1901 |
3.26 |
22.05 |
19.11 |
17.7 |
19.5 |
17.26 |
16.51 |
3.27 |
19.27 |
18.7 |
16.71 |
17.89 |
15.54 |
14.64 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
17382 |
111874 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
3.26 |
9.77 |
10.01 |
10.32 |
10.71 |
11.17 |
11.7 |
12.29 |
3.27 |
9.63 |
9.86 |
10.2 |
10.63 |
11.14 |
11.75 |
12.43 |
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