宏观经济

国际宏观:

美国三大股指均收跌逾2.4%，创六周以来最大单日跌幅。道指跌逾720点或2.93%，报23957.89点；纳指跌2.43%，报7166.68点；标普500指数跌2.52%，报2643.69点。欧洲三大股指均收跌逾1.2%。英国富时100指数收跌1.23%，报6952.59点；法国CAC40指数收跌1.38%，报5167.21点；德国DAX指数收跌1.7%，报12100.08点。

1.针对中国知识产权侵权，美国宣布对600亿美元中国商品加征关税；美国可能寻求进一步限制中国在美国的收购交易。特朗普将要求，贸易办公室在未来15天里公布总统签署的名单备忘录，该名单包含可能会被上调关税的产品。

2.欧洲央行：大规模宽松货币政策仍然必要；就业市场动能强劲，预计将进一步改善；指标显示欧元区经济增长强劲，近期经济扩张或好于预期；潜在通胀率依然受抑，但预计中期内将逐步上升，今年余下时间基础通胀率料维持在1.5%左右。

国内宏观：

上证综指收跌0.53%报3263.48点，最低下探至3242点；深圳成指跌0.94%报10877.25点，创业板指跌0.69%报1817.23点。

1.央行周四进行100亿7天逆回购操作，当日1600亿逆回购到期，净回笼1500亿；7天逆回购中标利率为2.55%，较上次上调5个基点。当天，Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌1.00bp报2.5490%。

2.央行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应；有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。

黑色金属

行业要闻: 1.3月21日，江苏常州检验检疫局检验鉴定人员在对一批进口铁矿石进行检验鉴定时，发现重量短少高达900吨，金额近40万元。这是江苏常州口岸2018年首次查获的进口铁矿石重大短少。
2.近日，山东省济宁市经信委、环保局、农业局三部门联合发布的《关于延长全市工业企业错峰生产的通知》要求，2018年3月31日前，水泥企业熟料生产线全部停产，水泥粉磨站全部停产。

综述：近期源于库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。价格承压大幅下跌。今年以来环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，近两周重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。供暖季结束后预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能政策继续发力，环保限产呈阶段性支撑，而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。

基差因素:昨日上海螺纹市场价格3730元，跌40元，和1805合约基差111元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。

操作建议

库存激增令价格承压，市场情绪恐慌会造成超跌，后期关注终端回暖的支撑，等待企稳反弹。

能源化工

原油:

美国宣布针对中国的新关税，可能损害全球经济增长担忧，欧美油价下跌。其中，美原油下跌1.28点或-1.95%至64.21美元，布伦特下跌1.52点或-2.18%至68.3美元。
市场动态：
1.2月份欧佩克与非欧佩克10国减产协议履行率达到138%，高于1月的133%，为该协议2017年1月开始执行以来最高水平。
2.欧佩克在声明中说，2月份的经合组织石油库存比5年平均水平高4400万桶，是接近减产目标的最近一次。
3.美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元(约合人民币3165亿元)的商品征收惩罚性关税。
综述：
美国宣布针对中国的新关税引发全球经济损害的担忧，油价昨日大幅回调。基本面来看，欧佩克主导的减产协议积极执行，目前减产执行率达到减产以来的最高水平。与此同时，美国逐渐进入成品油消费旺季，炼油率的提升将促使美国库存水平进一步下降。短期，震荡加剧。

综述：
美国周度库存数据意外下降，导致油价上涨。美国原油水平进一步提升，但此次净进口数量大幅减小，也是成为此次库存下降的主要原因。美国逐渐进入成品油消费旺季，炼油率的提升将促使美国库存水平进一步下降。另一方面，欧佩克主导的减产协议积极执行，目前减产执行率达到减产以来的最高水平。短期，原油保持偏多思路。

LLDPE市场：

1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。

2、2017年12月我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增长2.2%；1-12月，我国塑料制品总产量为7515.5万吨，同比增长3.4%。

3、截至3月16日，国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。

4、LLDPE市场价格多数整理。市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。

PP市场:

1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。

2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。

3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。受益于期货翻红提振心态，加之社会库存连续下降，部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。操作建议：

LLDPE: 近期库存消化速度较慢，价格走势反映市场供需错配矛盾，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，阶段性多单尝试，关注开工情况。  

PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。尝试买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。

农产品

隔夜CBOT大豆延续震荡，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预估下调至3950万吨，不过近期阿根廷降雨有助于缓解产量前景进一步恶化，天气炒作热情将逐渐趋缓，美国陈豆出口缓慢及南美大豆上市或令市场承压，CBOT大豆反弹动能减弱。昨天连豆粕窄幅震荡，港口工厂报价小幅调整，工厂开机率逐渐恢复至正常水平，库存开始出现明显回升，下游猪肉价格下跌抑制补栏热情，国内基本面趋弱，但市场担心中美贸易摩擦会波及国内对美大豆采购，连豆粕或受到一定支撑。昨天连豆油小幅反弹，港口报价跟盘上调，油脂进入季节性消费淡季，工厂库存维持较高水平，豆油缺乏反弹动能。

操作建议：

豆粕: 中美贸易摩擦升级，豆粕或受支撑。      

豆油: 库存水平偏高，豆油缺乏反弹动能。

个股期权

3月22日上证50ETF现货报收于2.857元，下跌0.94%，上证50ETF期权总成交面额319.124亿元，期现成交比为0.72，权利金成交金额5.616亿元；合约总成交1102718张,较上一交易日增加10.64%，总持仓1752822张，较上一交易日减少0.47%。认沽认购交易量比为1.01（上一交易日0.93)。

操作建议

50ETF期权

2018.3.23期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析	方向性策略
1.354	11.570	-0.23	偏低	牛市看涨期权价差4月2.80/2.90

 

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		57936			430682
隐含波动率		1805		1807	1808		1809	1811		1901
3.21		15.68		15.82	16.4		16.81	17.85		15.93
3.22		16.62		16.4	17.23		16.27	17.65		14.19

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	20312	238726

 

1805隐含波动率	5700	5800	5900	6000	6100	6200	6300
3.21	11.17	12.53	15.7	20.58	20.58	20.58	20.58
3.22	12.9	14.11	16.21	19.17	22.94	27.47	27.47

 

 

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