宏观经济
国际宏观:
美国三大股指均创两年半以来最大单日涨幅，中美贸易战的忧虑情绪有所缓和。道指收涨约670点或2.84%，报24202.60点；纳指收涨3.26%，报7220.54点；标普500指数收涨2.72%，报2658.55点，均创2015年8月26日以来最大单日涨幅。欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.48%，报6888.69点；法国CAC40指数收跌0.57%，报5066.28点；德国DAX指数收跌0.83%，报11787.26点。
1.白宫贸易顾问纳瓦罗：我们已经准备好同中国进行协商；财长努钦和美国贸易代表办公室正同中国积极沟通；总统特朗普希望在2018年将美国和中国的贸易逆差缩窄1000亿美元。
2.韩国与美国就修改自由贸易协定达成协议，美国将对皮卡征收25%关税的时间延长20年，给予韩国25%钢材关税永久豁免，设定配额以减少韩国钢材进口；韩国同意将韩国安全标准豁免的美国汽车进口数量从2.5万辆增加至5万辆。
国内宏观：
上证综指收跌0.6%报3133.72点，深证成指涨1.19%报10564.38点，创业板指涨3.16%报1780.61点。
1.总理：中国对外开放的大门将越开越大；打贸易战没有赢家；不会强制要求企业转让技术；中美应坚持谈判化解分歧。
2.央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月26日不开展公开市场操作。当日700亿逆回购到期，净回笼700亿。
黑色金属
行业要闻: 1.世界钢铁协会称，中国2018年2月粗钢产量同比增加5.9%至6490万吨；全球2018年2月粗钢产量同比增加3.5%至1.32亿吨。
2.工信部部长苗圩今日在中国发展高层论坛上表示，过去两年，全国已经完成钢铁去产能1.2亿吨左右，今年政府工作报告提出再压减钢铁产能3000万吨左右，如果到年底能完成压减任务，那么“十三五”去产能目标就可能在今年提前实现。
综述:中美贸易战引发的恐慌情绪仍在发酵。贸易战对钢材价格直接影响有限，但间接影响以及长期影响较大，市场情绪过分恐慌。导致本已疲弱的螺纹跌幅再度加深。叠加库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。供暖季结束后预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格3510元，爆跌40元，和1805合约基差147元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。
操作建议
库存激增需求迟至，偏逢中美贸易开战，市场情绪恐慌会造成超跌，不建议过分追空，后期关注终端回暖的支撑，等待企稳反弹。
能源化工
走势情况：
上一交易日，WTI下跌0.25点或-0.38%至65.49美元，Brent下跌0.23点或-0.33%至69.52美元，SC上涨3.34%至429.9元。
市场动态：
1.沙特阿拉伯与受到导弹袭击也引发交易商对中东原油供应的担忧。
2.沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，欧佩克需要在2019年继续与俄罗斯和其他欧佩克以外的产油国协调供应量，以减少全球石油库存。欧佩克官员还表示，产油国可能会以发达国家五年以上时间的石油库存平均水平作为参考点。
3.美国炼油厂检修高峰只有三个星期的时间，在此之后原油和成品油需求应该会加速增长，全球库存量已经处于五年平均范围的低端。
综述：
美国原油产量持续走高，但美国原油库存意外下降，欧佩克减产履行率达到历史最高水平，担心伊朗再次被制裁，多种因素推高油价。目前，沙特有望继续延长减产协议至2019年，市场对于供应偏紧预期增加，进一步支撑油价上涨。昨日油价盘面回调，但短期油价持震荡偏多观点。
LLDPE市场：
1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。
2、2017年12月我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增长2.2%；1-12月，我国塑料制品总产量为7515.5万吨，同比增长3.4%。
3、截至3月16日，国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。
4、LLDPE市场价格多数整理。市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。
2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。
3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
操作建议：
LLDPE: 近期库存消化速度较慢，价格走势反映市场供需错配矛盾，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，短期贸易战打压市场心态，仍以震荡调整维为主，关注开工情况。
PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。尝试买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。
个股期权
3月26日上证50ETF现货报收于2.734元，下跌1.69%，上证50ETF期权总成交面额413.889亿元，期现成交比为0.72，权利金成交金额9.990亿元；合约总成交1470616张,较上一交易日减少15.11%，总持仓1654899张，较上一交易日减少2.18%。认沽认购交易量比为1.02（上一交易日1.12)。
操作建议
50ETF期权
2018.3.27期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.324 |
11.315 |
-0.25 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.75/2.80 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
189938 |
419666 |
|
隐含波动率 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1901 |
3.23 |
18.69 |
17.52 |
16.17 |
18.43 |
15.04 |
14.91 |
3.26 |
22.05 |
19.11 |
17.7 |
19.5 |
17.26 |
16.51 |
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
38168 |
106820 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
3.23 |
9.67 |
9.89 |
10.21 |
10.60 |
11.07 |
11.62 |
12.23 |
3.26 |
9.77 |
10.01 |
10.32 |
10.71 |
11.17 |
11.7 |
12.29 |
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