宏观经济
国际宏观:
1.韩美两国政府进行的双边自贸协定修改协商谈判已接近尾声，有望下周就与韩国产钢铁制品享受免税待遇相关的新自贸协定达成协议。
2.美国总统特朗普签署1.3万亿美元的支出法案，为政府运行至今年9月底提供资金，解除政府关门危机。
3.美国2月耐用品订单环比初值升3.1%，预期1.6%，前值-3.6%；除飞机非国防资本耐用品订单环比初值1.8%，预期0.9%，前值由-0.3%修正为-0.4%；除运输类耐用品订单环比初值1.2%，预期0.5%，前值-0.3%。美国2月新屋销售61.8万，预期62万，前值59.3万；销售环比-0.6%，预期4.6%，前值-7.8%。
国内宏观：
1.中美贸易战震动全球金融市场，与投资者的强烈悲观预期不同，穆迪和标普均认为这场贸易战对中国和全球经济的影响有限，对中国GDP增速的拖累或不超过0.1%。
2.中国代表团团长周小川在G20财长会议上表示，各成员中央银行行长也有一个统一的意见，就是反对贸易保护主义，认为这是当前最大的威胁。同时，各国也主张多边主义，不能轻易的把很多问题放到双边去解决。中国还是主张多边主义，不要用双边的东西来代替多边的考虑；反对贸易保护主义，继续主张全球自由贸易体系。
黑色金属
行业要闻: 1.双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计下跌70元至3300元/吨（周六跌130元，周日涨60元）；国内主要市场钢价低位徘徊：部分区域钢厂补跌，华北市场部分回升，华东上海、杭州等地现货价格低位震荡；沙钢废钢采购价格累计下跌100元/吨。
综述：上周五由于美国点燃中美贸易战导致工业品暴跌，尤以黑色系跌幅最大。贸易战对钢材价格直接影响有限，但间接影响以及长期影响较大，市场情绪过分恐慌。导致本已疲弱的螺纹跌幅再度加深。叠加库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。供暖季结束后预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格3550元，爆跌180元，和1805合约基差181元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。
操作建议
库存激增需求迟至，偏逢中美贸易开战，市场情绪恐慌会造成超跌，不建议过分追空，后期关注终端回暖的支撑，等待企稳反弹。
能源化工
沙特希望与非OPEC国家2019年继续延长减产协议，欧美油价上涨。美原油上涨1.53点或2.38%至65.74美元，布伦特上涨1.45点或2.12%至69.75美元。
市场动态：
1.沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，欧佩克需要在2019年继续与俄罗斯和其他欧佩克以外的产油国协调供应量，以减少全球石油库存。欧佩克官员还表示，产油国可能会以发达国家五年以上时间的石油库存平均水平作为参考点。
2.美国炼油厂检修高峰只有三个星期的时间，在此之后原油和成品油需求应该会加速增长，全球库存量已经处于五年平均范围的低端。
综述：
美国原油产量持续走高，但美国原油库存意外下降，欧佩克减产履行率达到历史最高水平，担心伊朗再次被制裁，多种因素推高油价。目前，沙特有望继续延长减产协议至2019年，市场对于供应偏紧预期增加，进一步支撑油价上涨。短期，油价持震荡偏多观点。
LLDPE市场：
1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。
2、2017年12月我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增长2.2%；1-12月，我国塑料制品总产量为7515.5万吨，同比增长3.4%。
3、截至3月16日，国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。
4、LLDPE市场价格多数整理。市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。
2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。
3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
操作建议：
LLDPE: 近期库存消化速度较慢，价格走势反映市场供需错配矛盾，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，短期贸易战打压市场心态，仍以震荡调整维为主，关注开工情况。
PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。尝试买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。
个股期权
3月23日上证50ETF现货报收于2.781元，下跌2.66%，上证50ETF期权总成交面额492.111亿元，期现成交比为0.64，权利金成交金额10.964亿元；合约总成交1732400张,较上一交易日增加57.10%，总持仓1691828张，较上一交易日减少3.48%。认沽认购交易量比为1.12（上一交易日1.01)。
操作建议
50ETF期权
2018.3.26期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.324 |
11.315 |
-0.25 |
偏低 |
牛市看涨期权价差4月2.75/2.80 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
218204 |
427674 |
|
隐含波动率 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1901 |
3.22 |
16.62 |
16.4 |
17.23 |
16.27 |
17.65 |
14.19 |
3.23 |
18.69 |
17.52 |
16.17 |
18.43 |
15.04 |
14.91 |
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
32840 |
238628 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
3.22 |
12.9 |
14.11 |
16.21 |
19.17 |
22.94 |
27.47 |
27.47 |
3.23 |
10.03 |
12.13 |
17.06 |
17.06 |
17.06 |
17.06 |
17.06 |
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