宏观经济
国际宏观:
道指收涨逾百点至26200点上方，参议院程序性投票意味着，美国政府有望在短暂停摆之后开门。美元指数交投于平盘水平附近，英镑一度涨1%。数字货币全线大跌，比特币跌超1000美元，瑞波币跌超10%。区块链相关个股多下挫，Long Blockchain跌7.7%，riot blockchain跌超2%，兰亭集势跌2.5%，迅雷跌约7%。
国内宏观：
1.周一A股全线收涨，其中，沪指收涨3500点上方，深成指涨超1.9%，创业板涨超2%，互联网金融、大数据、人工智能板块先后发力。香港恒生指数微涨。面对今年以来股市的大涨，机构和散户都在“跑步入场”。
2.据证券时报，监管层近日下发监管文件，就股票质押新规进一步细化，主要包括“不合自律要求的存量合约到期不得展期”、“严禁新增大集合参与股票质押交易”、“需对多类资管计划增加1.5%的特定风险资本准备”等，无论是从存量业务还是增量资金方面，都做了更细化与严格要求。
黑色金属
行业要闻: 1.1月22日，国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会，表示2017年各地和中央企业扎实推进煤炭、钢铁和煤电行业去产能工作，取得了新的进展和成效。从目前情况看，经过各地区各有关部门的共同努力，《政府工作报告》确定的煤炭行业1.5亿吨以上、钢铁行业5000万吨左右、煤电行业5000万千瓦的年度目标任务，均已超额完成。目前，正在进行验收核查的收尾工作。
综述：昨日螺纹市场价格企稳回升，报3940元/吨，涨70元，与1805基差为13点。近期行情向上发力，冬储补库提振。目前环保限产供应收缩和需求疲弱共振，环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，基差对期货价格形成压力。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，冬储补库提振螺纹价格，但预计空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。能源化工
原油：
昨日，油价在连续下跌后小幅反弹。其中，美原油上涨0.47点或0.74%至63.94美元，布伦特上涨0.64点或0.93%至69.29美元。
市场动态：
1.国际能源署认为，美国原油产量飞跃式增长，同时加拿大和巴西也增加产量，预计2018年非欧佩克日供应量增加170万桶，而2017年非欧佩克日均供应量仅仅增加70万桶。美国原油供应量将超过每日1000万桶，超越沙特阿拉伯，接近俄罗斯产量。预计2018年美国原油日均产量1040万桶，比上次预测上调26万桶。
2.尽管美国原油库存持续下降，特别是库欣地区原油库存降幅为有历史记录以来最大，但是美国原油产量飞跃性增长，抵消了欧佩克主导的减产努力
综述：
近期，各大能源机构上调2018年非欧佩克原油产量预期，其中以美国为首，原油产量预计将出现飞跃式增长。欧佩克以及俄罗斯积极减产，努力恢复原油市场平衡，然而美国原油不断增产为原油市场供应过剩带来风险，引发市场担忧。近期，油价出现回调，上行压力加大。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、国内LLDPE市场价格持平，部分跌50-100元/吨。市场交易气氛低迷，商家随行小幅让利，下游需求谨慎，市场成交有限。主流成交跟踪来看，华北7042煤化工成交在 9700-9750 元/吨，油化工在9800-9850元/吨。华东煤化工9800-9850元/吨，中石化料在10050-10100元/吨。华南部分油化工成交9900-9950元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，部分商家出货积极性较高，下游工厂接货意愿下降，市场交投转淡，观望气氛上升。华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。近期基差修复，春节前供需两淡，区间走势为主
PP: 聚丙烯现货变动不大，基差升至平水附近。从长期看2018年1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率先强后震荡或偏弱格局。近期库存压力较小，短期基差修复后逐步企稳，上行高度需谨慎。
农产品
隔夜CBOT大豆继续走高，此前USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，暂维持震荡观点。昨天连豆粕小幅收涨，港口工厂现货报价跟盘上调，上周油厂开机率继续回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存逐步增加，部分地区仍有胀库压力，出节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油反弹回稳，港口报价普遍调整，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳。
操作建议：
豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。
豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期或将回稳。
个股期权
1月22日上证50ETF现货报收于3.129元，上涨0.51%，上证50ETF期权总成交面额407.868亿元，期现成交比为0.41，权利金成交金额8.520亿元；合约总成交1316978张,较上一交易日减少24.09%，总持仓1881357张，较上一交易日增加0.55%。认沽认购交易量比为0.82（上一交易日0.66)。中国波指（iVX）上一交易日开盘高开后走低，收盘为18.88,和前日持平。
操作建议
50ETF期权
2018.1.23期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.490 |
12.828 |
-0.15 |
偏低 |
牛市看涨期权价差2月2.80/2.90 |
2018.1.23期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.07 |
偏低 |
0.42 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
42884 |
375566 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.19 |
10.52 |
12.56 |
12.61 |
11.19 |
12.67 |
11.16 |
1.22 |
14.44 |
13.18 |
13.18 |
12.55 |
12.64 |
12.64 |
|
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1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.19 |
8.53 |
11.05 |
11.4 |
12.01 |
1.22 |
8.58 |
10.94 |
11.33 |
11.97 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
27026 |
193630 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.19 |
9.84 |
10.05 |
10.39 |
10.85 |
11.43 |
12.12 |
12.91 |
1.22 |
9.56 |
9.8 |
10.18 |
10.68 |
11.31 |
12.05 |
12.91 |
1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.19 |
7.24 |
8.33 |
8.34 |
9.05 |
1.22 |
7.26 |
8.35 |
8.31 |
8.94 |
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