宏观经济
国际宏观:
继上日跌300点后，周三美股经历盘中震荡后最终大幅收跌，道指跌逾380点。2月道指累计下跌超千点，终结1959年来的最长月度连涨。标普跌超1%，纳指跌近0.8%。油价跌超2%。美债收益率下跌。数字货币集体下跌。
1. 在被问及中国经济面临的挑战时，达利欧认为，第一是去杠杆，这可能要持续一段时间。第二是许多中国人可能没有对中国过去几十年创造的奇迹足够感激。
国内宏观：
沪指收跌0.99%，日内跌幅一度扩大至逾1%；2月累计下挫6.4%，创逾两年来最大单月跌幅。创业板早盘低开后翻红，全天收涨0.58%。上证50指数收跌1.65%。三六零更名复牌后高开3.84%，午盘盘中跌停直至收盘，较开盘时已缩水逾400亿。同日，香港恒生指数跌超1.3%，跌破31000点。
1. 季节因素影响，中国2月制造业PMI降幅明显，环比下滑1.0至50.3。生产活动预期指数重新上涨，显示企业预期向好；成本压力进一步减少，出厂价格指数也降至临界点下，通胀压力继续放缓。
2. 对于最近传出的向生物科技、云计算等四个行业独角兽企业开通IPO快速通道、即报即审消息，证券时报称，监管不是对所有符合四行业内的“四新”独角兽都敞开发审大门，不仅法律框架不允许，现行规则制度也难以逾越。
黑色金属
行业要闻: 1.近日，唐山市发布2018年“十项重点工作”工作任务，任务中明确指出要长期性的严守“生态红线、环境质量底线、资源消费上限”要求，提高节能环保准入门槛，实施大气环境分区管控。禁止投资钢铁冶炼、水泥、电解铝、平板玻璃等产能严重过剩行业和炼焦、有色、电石、铁合金等新增产能项目。新、扩、改建项目按照相关规定实行减量置换。新建的工业项目要入园进区。
综述：临近两会，京津冀大气污染恶化，环保限产政策再度发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。提振市场情绪。春节后库存水平逼近去年同期水平，后期重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。预计需求复苏将快于供给增速，螺纹供需更趋紧张，螺纹春季行情可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能政策继续发力，环保限产呈阶段性支撑，而高利润驱动高产量博弈着产能收缩。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格4100元，持稳，和1805合约基差80元。近期螺纹1805基差由负值转为正值，现货价格快速走强，带动基差走强，对期货价格支撑变强。
操作建议
关注春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，偏多思路不变。
能源化工
原油：
美国原油产量创新高，原油和汽油库存增长，美元汇率增强也打压油价，欧美原油期货在波动后继续下跌。周三(2月28日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年4月期货结算价每桶61.64美元，比前一交易日下跌1.37美元，跌幅2.2%；伦敦洲际交易所布伦特原油4月期货结算价每桶65.78美元，比前一交易日下跌0.85美元，跌幅1.3%。
整体看，原油走势的主逻辑依旧是供需格局改变下市场再均衡，目前市场供大于求的格局在逐步改变，供应敞口逐步缩小，而供需力量相对均衡，近期地缘政治及欧佩克减产提振市场信心，而高油价引发美国产量持续创新高，原油价格将维持区间波动，价格重心较之前抬升，但上行高度保持谨慎，原油中长期偏强震荡的格局不会改变。
关注消息：
1、产量创历史新高，原油进口量增加，出口量减少，原油库存和汽油库存增长，馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2018年2月23日当周，美国原油库存量4.23498亿桶，比前一周增长302万桶；美国汽油库存总量2.51817亿桶，比前一周增长248万桶；馏分油库存量为1.37985亿桶，比前一周下降96万桶。原油库存比去年同期低18.6%；汽油库存比去年同期低1.6%；馏份油库存比去年同期低16%。
2、截止2月23日当周，美国原油日均产量1028.3万桶，比前周日均产量增加1.3万桶，比去年同期日均产量增加125.1万桶；截止2月24日的四周，美国原油日均产量1026.9万桶，比去年同期高14.1%。
LLDPE市场：
1、2018年1月国内PE产量约135.49万吨。2018年1月产量环比2017年12月减少2.6%，同比减少0.61%。其中LLDPE产量57.43万吨，LDPE产量24.53万吨，HDPE产量53.53万吨。
2、2017年12月我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增长2.2%；1-12月，我国塑料制品总产量为7515.5万吨，同比增长3.4%。
3、国内LLDPE市场价格多数整理，部分小幅松动。华东个别线性跌50-150元/吨不等。石化价格多数平稳，然线性期货低开盘中震荡，市场交投悲观，商家部分随行小幅让利。终端接货意向偏弱，成交商谈为主。国内LLDPE价格在9300-9600元/吨。
4、截至2月23日，国内PE石化样本库存环周比上涨14.99%，同时港口库存都呈不同幅度上升，尤其深圳港口上涨8.9%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、截至2月23日，国内PP社会库存环周比上涨12.29%，港口库存、贸易企业库存呈不同幅度增加，尤其上海港口库存增加45.45%。
3、国内PP市场行情延续弱势整理，部分价格走低50元/吨左右。多数石化出厂价稳定，对市场形成一定的成本支撑。期货低位震荡，仍对现货市场形成压制。贸易商出货不畅，部分报价小幅松动。下游工厂目前开工不足，市场交投平淡。华北市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨。
操作建议：
LLDPE: 春节期间工厂停工，库存累积明显，而上游部门工厂依然开工，近期走势反映市场供需矛盾，短期仍将承压，元宵节后下游逐步开工，中期或逐步体现旺季行情，关注节后开工情况。
PP: 近期库存压力较大，尤其港口库存积压明显，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，短期走势偏弱，关注去库存情况。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅收涨，市场继续关注阿根廷天气，因作物受干旱压力，行业机构大幅下调阿根廷产量预估，近日虽有降雨但尚不足以令旱情缓解，南美天气炒作热情下短期CBOT仍以偏强走势为主。昨天连豆粕上涨，节后工厂开机率将逐渐恢复，大豆到港及压榨利润较好将刺激开机热情，春节进入季节性消费淡季，国内基本面偏弱，但短期将跟随外盘天气炒作行情。节后下游补库后将进入季节性消费淡季，工厂库存维持较高水平，豆油短期缺乏持续反弹动能。
操作建议：
豆粕: 南美天气炒作提振，豆粕短期偏强。
豆油: 库存水平偏高，豆油缺乏持续反弹动能。
个股期权
2月28日上证50ETF现货报收于2.871元，下跌1.68%，上证50ETF期权总成交面额320.154亿元，期现成交比为0.65，权利金成交金额6.263亿元；合约总成交1094486张,较上一交易日减少1.86%，总持仓1731721张，较上一交易日增加0.11%。认沽认购比为1.02(上一交易日认沽认购比0.94)。
操作建议
2018.3.1期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.378 |
11.804 |
-0.22 |
偏低 |
牛市看涨期权价差3月2.80/2.90 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
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合计 |
109476 |
370822 |
|
隐含波动率 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1901 |
2.27 |
16.46 |
14.72 |
13.64 |
14.88 |
4.46 |
11.99 |
2.28 |
17.1 |
15.06 |
12.76 |
15.31 |
13.1 |
12.35 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
31954 |
211442 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
2.27 |
11.57 |
11.8 |
12.32 |
13.12 |
14.17 |
15.48 |
17.02 |
2.28 |
11.6 |
11.94 |
12.53 |
13.37 |
14.42 |
15.7 |
17.18 |
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