宏观经济
国际宏观:
1.美联储威廉姆斯（2018年FOMC票委）：当前风险大致平衡；全球经济增长趋同将降低美元的波动性；重申美联储在2018年加息三次是合理的；但年内加息三次并不是固定的，有可能根据经济前景增加或减少；即使经济数据远好于预期，仍预计加息进程将是渐进的。
2.美国众议院投票通过临时支出法案，之后将递交给参议院进行投票，参议院通过后临时支出法案有效期将延长至2月16日。
国内宏观：
1.摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，2018年短期经济没有下行压力，政策上而言偏紧的态势系主基调，三大强力量支撑2018年中国经济。
2.海通姜超：经济通胀暂稳，社融信贷大降。18年在控制宏观杠杆率的政策背景下，预计M2保持个位数增长将成为新常态。
黑色金属
行业要闻: 1.双休日期间，唐山普碳钢坯价格累计上涨50元/吨 （其中周六上涨50元/吨，周日持平），现含税出厂价3610元/吨。国内部分在营业市场建材价格上涨，其中，华北、华中市场拉高后走弱，华东山东、安徽、江苏等地钢厂推涨，合肥、南京、上海、南昌等地市场报价上调。
综述：上周五螺纹市场价格企稳回升，报3870元/吨，涨40元，与1805基差为-56点。上周行情向上发力，冬储补库提振。目前环保限产供应收缩和需求疲弱共振，环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，现货价格垮塌，基差对期货价格形成压力。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，冬储补库提振螺纹价格，但预计空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。
能源化工
原油：
市场对美国原油产量将出现骤增感到担忧，油价近期连续下跌。上一交易日，美原油下跌0.25点或-0.39%至63.47美元，布伦特下跌0.49点或-0.71%至68.65美元。
市场动态：
1.国际能源署认为，美国原油产量飞跃式增长，同时加拿大和巴西也增加产量，预计2018年非欧佩克日供应量增加170万桶，而2017年非欧佩克日均供应量仅仅增加70万桶。美国原油供应量将超过每日1000万桶，超越沙特阿拉伯，接近俄罗斯产量。预计2018年美国原油日均产量1040万桶，比上次预测上调26万桶。
2.尽管美国原油库存持续下降，特别是库欣地区原油库存降幅为有历史记录以来最大，但是美国原油产量飞跃性增长，抵消了欧佩克主导的减产努力
综述：
近期，各大能源机构上调2018年非欧佩克原油产量预期，其中以美国为首，原油产量预计将出现飞跃式增长。欧佩克以及俄罗斯积极减产，努力恢复原油市场平衡，然而美国原油不断增产为原油市场供应过剩带来风险，引发市场担忧。油价出现回调，短期或将继续下跌。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、国内LLDPE市场价格持平，部分跌50-100元/吨。市场交易气氛低迷，商家随行小幅让利，下游需求谨慎，市场成交有限。主流成交跟踪来看，华北7042煤化工成交在 9700-9750 元/吨，油化工在9800-9850元/吨。华东煤化工9800-9850元/吨，中石化料在10050-10100元/吨。华南部分油化工成交9900-9950元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，部分商家出货积极性较高，下游工厂接货意愿下降，市场交投转淡，观望气氛上升。华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。近期基差修复，春节前供需两淡，区间走势为主。
PP: 聚丙烯现货变动不大，基差升至平水附近。从长期看2018年1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率先强后震荡或偏弱格局。近期库存压力较小，短期基差修复后逐步企稳，上行高度需谨慎。
农产品
上周五CBOT小幅收涨，此前USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，反弹预期不宜乐观，暂维持震荡观点。上周五连豆粕跟随外盘反弹，港口工厂现货报价小幅调整，上周油厂开机率继续回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存逐步增加，部分地区仍有胀库压力，出节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油走势偏弱，港口报价部分小幅调整，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳。
操作建议：
豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。
豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期或将回稳。
个股期权
1月19日上证50ETF现货报收于3.113元，上涨0.23%，上证50ETF期权总成交面额538.081亿元，期现成交比为0.45，权利金成交金额11.984亿元；合约总成交1734946张,较上一交易日增加21.66%，总持仓1871076张，较上一交易日增加0.72%。认沽认购交易量比为0.66（上一交易日0.62)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低尾盘走高，收盘为18.88,较前日下降0.01。
操作建议
50ETF期权
2018.1.22期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.490 |
12.824 |
-0.15 |
偏低 |
牛市看涨期权价差2月2.80/2.90 |
2018.1.22期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.07 |
偏低 |
0.42 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
34328 |
365700 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.18 |
12.41 |
13.24 |
9.29 |
9.29 |
12.97 |
12.64 |
1.19 |
10.52 |
12.56 |
12.61 |
11.19 |
12.67 |
11.16 |
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1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.18 |
8.79 |
11.07 |
11.39 |
11.99 |
1.19 |
8.53 |
11.05 |
11.4 |
12.01 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
48872 |
187000 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.18 |
9.83 |
10 |
10.29 |
10.71 |
11.23 |
11.86 |
12.58 |
1.19 |
9.84 |
10.05 |
10.39 |
10.85 |
11.43 |
12.12 |
12.91 |
1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.18 |
7.3 |
8.56 |
8.41 |
9.07 |
1.19 |
7.24 |
8.33 |
8.34 |
9.05 |
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