宏观经济
国际宏观:
美国三大股指涨跌不一，纳指标普齐创收盘新高。道指收跌0.01%，报26210.81点；纳指收涨0.71%，报7460.29点；标普500指数收涨0.22%，报2839.13点。欧洲三大股指多数收涨。英国富时100指数收涨0.21%，报7731.83点；法国CAC40指数收跌0.12%，报5535.26点；德国DAX指数收涨0.71%，报13559.60点，刷新收盘纪录高位。
1. 据外媒，美国国会参议院以85-12票批准鲍威尔为美联储下一任主席，以接替即将于2月份稍早任期届满的现任美联储主席耶伦。
2. 日本1月23日当周央行政策利率-0.1%，预期-0.1%，前值-0.1%；维持10年期国债收益率目标在0%附近不变。日本央行：通胀和就业存在不确定性，经济面临风险大致平衡；为实现2%通胀目标，日本央行将继续实施超宽松政策并进行收益率曲线控制。
国内宏观：
上证综指收涨1.29%报3546.5点，创熔断以来新高；今年以来的16个交易日，上证综指录得15日上涨。上证50指数18连涨，创两年半新高。深成指涨0.37%报11555.25点；创业板指数小幅下跌，报1767.83点。
1. 央行周二进行800亿7天、800亿14天、100亿63天期逆回购操作。当日有1700亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。Shibor多数上涨，但短端利率大幅下行，隔夜Shibor跌16.9bp报2.6020%。
2. 2017年国企利润总额28985.9亿元，同比增23.5%，创2010年以来最大增幅，钢铁、有色等上年同期亏损的行业扭亏，煤炭、交通、石油石化等行业利润同比增幅较大；电力等行业利润同比降幅较大。2017年，国有企业营业总收入522014.9亿元，同比增长13.6%。中央企业308178.6亿元，同比增长12.5%。地方国有企业213836.3亿元，同比增长15.2%。
黑色金属
行业要闻: 1.据中钢协统计，2018年1月上旬重点钢企粗钢日均产量为178.96万吨，旬环比增加0.79万吨，增幅0.44%；全国估算值为224.19万吨，旬环比增加1.53万吨，增幅0.69%。截止1月上旬末，重点企业钢材库存为1148.51万吨，比上一旬减少44.21万吨，减幅3.71%。
综述：昨日螺纹市场价格企稳回升，报3890元/吨，跌50元，与1805基差为-22点。近期行情向上发力，冬储补库提振。目前环保限产供应收缩和需求疲弱共振，环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，基差对期货价格形成压力。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，冬储补库提振螺纹价格，但预计空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。能源化工
原油：
近期，沙特阿拉伯能源部长关于2018年后主要产油国仍有产量方面合作的言论提振市场。昨日，美原油上涨0.53点或0.83%至64.47美元，布伦特上涨0.6美元或0.87%至69.84美元。
市场动态：
1.沙特阿拉伯能源部长法利赫说，全球主要产油国同意在年底减产协议期满后，应该继续在产量方面进行合作。
2.国际能源署在月度报告中说，12月份欧佩克原油日产量减少到3223万桶，主要是委内瑞拉原油产量下降。欧佩克减产协议履行率达到129%。2017年欧佩克减产协议履行率为95%。
综述：
此前，各大能源机构上调2018年非欧佩克原油产量预期，其中以美国为首，原油产量预计将出现飞跃式增长。与此同时，市场担心随着油价上涨，欧佩克和参与减产的非欧佩克是否能如期履行减产协议至2018年底感到担忧。受此影响，油价上行受到压力，出现回调。近期，沙特能源部长发表全球主要产油国同意在年底减产期满后继续进行合作的言论，再次提振市场气氛。油价出现反弹。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、国内LLDPE市场横盘整理，仅华南个别价格松动50元/吨。线性期货高开震荡下探，盘中触底反弹，然市场交投清淡，商家随行就市出货。下游需求平平，成交侧重商谈。LLDPE主流报价在9700-10100元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降2.75%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨8.7%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降1%，而港口库存、贸易企业库存增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场行情窄幅整理，价格在50元/吨左右波动。在石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，商家随行入市为主。下游工厂实盘按需采购，备货意愿不高，交投气氛一般。午间期货大幅走高提振市场信心，午后成交或有所放量。今日华北市场拉主流价格在9300-9350元/吨，华东市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9500-9650元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力较小，1月装置检修少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。近期基差修复，近月交割后市场趋稳，春节前供需两淡，区间走势为主。
PP: 聚丙烯现货变动不大，基差升至平水附近。从长期看2018年1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率先强后震荡或偏弱格局。近期库存压力较小，短期基差修复后逐步企稳，上行高度需谨慎。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅收涨，此前USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，暂维持震荡观点。昨天连豆粕震荡偏弱，港口工厂现货报价部分小幅调整，上周油厂开机率继续回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存逐步增加，部分地区面临胀库压力，春节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油小幅收涨，港口报价继续上调，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳。
操作建议：
豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。
豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期或将回稳。
个股期权
1月23日上证50ETF现货报收于3.173元，上涨1.41%，上证50ETF期权总成交面额504.299亿元，期现成交比为0.41，权利金成交金额12.072亿元；合约总成交1618782张,较上一交易日增加22.92%，总持仓1878536张，较上一交易日减少0.15%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.82)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后走高，收盘为19.28,较前日上升0.4。
操作建议
50ETF期权
2018.1.24期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.523 |
13.114 |
-0.14 |
偏低 |
牛市看涨期权价差2月2.80/2.90 |
2018.1.24期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.09 |
偏低 |
0.43 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
38340 |
375458 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.22 |
14.44 |
13.18 |
13.18 |
12.55 |
12.64 |
12.64 |
1.23 |
11.58 |
12.92 |
13.79 |
11.93 |
12.88 |
12.88 |
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1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.22 |
8.58 |
10.94 |
11.33 |
11.97 |
1.23 |
8.28 |
10.92 |
11.33 |
11.96 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
18720 |
196022 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.22 |
9.56 |
9.8 |
10.18 |
10.68 |
11.31 |
12.05 |
12.91 |
1.23 |
9.25 |
9.50 |
9.9 |
10.44 |
11.11 |
11.9 |
12.82 |
1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.22 |
7.26 |
8.35 |
8.31 |
8.94 |
1.23 |
6.54 |
8.33 |
8.31 |
8.94 |
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